[穩懋 (3105)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看穩懋

穩懋(3105) 最新股價趨勢

穩懋(3105)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前穩懋股價約在 400–600 元（2026/11/13 收盤價 568 元），約為 2026E EPS 7.9 元的 72 倍、2027 年的 55 倍、2028 年的 43 倍。

IFA.ai 的作法

3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略

過去一年，我們的量化投資組合中，部分組合於 2026-02-24 買進穩懋（當天開盤價為 274.50 元），並於 2026-05-07 賣出（當天開盤價為 496.00 元）。下方可查詢各策略具體選中的次數與區段：

重要注意事項

• 上方所列、各個策略選到該檔股票的時間點，僅作為策略之相關資訊供參考，不構成任何投資之要約或建議。
• 我們於開盤後向已訂閱投顧服務之客戶提供當日操作建議，客戶收到建議時的市場價格通常接近當日開盤價。因此，上表均使用開盤價，以貼近客戶實際可能進場的價位。
• 上列表格中所呈現之「期間開盤價漲跌幅」，僅列示該檔個股於該策略中，進場出場時間點之價格變化，並非該策略投資組合之報酬率。
• 開盤價為當日盤面原始價格。而「期間開盤價漲跌幅」則以還原股價計算，故已納入除權息、分割/合併之影響。

3.2 Editor's Select—市場失靈時的價值投資策略

深入瞭解 IFA.ai 的作法→

穩懋(3105)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 穩懋主營業務

穩懋（3105）主要的營收來源是砷化鎵晶圓代工：替射頻與光通訊晶片設計公司代工生產化合物半導體晶圓，用在手機功率放大器、Wi-Fi 與光收發模組。

依財報的主要地區市場，2026 年上半年亞洲占合併營收 66.3%、美洲 16.0%、台灣 9.2%、歐洲 8.5%；美洲收入年增 47.8%、比重由 14.5% 升至 16.0%。財報也揭露產品／服務線，但集中在單一項目（2026 年上半年晶圓代工 93.3 億元、占 94.8%），所以表三採地區別。營收回升：2025 年合併營收 166.4 億元（-4.7%），2026 年上半年 98.5 億元（+33.9%）。

獲利的彈性遠大於營收：單季毛利率由 2025 年第 2 季的 18.5% 升至 2026 年第 2 季的 28.2%，同期由每股虧損 0.99 元轉為每股盈餘 2.30 元。砷化鎵是重資本製程，機台折舊固定，稼動率一回升獲利就跳。另外公司還有一塊農牧科技部門（2026 年上半年營收 4.1 億元、部門損益虧損 3.1 億元），對集團獲利是拖累。

公司成立於 1999 年，是全球最大的砷化鎵晶圓代工廠。化合物半導體的製程與矽不同，客戶的設計必須與特定廠的製程參數綁定，導入後不易更換；但需求集中在手機射頻，單一終端市場的庫存循環會直接決定它的稼動率。

4.2 穩懋關鍵成長動能

穩懋的成長動能由手機轉向基礎建設與光通訊：低軌衛星第三代規格（V3）導入帶動射頻元件含量與毛利率提升，2026 年第三季基礎建設加光通訊已占營收過半；光通訊的光電二極體 2027 年放量，CW 雷射與 EML 預計 2028 年才明顯貢獻營收。

營收結構轉向基礎建設

公司在年報中指出，2025 年營收 166.39 億元、年減 4.69%，每股盈餘 4.00 元；iOS 高階手機熱賣，但中國手機需求放緩與自製替代使 Cellular PA 銷售下降，3D 感測貢獻持續下滑，Wi-Fi 7 滲透率提升則使 Wi-Fi PA 雙位數成長，以利基型、高毛利為主的基礎建設業務在衛星、航太通訊與 AI 資料中心光收發模組都有斬獲。穩懋表示，2026 年第三季營收比重為手機 25%～30%、基礎建設（航太、衛星等）35%～40%、Wi-Fi 15%～20%、光通訊 10%～15%，整體產能利用率升至 75%，第四季預估維持七成以上；全年資本支出約 20 億～30 億元。

低軌衛星

穩懋表示，第三代衛星規格（V3）開始導入，加上衛星直連手機等應用逐步發展，對 2027 年相關需求維持樂觀看法；太空通訊營收目前約占基礎建設業務的 40%。管理總處總經理陳舜平表示，公司在中、高、低軌衛星均有布局，低軌客戶不只一家。年報也指出，除既有的 Ka／Ku 頻段外，V-band 與 E-band 的導入為公司帶來新的商機；氮化鎵 HEMT 製程已推進至 0.1 微米。

