[雙美 (4728)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看雙美

雙美(4728) 最新股價趨勢

雙美(4728)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前雙美股價約在 380–400 元（2026/11/13 收盤價 384 元），約為 2025(A) EPS 13.3 元的 29 倍。若以 2026 年上半年每股盈餘 8.51 元年化後的 17.02 元計算，約為 23 倍。註：2026 年上半年合併營收年增 16.6%、毛利率 80.5%、每股盈餘（稀釋）8.51 元（去年同期 6.94 元）。2026 年前 9 個月累計營收年增 23.0%。⚠ 收入約九成來自中國大陸營運部門。

IFA.ai 的作法

3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略

3.2 Editor's Select—市場失靈時的價值投資策略

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雙美(4728)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 雙美主營業務

雙美生物科技（4728）主要的營收來源是膠原蛋白植入劑：研究、開發、製造及銷售生醫材料級膠原蛋白及相關產品，市場集中於中國大陸。 公司 2001 年 2 月設立，註冊於台南市，2012 年 1 月上櫃，產業類別為生技醫療業，實收資本額 5.45 億元。

收入高度集中於植入劑與中國大陸。 2026 年上半年合併營收 11.83 億元中，植入劑 11.80 億元（占 99.8%），其餘為保養品等。依應報導部門，中國大陸營運部門占 87.5%、台灣營運部門（含海外地區，不含中國大陸）12.5%（去年同期 90.3%／9.7%；2025 年全年 89.2%／10.8%）。

毛利率長期維持在八成上下。 2023 年 83.2%、2024 年 81.3%、2025 年 78.4%，2026 年上半年 80.5%；營業利益率約五成（2026 年上半年 52.5%）。

2026 年上半年營收與獲利同步成長。 合併營收年增 16.6%（中國大陸營運部門年增 13.0%、台灣營運部門年增 50.2%），每股盈餘（稀釋）8.51 元（去年同期 6.94 元）。⚠ 收入高度集中於單一產品與單一市場，為評估本檔時應留意之處。

近三年的規模與獲利：合併營收 2023 年 16.89 億元、2024 年 18.18 億元、2025 年 20.26 億元；毛利率 83.2% → 81.3% → 78.4%；每股盈餘 11.47 → 12.46 → 13.31 元（稀釋）。

4.2 雙美營收

4.3 雙美損益：過去四季 EPS 14.88元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q2。

2026 年上半年合併營收 11.83 億元、年增 16.6%，毛利率 80.5%（去年同期 79.4%）、營業利益率 52.5%（去年同期 51.9%）、每股盈餘（稀釋）8.51 元（去年同期 6.94 元）。

營業利益的增幅略高於營收。 毛利由 8.05 億元增至 9.52 億元（年增 18.3%），營業利益由 5.26 億元增至 6.22 億元（年增 18.1%）。淨外幣兌換利益 0.08 億元（去年同期 0.01 億元）。

部門損益。 2026 年上半年台灣營運部門 5.77 億元（含部門間收入 5.15 億元的相關損益）、中國大陸營運部門 2.44 億元，調節及銷除 −1.83 億元，合計 6.38 億元（去年同期 5.33 億元）。

逐季觀察。 2025 年第 2 季營收 4.60 億元、毛利率 79.1%、每股盈餘 2.84 元；第 3 季營收 5.04 億元、毛利率 77.9%、每股盈餘 3.48 元；第 4 季營收 5.08 億元、毛利率 77.0%；2026 年第 1 季營收 5.65 億元、毛利率 78.9%、每股盈餘 4.06 元；第 2 季營收 6.18 億元、毛利率 81.9%、每股盈餘 4.45 元。第 2 季營收與每股盈餘為五季最高。

第 3 季月營收維持成長。 2026 年前 9 個月累計營收 18.67 億元、年增 23.0%；第 3 季單季 6.83 億元（年增 35.7%），7 月至 9 月單月年增率為 +49.7%、+48.8%、+16.1%。

註：部門損益的口徑為部門稅前損益，合計等於稅前淨利。基本與稀釋每股盈餘不同，表列為稀釋。稅後淨利採歸屬母公司業主淨利。

4.4 雙美關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

雙美(4728)技術分析

5.1 雙美價格行為

雙美K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 雙美三大法人

雙美三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 383.95 元推算；當日總成交量 13 張。

5.3 雙美融資融券

雙美融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對雙美(4728)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。上表中「－」即表示目前尚無公開之市場共識。

＊基本每股盈餘與稀釋每股盈餘不同，表列為稀釋每股盈餘；基本每股盈餘：2024 (A) 12.47、2025 (A) 13.33、2025 Q2 2.84、2025 Q3 3.48、2025 Q4 2.90、2026 Q1 4.07、2026 Q2 4.45。

以下依公司已公布的財報與月營收，說明雙美（4728）的獲利軌跡。

近三年穩定成長。 合併營收 2023 年 16.89 億元、2024 年 18.18 億元、2025 年 20.26 億元；毛利率 83.2% → 81.3% → 78.4%；每股盈餘 11.47 → 12.46 → 13.31 元（稀釋）；營業利益率 53.0% → 51.0% → 49.3%。

2026 年上半年延續成長。 合併營收 11.83 億元、年增 16.6%；毛利率 80.5%（去年同期 79.4%）；營業利益 6.22 億元、年增 18.1%；每股盈餘（稀釋）8.51 元（去年同期 6.94 元），已達 2025 年全年 13.31 元的 64%。

成長來自兩個地區。 中國大陸營運部門營收年增 13.0%、部門損益 2.44 億元（去年同期 2.41 億元）；台灣營運部門對外營收年增 50.2%，但基期較小。

第 3 季營收增幅擴大。 2026 年前 9 個月累計營收 18.67 億元、年增 23.0%；第 3 季單季 6.83 億元（年增 35.7%），7 月至 9 月單月年增率為 +49.7%、+48.8%、+16.1%。

⚠ 後續的驗證點為中國大陸市場。 中國大陸營運部門占營收近九成，該市場的銷售動能是影響成長能否延續的主要因素。9 月單月年增率已由 7、8 月的近五成降至 16.1%，後續月營收可作為觀察指標。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前雙美的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：