[穎崴 (6515)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看穎崴

穎崴(6515) 最新股價趨勢

穎崴(6515)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前穎崴股價約在 3,400–4,200 元（2026/11/13 收盤價 4,115 元），約為 2026E EPS 96.3 元的 43 倍、2027 年的 21 倍、2028 年的 13 倍。

IFA.ai 的作法

3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略

過去一年，我們的量化投資組合中，部分組合於 2025-11-25 買進穎崴（當天開盤價為 2,530.00 元），並於 2026-03-11 賣出（當天開盤價為 5,595.00 元）。下方可查詢各策略具體選中的次數與區段：

重要注意事項

• 上方所列、各個策略選到該檔股票的時間點，僅作為策略之相關資訊供參考，不構成任何投資之要約或建議。
• 我們於開盤後向已訂閱投顧服務之客戶提供當日操作建議，客戶收到建議時的市場價格通常接近當日開盤價。因此，上表均使用開盤價，以貼近客戶實際可能進場的價位。
• 上列表格中所呈現之「期間開盤價漲跌幅」，僅列示該檔個股於該策略中，進場出場時間點之價格變化，並非該策略投資組合之報酬率。
• 開盤價為當日盤面原始價格。而「期間開盤價漲跌幅」則以還原股價計算，故已納入除權息、分割/合併之影響。

3.2 Editor's Select—市場失靈時的價值投資策略

深入瞭解 IFA.ai 的作法→

穎崴(6515)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 穎崴主營業務

穎崴（6515）主要的營收來源是測試介面：測試座（Test Socket）與探針卡（Probe Card），是晶片測試時與機台之間那層會磨損、要定期更換的耗材。

依財報的主要產品／服務線，2026 年上半年測試座占合併營收 64.0%、探針卡 27.0%、接觸元件 6.3%、其他 2.6%。測試座的比重一年內由 50.8% 升到 64.0%，營收由 19.4 億元增至 41.6 億元（年增 114.7%）。財報另揭露地區別：2026 年上半年美國占 57.8%（37.6 億元，年增 64.0%）。營收成長幅度很大：2025 年合併營收 78.6 億元（+35.5%），2026 年上半年 65.0 億元（+70.3%）。

獲利同步放大但毛利率在下滑：單季毛利率由 2025 年第 2 季的 49.0% 降至 2026 年第 2 季的 38.3%，不過淨利率反而由 13.5% 升至 19.1%——營收放大攤薄了固定費用，抵過了毛利率的下滑。

公司成立於 1998 年。測試介面是逐案客製的：針對每一顆晶片的腳位、訊號與測試條件設計一套治具，並與測試廠的機台一起驗證。這種客製性讓它跟著高階晶片的世代走，但也意味著單一客戶或單一平台的進度會直接決定單季的營收。

4.2 穎崴關鍵成長動能

穎崴受惠 AI／HPC 晶片測試需求，測試座規格朝大尺寸、高腳數與系統級測試（SLT）升級：2026 年第三季營收 45.56 億元、年增 152.55%，每股盈餘 28.55 元，前三季每股盈餘 66.85 元創歷年新高。公司持續擴充測試座與探針產能，並以垂直探針卡與 MEMS 探針卡擴大產品線；新產品組合使毛利率由第一季的 43% 一度降至第二季的 38%，第三季回升至 41%。

AI／HPC 測試座需求

公司在年報中指出，2025 年營收 78.57 億元、年增 35.51%，每股盈餘 46.93 元；AI、HPC 營收占比維持 50%，與運算應用相關的占比達 73%，2025 年邏輯測試座與老化測試座合計全球排名第四，2026 年目標成為全球第一大邏輯測試座供應商。全球業務執行副總陳紹焜 2026 年 9 月表示，強勁需求使交期由平均 8 週拉長至約 14 週，已重啟逾 20 個萬針級測試座專案，瓶頸在供應鏈而非需求；共同封裝光學（CPO）測試專案逾 10 件，預期大廠於 2028 年量產。董事長王嘉煌 10 月表示，原訂 2027 年達成的百億元營收目標已提前於 2026 年 9 月達成。

