[高力 (8996)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看高力

高力(8996) 最新股價趨勢

高力(8996)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前高力股價約在 1,200–1,500 元（2026/11/13 收盤價 1,440 元），約為 2026E EPS 20.8 元的 69 倍、2027 年的 35 倍。

IFA.ai 的作法

3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略

過去一年，我們的量化投資組合中，部分組合於 2026-02-09 買進高力（當天開盤價為 880.00 元），並於 2026-02-25 賣出（當天開盤價為 932.00 元）。下方可查詢各策略具體選中的次數與區段：

重要注意事項

• 上方所列、各個策略選到該檔股票的時間點，僅作為策略之相關資訊供參考，不構成任何投資之要約或建議。
• 我們於開盤後向已訂閱投顧服務之客戶提供當日操作建議，客戶收到建議時的市場價格通常接近當日開盤價。因此，上表均使用開盤價，以貼近客戶實際可能進場的價位。
• 上列表格中所呈現之「期間開盤價漲跌幅」，僅列示該檔個股於該策略中，進場出場時間點之價格變化，並非該策略投資組合之報酬率。
• 開盤價為當日盤面原始價格。而「期間開盤價漲跌幅」則以還原股價計算，故已納入除權息、分割/合併之影響。

3.2 Editor's Select—市場失靈時的價值投資策略

深入瞭解 IFA.ai 的作法→

高力(8996)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 高力主營業務

高力（8996）主要的營收來源是板式熱交換器與燃料電池相關的熱能產品：把金屬板片堆疊成高效率的熱交換模組，賣給資料中心、工業製程與燃料電池系統的客戶。

依財報的應報導部門，2026 年上半年燃電及熱能產品占合併營收 82.7%、板式熱交換器 17.3%。結構在一年內大幅移動——燃電及熱能產品的收入由 2025 年上半年的 16.6 億元增至 47.4 億元（年增 185.2%），同期板式熱交換器由 8.41 億元增至 9.91 億元。營收因此跳升：2025 年合併營收 65.8 億元（+64.4%），2026 年上半年 57.3 億元（+128.9%）。兩個部門的獲利能力也不同：2026 年上半年燃電及熱能產品的部門損益 10.03 億元、板式熱交換器 2.75 億元。

獲利的單季波動很大。單季毛利率 2026 年第 1 季 29.0%、第 2 季 26.0%，而單季每股盈餘由 6.51 元降到 2.16 元——同期單季營收也由 34.23 億元降至 23.05 億元。這類設備與模組依交機進度認列，季與季之間本來就不平均，看趨勢要用累計數。

公司成立於 1980 年，以板式熱交換器起家，近年因資料中心散熱與燃料電池的需求而放大。熱交換器的規格要配合系統的流量、壓損與材質，必須與客戶的系統同步設計、通過驗證，一旦進入某個平台就會延續；但相對的，營收也集中在少數系統客戶的建置節奏上。

4.2 高力關鍵成長動能

高力的成長動能來自 AI 資料中心液冷散熱與燃料電池熱交換器兩條產品線：公司預期 2026 年燃料電池與液冷散熱均維持三位數成長，前十月營收 109.9 億元、年增 121.4%，前三季每股盈餘 14.39 元創同期新高。公司看好未來三至五年進入「營運倍增期」，並以產能同步倍增為目標，橋頭科學園區新廠為歷來最大投資。

液冷散熱與板式熱交換器

公司在年報中指出，2025 年合併營收 65.8 億元、年增 64.37%，每股盈餘 9.07 元；散熱事業受惠大型資料中心液冷滲透率提升，燃料電池事業因美國電力需求強勁維持雙位數成長。公司於 2026 年 5 月股東會表示，液冷散熱第二季因客戶等待新一代晶片而訂單下滑，第三季回升；數據中心導入液冷是主要趨勢，板式熱交換器供應商產能普遍吃緊，2026 年產能提升三成、2027 年再提升雙位數。總經理吳俊英 6 月表示，板式熱交換器產能 2027 年將再提升 30%～50%，主要受冷卻液分配單元（CDU）需求推升。

