[合晶 (6182)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看合晶

合晶(6182) 最新股價趨勢

合晶(6182)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前合晶股價約在 75–90 元（2026/11/13 收盤價 83 元），約為 2025(A) EPS 0.09 元的 >100 倍；公司近三年的每股盈餘都在零附近，本益比這個指標對它沒有參考意義。

IFA.ai 的作法

3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略

過去一年，我們的量化投資組合中，部分組合於 2026-05-15 買進合晶（當天開盤價為 59.30 元），並於 2026-07-03 賣出（當天開盤價為 153.00 元）。下方可查詢各策略具體選中的次數與區段：

重要注意事項

• 上方所列、各個策略選到該檔股票的時間點，僅作為策略之相關資訊供參考，不構成任何投資之要約或建議。
• 我們於開盤後向已訂閱投顧服務之客戶提供當日操作建議，客戶收到建議時的市場價格通常接近當日開盤價。因此，上表均使用開盤價，以貼近客戶實際可能進場的價位。
• 上列表格中所呈現之「期間開盤價漲跌幅」，僅列示該檔個股於該策略中，進場出場時間點之價格變化，並非該策略投資組合之報酬率。
• 開盤價為當日盤面原始價格。而「期間開盤價漲跌幅」則以還原股價計算，故已納入除權息、分割/合併之影響。

3.2 Editor's Select—市場失靈時的價值投資策略

深入瞭解 IFA.ai 的作法→

合晶(6182)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 合晶主營業務

合晶科技（6182）主要的營收來源是賣矽晶圓：把矽晶棒加工成拋光晶圓、磊晶晶圓與 SOI 晶圓，賣給半導體製造廠。

公司財報認定為單一營運部門（「本集團之營收主要來自於半導體晶圓之製造及銷售業務…故為單一營運部門」），收入細分欄位也只列「單一部門／銷售商品」一行，沒有產品別或地區別的拆分。公司登記的主要經營業務是半導體及其材料之研發、設計、製造、進出口及代理銷售；官網把產品分成拋光晶圓、磊晶晶圓、SOI 晶圓與客製化晶圓四類，並揭露中科二林新廠已於 2026 年 4 月 30 日產出首根 12 吋晶棒、正式進入營運生產階段。

營收在成長，但獲利還很薄。2025 年合併營收 98.17 億元（年增 12.6%）、每股盈餘 0.09 元；2026 年上半年營收 51.90 億元（年增 7.5%）、每股盈餘 0.06 元。壓力在利潤率：毛利率由 2025 年上半年的 22.6% 降到 2026 年上半年的 20.9%，營業利益率同期由 4.9% 降到 2.3%，單季營業利益率在 2026 年第 1 季一度只剩 1.1%。9 月單月營收 10.11 億元、年增 13.5%，1－9 月累計 82.12 億元、年增 12.0%。

公司 1997 年成立、2002 年上櫃。

4.2 合晶關鍵成長動能

合晶以矽晶圓為主，產品以 8 吋為大宗，主要供應功率半導體、電源管理 IC 與微機電等應用，正以 12 吋產品與先進封裝新材料作為下一階段成長支柱。公司表示，產業庫存去化已近尾聲、供需逐步重返平衡；2026 年第三季營收約 30.09 億元，10 月營收 10.36 億元、年增約 20%，但上半年毛利率 20.92%、仍處近 10 年同期低點。

雙引擎策略與獲利結構

公司在年報中指出，2025 年集團合併營收 98.17 億元、年增約 12.6%，每股盈餘約 0.09 元，並已完成 12 吋產品與產能布局。公司 2026 年 8 月表示，毛利率下滑主因是產品組合變化、稼動率偏低與價格壓力；營運採取「雙引擎成長模式」，由功率半導體相關產品提供穩定現金流，並以新材料提升產品組合與附加價值，未來不以追求矽晶圓出貨規模為重。第二季毛利率回升至 22.64%，每股盈餘 0.05 元，已較第一季明顯改善。

