[新應材 (4749)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看新應材

新應材(4749) 最新股價趨勢

新應材(4749)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前新應材股價約在 650–750 元（2026/11/13 收盤價 720 元），約為 2026E EPS 15.0 元的 48 倍、2027 年的 34 倍、2028 年的 25 倍。

IFA.ai 的作法

3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略

3.2 Editor's Select—市場失靈時的價值投資策略

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新應材(4749)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 新應材主營業務

新應材（4749）主要的營收來源是半導體與顯示器製程用的特用化學材料。

財報的「客戶合約收入之細分」依產品應用別只列「精密特用化學材料」與「其他」兩項，而其他在 2026 年上半年是零、2025 年上半年也只有 6.7 萬元，實質上是單一產品線，因此沒有可列的拆分。公司登記的主要經營業務是電子材料批發、其他化學製品製造與資源回收；官網把產品分成半導體材料（IC 製造材料、清洗藥液、先進封裝材料、COF 材料）與顯示器材料（CMOS 影像感測器材料、螢幕下指紋辨識感測材料）兩大類，核心技術是特殊原料合成、純化與創新配方，並自述每年投入接近一成營收作為研發經費。

2025 年合併營收 42.62 億元（年增 28.3%）、每股盈餘 11.30 元；2026 年上半年營收 24.78 億元（年增 17.3%）、每股盈餘 6.93 元。這是一家利潤率很高的公司：毛利率由 2024 年的 36.3% 升到 2025 年的 43.1%、2026 年上半年的 45.0%，近五季的單季毛利率都在 42% 以上。9 月單月營收 4.31 億元、年增 11.8%，1－9 月累計 38.09 億元、年增 19.9%。

公司 2003 年成立，2022 年登錄興櫃、2025 年 1 月上櫃。

4.2 新應材關鍵成長動能

新應材的成長主要來自客戶 2 奈米製程放量帶動的先進微影材料需求：公司表示，洗邊劑（EBR）與底部抗反射層（BARC）已打入 2 奈米供應鏈，2026 年第三季毛利率升至 47.57%、每股盈餘 5.87 元，均為掛牌以來新高；高雄廠二期正衝刺試量產並送客戶驗證，目標 2027 年上半年投產，KrF 光阻則以 2027 年完成認證為目標。

先進製程材料隨客戶節點推進

公司在年報中指出，2025 年營收 42.62 億元、年增約 28%，稅後淨利 10.44 億元、年增約 50%，每股盈餘 11.33 元。董事長詹文雄 2026 年 3 月表示，今年業績取決於客戶 2 奈米放量的速度。公司表示，表面改質劑（Rinse）隨主要客戶 2 奈米稼動率提升而需求放量，前三季營收年增 19.88%；第三季營收 13.31 億元、年增 24.89%，前三季每股盈餘 12.83 元，已超過 2025 年全年。總經理郭光埌表示，A16、A14 製程已進入驗證階段，公司相關材料均持續參與客戶開發；公司並針對 2 奈米以後世代開發對應的微影材料。2026 年目標為營收雙位數成長，其中半導體產品成長逾 15%、顯示器產品減幅低於 10%，毛利率目標維持 2025 年的 43% 水準。

產能擴充

公司表示，2026 年資本支出提高至 20 億元，以因應客戶海內外擴產；高雄廠一期產能將滿載，高雄三期則因應下世代製程需求。龍潭科學園區新廠將建置研發中心與合成工廠，2028 年初完工，以生產 DUV 光阻為主；該計畫總投資約 45.2 億元，已通過「投資台灣」方案。2026 年 11 月董事會另通過取得台南新市區土地與建物（約 4.55 億元），並申購彰濱產業園區鹿港區約 8,400 坪土地（預計約 6.2 億元），因應業務發展與特殊新產品開發需求。

光阻與先進封裝材料

詹文雄 3 月引述，全球 DUV 光阻市場 2025 年約 25～27 億美元，公司規劃投入約 1 億美元發展相關產品，KrF 已獲客戶認可、ArF 將進入驗證。先進封裝方面，郭光埌表示已有一項產品通過客戶驗證，2026 年開始貢獻營收；共封裝光學（CPO）相關的光學材料、膠材與暫時保護層仍在開發，技術成熟尚需數年。