燃料電池熱交換器

公司表示，主要客戶 Bloom Energy 與甲骨文等完成大型合約，新增的燃料電池產能已全數被訂走。吳俊英表示，燃料電池產能隨新廠投產，2027 年可望較 2026 年成長約三倍，2028 年擴大至目前規模的七至八倍，在手訂單能見度逾 12 個月。公司 11 月表示，燃料電池客戶訂單量大，需持續增產才能跟上出貨計畫，並評估小型模組化核反應器（SMR）相關熱管理產品的發展機會。

外部機構觀點

里昂 2026 年 6 月維持強力買進、目標價由 1,680 元上調至 2,300 元，認為 Bloom 與甲骨文的合約將帶動燃料電池需求，高力為少數合格的 CSP 液冷 CDU 板式熱交換器供應商，該業務營收比重 2026～2028 年可望由 4% 提升至 18%，並上調 2027、2028 年每股盈餘預估 18% 與 44%。集邦科技 8 月預估，液冷散熱於 AI 晶片的滲透率 2026 年達 53%、2027 年接近 60%。

市場關注的變數

公司表示，泰國與橋頭新廠的工程進度需精準掌握，擴廠帶來的人力與資本支出使獲利受到些許影響。主要客戶 Bloom Energy 供電的甲骨文新墨西哥資料中心，空污許可審查於 2026 年 11 月延後。新廠產能開出的時程、燃料電池主要客戶的專案進度，以及液冷客戶平台換代造成的拉貨波動，將影響營運倍增目標的達成速度。

4.3 高力營收

4.4 高力損益：過去四季 EPS 14.83元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q2。

4.5 高力關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

高力(8996)技術分析

5.1 高力價格行為

高力K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 高力三大法人

高力三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 1471.35 元推算；當日總成交量 6,846 張。

5.3 高力融資融券

高力融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對高力(8996)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。上表中「－」即表示目前尚無公開之市場共識。

＊基本每股盈餘與稀釋每股盈餘不同，表列為稀釋每股盈餘；基本每股盈餘：2024 (A) 6.56、2025 (A) 9.07、2025 Q2 1.34、2025 Q3 2.83、2025 Q4 3.45、2026 Q1 6.54、2026 Q2 2.16。

＊表一 (E)／(F) 欄為本公司整理自公開資訊，非公司公布之數字，亦不代表前進智能投顧之觀點。

目前市場普遍預估，高力（8996）2026 年 EPS 約 20.8 元、2027 年約 40.9 元；2027 年營收約 242.5 億元。以上為公開市場共識的平均值。

• 2026 年：獲利成長一倍三。 共識 EPS 20.8 元，較 2025 年的 8.93 元成長 132.9%。分析師的預估相當收斂（20.59～21.02 元）。這個成長已經有實績支撐：2026 年上半年稀釋每股盈餘 8.67 元，接近 2025 年全年的水準；1–9 月累計合併營收 94.71 億元，年增 120.8%。
• 2027 年：共識再看獲利接近倍增。 共識 EPS 40.9 元（年增 96.6%）、營收 242.5 億元。但這個年度的分歧很大：EPS 預估最低 31.42 元、最高 50.40 元，營收 200.4～301.5 億元——差別在於燃料電池與資料中心熱管理的建置速度。

成長集中在燃電及熱能產品。依財報的應報導部門，該部門收入由 2025 年上半年的 16.6 億元增至 2026 年上半年的 47.4 億元（年增 185.2%），比重由 66.4% 升至 82.7%；板式熱交換器則由 8.41 億元增至 9.91 億元。部門損益也集中在這一塊：2026 年上半年燃電及熱能產品 10.03 億元、板式熱交換器 2.75 億元。

要留意單季的波動。2026 年第 1 季單季營收 34.23 億元、每股盈餘 6.51 元，第 2 季降到 23.05 億元與 2.16 億元——同期單季毛利率也由 29.0% 降至 26.0%。這類設備依交機進度認列，單季之間本來就不平均，但第 2 季的回落幅度不算小。

若全年要達到共識的 20.8 元，隱含下半年約 12.13 元（2025 年下半年同口徑為 6.15 元）。接下來的檢驗點就是第 3、4 季能不能回到第 1 季的水準——第 2 季是衰退還是只是認列落差，兩者的含意完全不同。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前高力的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：