[東元 (1504)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看東元

東元(1504) 最新股價趨勢

東元(1504)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前東元股價約在 60–70 元（2026/11/13 收盤價 65 元），約為 2026E EPS 3.1 元的 21 倍、2027 年的 15 倍。

IFA.ai 的作法

3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略

3.2 Editor's Select—市場失靈時的價值投資策略

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東元(1504)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 東元主營業務

東元（1504）主要的營收來源是馬達與機電系統：工業用馬達、重電設備、電力與能源工程，以及空調，客戶從製造業廠房到公共工程與電力建設。

依財報的應報導部門，2026 年上半年機電系統占合併營收 45.1%、電力能源 25.3%、其他 13.6%、空調科技 10.5%、能源系統 5.4%。成長集中在電力能源——該部門收入由 2025 年上半年的 65.1 億元增至 78.1 億元（年增 20.0%），同期空調科技則由 36.8 億元降至 32.5 億元。營收成長：2025 年合併營收 590.9 億元（+7.0%），2026 年上半年 308.4 億元（+5.5%）。

獲利結構要分兩層看。本業方面，單季毛利率由 2025 年第 2 季的 23.5% 升至 2026 年第 2 季的 25.2%，同期單季營業利益由 14.8 億元增至 17.5 億元；但同期單季淨利率由 9.3% 升至 15.9%，差額來自業外，所以看本業表現要以毛利率與營業利益為準。各部門的獲利能力差很多：2026 年上半年機電系統的部門損益 16.7 億元最大，空調科技只有 0.27 億元。

公司成立於 1956 年，是台灣最早的馬達製造商之一，並從馬達往上延伸到重電、電力工程與空調系統。這門生意跟著資本支出走：馬達與重電設備的需求來自製造業擴廠與電網建設，認列期長、能見度高，但也不會因為某一季的景氣而快速放大。

公司自 2026 年起改變部門的劃分（原為機電系統／智慧能源／智慧生活三個部門），年度財報未依新結構重編，因此下表的部門別只列得出兩個上半年。

4.2 東元關鍵成長動能

東元正由馬達製造轉型為能源與資料中心解決方案供應商：董事長利明献表示，AI 業務將帶動 2027 年營運進入高速成長，目標未來 2～3 年集團營收達千億元；東南亞資料中心需求成長最快，公司以模組化資料中心（MDC）、變壓器與匯流排切入，並在印尼、馬來西亞擴充產能。2026 年第三季營收 168.5 億元、年增 15.9%。

AI 資料中心與模組化方案

公司在年報中指出，2025 年營收 590.9 億元、年增 7%，營業利益年減 15.2%，主因毛利較低的工程收入比重增加；同年併購馬來西亞 NCL Energy，承攬馬、泰兩地超大規模資料中心機電工程，累計建置容量突破 700MW，並與鴻海集團以換股方式結盟，合作推動模組化資料中心。總經理高飛鳶於 2026 年 8 月法說會表示，東南亞資料中心訂單約占整體資料中心接單的 3 成，除馬來西亞外也規劃進入泰國市場；配合鴻海在台灣與美國擴廠，持續供應變壓器、配電盤與冰水主機。他 10 月表示，CSP 相關取單已較去年增加數倍，日本 MDC 案最快年底有進展。利明献預期 2027 年海外營收占比有機會超過一半。

電力設備與產能擴充

年報指出，2026 年台灣變壓器新產線、1.5MW 儲能轉換器與馬來西亞檳城匯流排廠預計投產，將變壓器、MDC 與重電產品打入北美、東南亞的 AI 資料中心與工業基建供應鏈。高飛鳶 10 月表示，印尼變壓器新廠分兩階段投入，第一階段 2027 年下半年投產，生產配電級與乾式變壓器。電力事業群總經理郭明倫表示，馬來西亞 3MW 的 MDC 預計年底完成概念驗證，並持續爭取 5MW 客戶。高飛鳶 8 月也指出，第四季大馬達出貨增加，台電與離岸風電工程年底前併網，帶動下半年營運；公司已與半導體大廠簽署 3 億度綠電轉供。