外部機構觀點

元大投顧 2026 年 3 月將目標價由 1,050 元上調至 1,280 元、維持「買進」，依據為 2027 年每股盈餘約 22.03 元、58 倍本益比；理由是客戶 2 奈米擴產與稼動率提升、3 奈米額外擴產帶動 Rinse 需求，並認為若成功切入長期由日系廠商主導的光阻液市場，評價有機會高於國內同業平均。野村 5 月初次納入追蹤，給予「買進」、目標價 1,500 元，看好公司在先進製程與高難度光阻輔助材料的關鍵地位；分析師滕喆安認為，台積電在台灣與海外同步推進多達 26 座先進晶圓廠與封裝廠的擴建，將帶動本土材料與設備供應鏈。

市場關注的變數

高雄二期量產時程由 3 月所說的 2027 年第一季，調整為 11 月的「2027 年上半年投產」，新產能開出的速度將影響 2027 年的出貨規模。KrF 光阻目標 2027 年完成認證，而光阻市場以日系廠商為主，切入成效是外部機構評價的重要前提。前三季毛利率 45.88%，高於全年 43% 的目標，折舊與研發費用隨擴產增加，毛利率能否維持在目前水準也值得觀察。

4.3 新應材營收

4.4 新應材損益：過去四季 EPS 12.90元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q3。

4.5 新應材關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

新應材(4749)技術分析

5.1 新應材價格行為

新應材K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 新應材三大法人

新應材三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 710.27 元推算；當日總成交量 712 張。

5.3 新應材融資融券

新應材融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對新應材(4749)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。

＊基本每股盈餘與稀釋每股盈餘不同，表列為稀釋每股盈餘；基本每股盈餘：2024 (A) 8.50、2025 (A) 11.33、2025 Q2 3.07、2025 Q3 3.13、2025 Q4 2.84、2026 Q1 3.66、2026 Q2 3.28。

＊表一 (E)／(F) 欄為本公司整理自公開資訊，非公司公布之數字，亦不代表前進智能投顧之觀點。

目前市場普遍預估，新應材（4749）2026 年合併營收約 52.8 億元、每股盈餘約 15.02 元；2027 年營收約 71.0 億元、每股盈餘約 21.16 元；2028 年營收約 92.5 億元、每股盈餘約 28.4 元。

• 2026 年：營收成長兩成四，獲利成長三成三。 共識營收 52.8 億元（年增 23.8%）、每股盈餘 15.02 元（年增 32.9%）。營收預估非常集中——區間只有 51.9 至 53.8 億元；每股盈餘區間 14.44 至 15.42 元。
• 2027 年：成長再加速，營收與獲利都是三成以上。 共識營收 71.0 億元（年增 34.5%）、每股盈餘 21.16 元（年增 40.9%）。區間放寬到營收 61.7 至 77.1 億元、每股盈餘 18.07 至 23.44 元，但方向一致。
• 2028 年。 共識營收 92.5 億元（年增 30.3%）、每股盈餘 28.4 元（年增 34.0%），營收與獲利維持三成以上成長。每股盈餘預估區間為 25.28 至 31.59 元。

實績對照：2026 年上半年合併營收 24.78 億元、年增 17.3%，每股盈餘 6.93 元；1－9 月累計 38.09 億元、年增 19.9%，9 月單月 4.31 億元、年增 11.8%。要達到全年 52.8 億元，第 4 季得做到 14.7 億元，比去年同期的 10.8 億元成長 35.7%——這是共識裡最需要被驗證的一段，因為目前月營收的年增率還在一成多。

利潤率是這家公司的底氣：毛利率由 2024 年的 36.3% 升到 2025 年的 43.1%、2026 年上半年的 45.0%，近五季的單季毛利率都在 42% 以上，營業利益率也維持在 23% 到 31% 之間。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前新應材的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：