[禾榮科 (7799)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看禾榮科

禾榮科(7799) 最新股價趨勢

禾榮科(7799)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前禾榮科股價約在 400–480 元（2026/11/13 收盤價 478 元）。公司 2025 年與 2026 年上半年都是虧損，市場對 2026 年的共識也仍是每股虧損 2.72 元，因此沒有可以對照的本益比；目前的股價反映的是對未來設備收入的預期，而不是已經發生的獲利。

IFA.ai 的作法

3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略

3.2 Editor's Select—市場失靈時的價值投資策略

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禾榮科(7799)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 禾榮科主營業務

禾榮科技（7799）做的是加速器硼中子捕獲治療（AB-BNCT）的整套癌症治療設備，目前營收規模極小、仍在投入期。

2026 年上半年合併營收只有 339 萬元，財報的「客戶合約收入之細分」只列一行，沒有產品別或地區別的拆分。公司登記的主要經營業務是 AB-BNCT 醫療設備、硼中子捕獲治療的檢測與治療用藥，以及該類設備的維修維護；官網把產品與服務列為 AB-BNCT 醫療設備、ACSI 迴旋加速器與含硼藥物研發，並自述為「台灣第一套 AB-BNCT 整體解決方案提供者」。官網另揭露已與 GE HealthCare 簽署合作協議，共同探索智慧放射治療技術在 BNCT 治療流程的應用，並正在進行復發性頭頸癌臨床試驗的受試者招募。

財務數字反映的是投入期而非營運期：2025 年合併營收 1,031 萬元、營業損失 5.34 億元、每股虧損 3.31 元；2026 年上半年營收 339 萬元、營業損失 2.31 億元、每股虧損 1.05 元。9 月單月營收 110.5 萬元、1－9 月累計 482.9 萬元（年減 12.6%）。2026 年 5 月的股東會通過以資本公積彌補 2025 年度虧損 4.82 億元。

公司 2017 年成立，2024 年 11 月登錄興櫃、2025 年 9 月上市，總部設於新竹縣竹北市的生醫園區。

4.2 禾榮科關鍵成長動能

禾榮科以加速器硼中子捕獲治療（AB-BNCT）為核心，提供治療設備、含硼藥物與維保服務的整合方案，目前仍處商業化前期：總經理沈孝廉 2026 年 6 月表示，核心含硼藥物已進入主管機關審查，目標 2026 年底取得藥證，2027 年起逐步展開商業化營運；公司表示已取得 5 台 BNCT 設備訂單，每套售價約 12 億至 16 億元，預期 2027 年至少認列一台設備收入。

藥證與商轉時程

公司在年報中指出，2025 年持續優化加速器中子源的穩定度與輸出效率，深化與國內外醫療機構的臨床合作，營業收入約 1,031 萬元、稅後淨損約 4.82 億元，每股虧損 3.31 元。公司 3 月表示，治療藥物 BPA 的復發性頭頸癌臨床試驗預計收案 21 至 24 例，診斷藥物 F18 FBPA 已取得臨床試驗核准，規劃 2027 年同步推出治療與診斷藥物、開始認列藥物收入。公司 10 月表示，核心設備已取得 TFDA 醫療器材許可，若後續審查及建置順利，臺北榮總 BNCT 中心預計 2027 年第二季開始營運。

營收模式與海外布局

公司表示，未來營收來源包括設備銷售、藥物與設備維保，治療藥物每人次約 40 萬元、診斷藥物約 4 萬至 8 萬元，維保費每年約為設備價格的 5% 至 9%；目前有兩個設備建置團隊，約 30 個月完成一台，規劃成立第三個團隊。海外方面，公司 5 月已向新加坡衛生科學局申請設備醫材註冊；11 月宣布以約新台幣 13.8 億元認購新加坡上市公司 SAM Holdings 新股，取得約 50.09% 股權，結合其質子治療中心打造東南亞首座雙粒子癌症治療平台。沈孝廉表示，公司已啟動加速器國產化評估，希望建立從加速器、藥物到治療中心的一條龍供應鏈。

市場關注的變數

沈孝廉指出，BNCT 中心建置屬高資本支出項目，從規劃到正式運作往往需時數年。2026 年前三季合併虧損 2.83 億元，每股虧損 1.78 元。藥證取得時點、臺北榮總中心的啟用進度，以及新加坡投資案的交割與整合，將決定 2027 年商業化的實際進度。

4.3 禾榮科營收

4.4 禾榮科損益：過去四季 EPS -3.14元

單位：新台幣千元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q3。

4.5 禾榮科關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

禾榮科(7799)技術分析

5.1 禾榮科價格行為

禾榮科K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 禾榮科三大法人

禾榮科三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 456.90 元推算；當日總成交量 978 張。

5.3 禾榮科融資融券

禾榮科融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對禾榮科(7799)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。上表中「－」即表示目前尚無公開之市場共識。

＊表一 (E)／(F) 欄為本公司整理自公開資訊，非公司公布之數字，亦不代表前進智能投顧之觀點。

禾榮科（7799）目前還沒有可以談的獲利，市場的預估集中在未來兩年會不會出現第一筆設備收入。

• 2026 年：仍在虧損，營收規模小到無法據以判斷。 市場共識的每股虧損為 2.72 元（區間 −3.33 至 −2.36 元），較 2025 年的每股虧損 3.31 元收斂。同一年的營收共識落在 500 萬至 2,000 萬元之間，最高是最低的 4 倍，差距太大，這一列不列數字。
• 2027 年：市場預期出現第一筆大額設備收入，但金額與獲利的看法分歧極大。 共識營收 22.2 億元（區間 12.9 至 29.6 億元），相對於 2025 年的 1,031 萬元是完全不同量級的跳升；每股盈餘的區間則從 1.45 元到 10.20 元，最高是最低的 7 倍，這一列同樣不列數字。

實績對照：公司目前的營收還在百萬元等級——2026 年上半年合併營收 339 萬元、營業損失 2.31 億元、每股虧損 1.05 元；1－9 月累計營收 483 萬元，年減 12.6%，9 月單月 110.5 萬元。2026 年 5 月的股東會通過以資本公積彌補 2025 年度虧損 4.82 億元。對這檔標的來說，驗證點不是月營收或單季毛利率，而是 AB-BNCT 設備的實際交機與臨床試驗進度——在第一套設備認列收入之前，財務報表看不出轉折。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前禾榮科的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：