外部機構觀點

高盛 2026 年 9 月指出，東元搶進東南亞 MDC 商機，已切入美系一線雲端服務供應商供應鏈；主要客戶已宣布在馬來西亞與泰國各建置 1GW 算力的長期計畫，並鎖定印尼潛在機會，日本規劃中的五年期 350MW AI 資料中心案，東元也有望以模組化方案切入。集邦科技 2026 年 9 月預估，全球資料中心電力需求容量 2026 年約 161GW、年增約 31%，2027 年仍維持 30% 以上成長，2030 年需求與可用電網容量之間的缺口將擴大。

市場關注的變數

年報指出，工程收入比重上升使 2025 年營業利益下滑；馬來西亞 MDC 預計年底才完成概念驗證，後續規模化接單的時程與毛利率將影響獲利改善幅度。印尼、檳城新產能的投產進度，以及東南亞 CSP 資料中心建置能否如期推進，將決定 2027 年高速成長與千億元營收目標的達成速度。

4.3 東元營收

4.4 東元損益：過去四季 EPS 2.82元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q2。

4.5 東元關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

東元(1504)技術分析

5.1 東元價格行為

東元K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 東元三大法人

東元三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 64.59 元推算；當日總成交量 5,298 張。

5.3 東元融資融券

東元融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對東元(1504)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。上表中「－」即表示目前尚無公開之市場共識。

＊表一 (E)／(F) 欄為本公司整理自公開資訊，非公司公布之數字，亦不代表前進智能投顧之觀點。

目前市場普遍預估，東元（1504）2026 年營收約 671.0 億元、EPS 約 3.1 元；2027 年營收約 774.9 億元、EPS 約 4.4 元。以上為公開市場共識的平均值。

• 2026 年：營收成長一成四，獲利成長兩成八。 共識營收 671.0 億元（年增 13.5%）、EPS 3.1 元（較 2025 年的 2.42 元成長 28.1%）。本業的改善看得到：單季毛利率由 2025 年第 2 季的 23.5% 升至 2026 年第 2 季的 25.2%，單季營業利益由 14.8 億元增至 17.5 億元。但同期單季淨利率由 9.3% 升至 15.9%，差額來自業外——共識給的獲利成長有多少來自本業、多少來自業外，無法從外部拆開。分析師的 EPS 預估相當收斂（3.01～3.23 元）。
• 2027 年：營收成長一成六，獲利成長四成二。 共識營收 774.9 億元（年增 15.5%）、EPS 4.4 元（年增 41.9%）。這個年度的分歧很大：EPS 預估最低 3.37 元、最高 7.41 元，相差超過一倍——差別在於電力與能源建設的訂單認列節奏。

成長集中在電力能源部門：該部門收入由 2025 年上半年的 65.1 億元增至 2026 年上半年的 78.1 億元（年增 20.0%），同期空調科技反而由 36.8 億元降至 32.5 億元。機電與重電的需求來自製造業擴廠與電網建設，接單到認列有數季的時間差，能見度相對高。

東元 2026 年 9 月單月營收 59.15 億元，年增 13.7%；1–9 月累計合併營收 476.40 億元，年增 8.9%，低於共識給的全年年增 13.5%。

以累計數回推，671.0 億元的全年預估隱含第 4 季營收約 194.60 億元，較第 3 季的 168.05 億元成長 15.8%。工程與設備的認列本來就集中在第 4 季，但這個幅度需要實績配合。每股盈餘方面，2026 年上半年每股盈餘 1.63 元，隱含下半年約 1.47 元（2025 年下半年為 1.19 元）。

接下來的檢驗點是第 4 季的單月營收，以及業外是否持續——後者會決定帳面 EPS 與本業的落差有多大。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前東元的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：