[亞德客-KY (1590)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看亞德客-KY

亞德客-KY(1590) 最新股價趨勢

亞德客-KY(1590)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前亞德客-KY股價約在 1,000–1,100 元（2026/11/13 收盤價 1,090 元），約為 2026E EPS 59.4 元的 18 倍、2027 年的 16 倍、2028 年的 14 倍。

IFA.ai 的作法

3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略

3.2 Editor's Select—市場失靈時的價值投資策略

深入瞭解 IFA.ai 的作法→

亞德客-KY(1590)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 亞德客-KY主營業務

亞德客－KY（1590）主要的營收來源是氣動元件：氣缸、電磁閥、調理組件這類把壓縮空氣轉成機械動作的零件，賣給自動化產線與設備廠。

亞德客的財報是依銷售通路而不是產品別分部門：2026 年上半年直接銷售占合併營收 68.8%、經銷商 31.2%，比重多年穩定。財報未揭露產品應用別或地區別的收入細分，所以表三看不出終端產業。營收成長明顯：2025 年合併營收 343.3 億元（+12.0%），2026 年上半年 221.8 億元（+30.1%）。

這家公司的獲利結構在零件業裡相當突出：單季毛利率長期在 46%～50%，2026 年第 2 季為 49.7%；淨利率 27.2%，而且五個季度逐季走高。氣動元件是標準品，但型號極多、交期短，能同時做到高毛利與高周轉的關鍵在自製率與庫存深度——客戶要的是「明天就要、規格要對」，不是最低單價。

公司成立於 1988 年，註冊地為開曼（KY），主要生產基地在中國。它的位置建立在通路密度上：直接銷售與經銷商兩條線同時覆蓋，型號齊全到客戶不需要為了一顆零件換供應商；這也是為什麼兩個通路的部門利益率幾乎一樣（2026 年上半年都是 37.3%）。

4.2 亞德客-KY關鍵成長動能

亞德客的成長來自中國工業自動化的上升循環與新產品線：公司預期這一波需求可延續至 2027 年，全年以人民幣計營收成長逾 20%、營業利益率挑戰 34%；線性滑軌、電控系統與半導體專用元件是三大新成長來源。

氣動元件與自動化循環

公司在年報中指出，2025 年營收 343.30 億元、年增 11.97%，毛利率 45.97%，營業利益率 29.97%；氣動市場於 2025 年逐步回溫，公司持續開發高毛利新產品、改善產品組合並提升市占率，並預估 2026 年產品銷售量可較 2025 年有雙位數成長。2026 年前三季營收 336.9 億元、年增 33.19%，營業利益率 34.12%、年增 4.6 個百分點，每股盈餘 44.14 元。公司 11 月公布 10 月營收 35.65 億元、年增 32.17%，創同期新高，並推估這一波需求上升循環可延續至 2027 年。發言人曹永祥於第三季法說會表示，第四季營收預期與第三季持平，優於往年的季節性下滑，全年維持人民幣計營收成長逾 20%、營業利益率挑戰 34% 的目標；公司也指出，部分客戶雖赴海外設廠，設備供應鏈仍仰賴中國，亦有傳統產業客戶將產能移回中國，機床、通用機械、包裝與紡織需求在 2027 年可望延續雙位數成長。

線性滑軌與電控系統

公司表示，線性滑軌雖面臨部分價格競爭，但以品質與交期優勢擴大市占，目前產能稼動率已升至 40% 以上，目標 2026 年底達 50%，屆時毛利率約 30%，若稼動率突破 80%，毛利率可進一步升至約 40%；公司預估 2027 年線性滑軌營收成長超過 30%，長期目標 10 年內達到人民幣 30 億元規模。電控系統毛利率約 60%，今年維持雙位數成長。年報也指出，公司計畫未來三年每年推出五至十項大系列新產品，將產品線廣度擴充一倍以上，並在台南設廠與成立第二研發中心，發展高階氣動與電動產品部件，未來再開發電動缸與滾珠螺桿等新產品。