AI 資料中心光通訊

陳舜平表示，EML 與 CW 雷射分別與不同客戶推進專案，目前仍在可靠性測試，預估 2027 年前期進入小量生產，2028 年才明顯貢獻營收；公司表示，接收端光電二極體今年處於量產初期與產能爬坡，2027 年出貨將較明顯，大規模放量預計在 2028 年。公司光通訊布局涵蓋 VCSEL、CW 雷射、EML 與 InP PIC，並朝 200～400mW 高功率雷射推進。

外部機構觀點

瑞銀 2026 年 10 月指出，V3 衛星每顆的功率放大器與低雜訊放大器含量較 V2 增加 4～5 倍，低軌衛星占穩懋營收將由今年約 10% 升至 2028 年約 30%，基礎建設占比由約 35% 升至約 50%，毛利率由 29.4% 升至 37.1%；目標價由 500 元調升至 725 元。摩根士丹利在第三季法說會後指出，穩懋核心毛利率達 40.7%，高於市場預期的 29%，推估太空通訊毛利率可能超過 60%，將目標價調升至 700 元、評等升至「優於大盤」。大和將目標價調升至 620 元，但因股價漲幅已大，評等由「買進」降為「優於大盤」。高盛則維持「賣出」，認為新光電產品短期對營收的實質貢獻有限、手機業務比重仍高，且估值明顯偏高，目標價 162 元。

市場關注的變數

公司預估第四季營收較第三季呈低個位數百分比成長，手機業務持續受記憶體缺貨與漲價拖累；公司也指出，地緣政治使中國中低階手機 Cellular PA 的在地自製率持續上升。光通訊 CW 雷射與 EML 的可靠性驗證進度、V3 衛星的出貨節奏，以及高毛利的太空通訊業務能否持續推升整體毛利率，將決定營收結構轉換的速度。

4.3 穩懋營收

4.4 穩懋損益：過去四季 EPS 8.50元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q3。

4.5 穩懋關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

穩懋(3105)技術分析

5.1 穩懋價格行為

穩懋K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 穩懋三大法人

穩懋三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 546.91 元推算；當日總成交量 43,279 張。

5.3 穩懋融資融券

穩懋融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對穩懋(3105)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。

＊基本每股盈餘與稀釋每股盈餘不同，表列為稀釋每股盈餘；基本每股盈餘：2024 (A) 1.81、2025 (A) 4.00、2025 Q2 -0.99、2025 Q3 2.52、2025 Q4 2.43、2026 Q1 1.26、2026 Q2 2.30。

＊表一 (E)／(F) 欄為本公司整理自公開資訊，非公司公布之數字，亦不代表前進智能投顧之觀點。

目前市場普遍預估，穩懋（3105）2026 年營收約 216.4 億元、EPS 約 7.9 元；2027 年營收約 260.2 億元、EPS 約 10.4 元；2028 年營收約 300.1 億元、EPS 約 13.3 元。以上為公開市場共識的中位數。

• 2026 年：營收成長三成，獲利成長近一倍。 共識營收 216.4 億元（年增 30.1%）、EPS 7.9 元（較 2025 年的 3.99 元成長 98.0%）。獲利的彈性遠大於營收——砷化鎵是重資本製程，單季毛利率由 2025 年第 2 季的 18.5% 升至 2026 年第 2 季的 28.2%，同期由每股虧損 0.99 元轉為每股盈餘 2.30 元。分析師的 EPS 預估落在 7.27～8.63 元。
• 2027 年：營收成長兩成，獲利成長三成二。 共識營收 260.2 億元（年增 20.2%）、EPS 10.4 元（年增 31.6%）。獲利仍跑在營收前面，但區間已經拉得很開：EPS 最低 6.35 元、最高 13.82 元。
• 2028 年。 共識營收 300.1 億元、EPS 13.3 元，區間 7.86～20.33 元，分歧隨年度放大——化合物半導體的需求高度集中在手機射頻，兩年後的能見度有限。

穩懋 2026 年 9 月單月營收 20.30 億元，年增 30.0%；1–9 月累計合併營收 157.06 億元，年增 32.6%，與共識給的全年年增 30.1% 相符。以累計數回推，216.4 億元的全年預估隱含第 4 季營收約 59 億元，與第 3 季的約 59 億元相當，營收端並不勉強。

但獲利端的隱含值值得留意：EPS 7.9 元隱含下半年約 4.34 元，而 2025 年下半年是 4.94 元——共識其實假設下半年獲利比去年同期還低。另外別忘了農牧科技部門：2026 年上半年營收 4.1 億元、部門損益虧損 3.1 億元，對集團獲利是持續的拖累。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前穩懋的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：