12 吋擴產與先進封裝新材料

公司表示，龍潭廠已有 12 吋月產能 4 萬片；彰化二林新廠定位為新材料商業化中心，預計年底 12 吋月產能達 2 萬片、2027 年中擴增至 10 萬片，董事會並通過上限 159.5 億元的廠務與設備投資，於 3 至 5 年內視實際情況執行。上海合晶鄭州廠二期目標 2027 年月產能 7.5 萬片。新材料方面，因應扇出型封裝趨勢的方形晶圓已送樣客戶驗證，結構補償裸晶粒預計 2027 年中量產；SOI 在功率與微機電應用已穩定出貨，矽光子應用已完成客戶導入，碳化矽材料也由功率應用延伸至先進封裝散熱。

外部機構觀點

瑞銀 2026 年 9 月預估，12 吋晶圓利用率將由 2026 年的 84% 持續上升，12 吋需求 2026、2027 年分別年增 11% 與 14%，8 吋需求也將維持接近雙位數成長，2027 年矽晶圓價格年漲幅有望超過 20%。花旗與摩根士丹利 11 月均看好矽晶圓產業 2027 年復甦，但看法分歧：花旗認為新長約與 AI、HPC 需求將使供需趨緊、帶動報價回升；摩根士丹利則認為客戶 12 吋晶圓庫存仍高，限制議價能力，對長約價格漲幅較保守。

市場關注的變數

合晶獲利基期仍低，二林與鄭州新產能投入後的稼動率與折舊負擔，將影響毛利率的回升幅度；子公司上海合晶 2026 年前三季扣非淨利年減約七成，首次公開發行募投的低阻單晶與優質外延研發項目延期至 2027 年中。矽晶圓報價回升的幅度與時點、12 吋新產品的客戶驗證進度，以及功率元件終端需求，是後續觀察重點。

4.3 合晶營收

4.4 合晶損益：過去四季 EPS 0.22元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q2。

4.5 合晶關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

合晶(6182)技術分析

5.1 合晶價格行為

合晶K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 合晶三大法人

合晶三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 84.94 元推算；當日總成交量 38,832 張。

5.3 合晶融資融券

合晶融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對合晶(6182)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。上表中「－」即表示目前尚無公開之市場共識。

＊基本每股盈餘與稀釋每股盈餘不同，表列為稀釋每股盈餘；基本每股盈餘：2024 (A) 0.01、2025 (A) 0.09、2025 Q2 -0.15、2025 Q3 0.04、2025 Q4 0.14、2026 Q1 0.00、2026 Q2 0.05。

以下依公司已公布的財報與月營收，說明合晶（6182）的獲利軌跡。

營收在成長，獲利卻幾乎沒有。2024 年合併營收 87.21 億元、每股盈餘 0.01 元；2025 年營收 98.17 億元、年增 12.6%，每股盈餘也只有 0.09 元；2026 年上半年營收 51.90 億元、年增 7.5%，每股盈餘 0.06 元。

問題出在營業利益率。毛利率這三個期間分別是 24.2%、24.3% 與 20.9%，本來就不高；而營業利益率只有 2.7%、5.8% 與 2.3%，單季更在 2026 年第 1 季一度只剩 1.1%。也就是說，毛利扣掉營業費用之後所剩無幾，再經過業外與稅，每股盈餘就被壓到接近零。2025 年上半年甚至是每股虧損 0.09 元。

這種結構下，營收成長不會自動變成獲利——2025 年營收多了 10.96 億元，每股盈餘只從 0.01 元變成 0.09 元。

公司揭露中科二林新廠已於 2026 年 4 月 30 日產出首根 12 吋晶棒、正式進入營運生產階段。新廠進入生產階段之後，產能與折舊會怎麼反映在利潤率上，是接下來幾季財報要看的地方。9 月單月合併營收 10.11 億元、年增 13.5%，1－9 月累計 82.12 億元、年增 12.0%，營收這條線維持著一成出頭的成長。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前合晶的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：