半導體專用元件

公司表示，受惠中國在地化採購，半導體前、後段製程客戶的開發進度略快於預期，部分產品已於 2026 年第四季開始出貨，目標 10 年內年營收達人民幣 10 億元。年報也將半導體產業列為新興市場，電子類產品為未來發展方向。

外部機構觀點

摩根士丹利分析師楊泓極 2026 年 5 月指出，產業處於上升循環，且至少持續 2～3 年，將 2026～2028 年盈餘預估各上修約 6%，2026 年營業利益率預估由 31% 調升至 33%，以 2027 年 30 倍本益比計算，目標價由 1,850 元調升至 2,000 元。麥格理 4 月指出，中國工廠自動化需求在 2026 年落底回升，加上電池、半導體與 3C 需求帶動，預估 2026 年營收與獲利均逾雙位數成長，目標價調升至 1,700 元。瑞銀 8 月參考自動化展後歸納，業者在手訂單能見度已排至 2027 年初，給予「買進」評等、目標價 1,877 元。

市場關注的變數

公司營收高度集中於中國，終端需求與中國製造業景氣連動；中國 2026 年 10 月製造業 PMI 為 49.3，四個月內第三度落入萎縮區間。線性滑軌的價格競爭、新產能的稼動率爬升速度，以及半導體與電控新產品的放量節奏，將影響營業利益率能否維持在 34% 附近。公司另表示，現金股利配發率將由 55% 提升至 65%。

4.3 亞德客-KY營收

4.4 亞德客-KY損益：過去四季 EPS 52.03元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q2。

4.5 亞德客-KY關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

亞德客-KY(1590)技術分析

5.1 亞德客-KY價格行為

亞德客-KYK線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 亞德客-KY三大法人

亞德客-KY三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 1064.18 元推算；當日總成交量 912 張。

5.3 亞德客-KY融資融券

亞德客-KY融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對亞德客-KY(1590)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。

＊基本每股盈餘與稀釋每股盈餘不同，表列為稀釋每股盈餘；基本每股盈餘：2024 (A) 38.12、2025 (A) 42.00、2025 Q2 10.19、2025 Q3 10.50、2025 Q4 11.64、2026 Q1 13.35、2026 Q2 16.55。

＊表一 (E)／(F) 欄為本公司整理自公開資訊，非公司公布之數字，亦不代表前進智能投顧之觀點。

目前市場普遍預估，亞德客-KY（1590）2026 年營收約 436.7 億元、EPS 約 59.4 元；2027 年營收約 492.9 億元、EPS 約 68.1 元；2028 年營收約 550.0 億元、EPS 約 75.7 元。以上為公開市場共識的中位數。

• 2026 年：營收成長逾兩成七，獲利成長四成一。 共識營收 436.7 億元（年增 27.2%）、EPS 59.4 元（較 2025 年的 41.97 元成長 41.5%）。獲利成長明顯大於營收，來自毛利率的改善——單季毛利率由 2025 年第 2 季的 46.0% 升至 2026 年第 2 季的 49.7%，同期淨利率由 22.8% 升至 27.2%，而且五個季度逐季走高。分析師的 EPS 預估落在 49.21～62.56 元。
• 2027 年：成長趨緩，營收與獲利年增都回到一成多。 共識營收 492.9 億元（年增 12.9%）、EPS 68.1 元（年增 14.6%）。這是基期變高後的自然結果，獲利仍略微跑在營收前面。
• 2028 年。 共識營收 550.0 億元（年增 11.6%）、EPS 75.7 元（年增 11.2%），成長率與 2027 年相當。區間 62.41～87.81 元。

亞德客 2026 年 9 月單月營收 38.11 億元，年增 26.6%；1–9 月累計合併營收 336.90 億元，年增 33.2%——實際的成長幅度高於共識給的全年 27.2%。

以累計數回推，436.7 億元的全年預估隱含第 4 季營收只有約 100 億元，較第 3 季的約 115 億元減少 13.3%。這份共識的報導日在 7 月底、第 2 季財報公布前，當時還看不到下半年的實際強度；在單月營收仍年增兩成六的情況下，第 4 季營收只要持平在 110 億元上方，2026 年的營收與 EPS 都會超出目前的共識。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前亞德客-KY的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：