產能擴充與產品線

年報指出，垂直探針卡營收占比由 2024 年的個位數升至 2025 年的 32%，並與 Technoprobe、誠鍚科技簽訂至少 5 年的 MEMS 探針卡長期供貨合約；2026 年探針自製月產能目標提高至 600 萬支，並推出 HyperSocket 超大封裝測試座與液冷測試座。陳紹焜表示，測試座產能將於 2027 年第三季前再增加 50%，並尋求外部夥伴代工。王嘉煌 6 月表示，美國與中國大陸均有高階 AI 客戶下可觀訂單，潛在大客戶驗證順利；公司不會採取預付款鎖定產能的作法。

外部機構觀點

摩根大通 2026 年 10 月初評優於大盤、目標價 7,500 元，指出穎崴在輝達 AI 晶片最終測試（FT）測試座市占率超過 70%，並已切入輝達 SLT 測試座，SLT 測試座價值量為 FT 的 7～8 倍，預估占穎崴營收比重由 2026 年 23% 升至 2028 年 44%。摩根士丹利 8 月維持優於大盤，但因第二季智慧型手機塑膠測試座比重較高、毛利率可能低於 40%，將目標價由 15,000 元降至 12,000 元。花旗 9 月重申買進、目標價 11,500 元，指出新廠一期運作順暢、產能提升符合計畫，AI GPU 持續出貨與 AI ASIC 產能爬坡支撐短期營運。

市場關注的變數

公司表示，第二季毛利率下滑來自產品組合、調配高階測試座新產能與建置 MEMS 產線；穎崴指出北美市場 2025 年營收占比約 68%，2026 年有機會向七成邁進。測試座與探針產能的擴充進度、SLT 測試座的放量速度，以及毛利率能否回到第一季水準，將決定營收高成長能否同步反映在獲利上。

4.3 穎崴營收

4.4 穎崴損益：過去四季 EPS 61.57元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q2。

4.5 穎崴關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

穎崴(6515)技術分析

5.1 穎崴價格行為

穎崴K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 穎崴三大法人

穎崴三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 4141.61 元推算；當日總成交量 1,331 張。

5.3 穎崴融資融券

穎崴融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對穎崴(6515)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。

＊基本每股盈餘與稀釋每股盈餘不同，表列為稀釋每股盈餘；基本每股盈餘：2024 (A) 34.31、2025 (A) 46.93、2025 Q2 5.76、2025 Q3 10.43、2025 Q4 13.53、2026 Q1 19.54、2026 Q2 18.70。

＊表一 (E)／(F) 欄為本公司整理自公開資訊，非公司公布之數字，亦不代表前進智能投顧之觀點。

目前市場普遍預估，穎崴（6515）2026 年營收約 158.1 億元、EPS 約 96.3 元；2027 年營收約 269.8 億元、EPS 約 196.0 元；2028 年營收約 414.1 億元、EPS 約 316.7 元。以上為公開市場共識的平均值。

• 2026 年：營收翻倍，獲利也翻倍。 共識營收 158.1 億元（年增 101.3%）、EPS 96.3 元（較 2025 年的 46.54 元成長 106.9%）。推力來自測試座——依財報的產品線，測試座的比重由 2025 年上半年的 50.8% 升至 2026 年上半年的 64.0%，營收由 19.4 億元增至 41.6 億元（年增 114.7%）。分析師的評等共識為強力買進，目標價平均 10,473 元、中位數 10,500 元。
• 2027 年：共識預期再翻一倍。 共識營收 269.8 億元（年增 70.6%）、EPS 196.0 元（年增 103.5%）。這個成長建立在高階晶片測試需求延續、且測試介面的客製專案能持續放量的假設上。
• 2028 年。 共識營收 414.1 億元（年增 53.5%）、EPS 316.7 元（年增 61.6%），成長幅度較前兩年收斂，但仍在五成以上。EPS 預估區間為 239.54 至 383.04 元，高者約為低者的 1.6 倍。

穎崴 2026 年 9 月單月營收 12.50 億元，年增 87.7%；1–9 月累計合併營收 110.60 億元，年增 96.7%，與共識給的全年年增 101.3% 相符。以累計數回推，158.1 億元的全年預估隱含第 4 季營收約 47.5 億元，較第 3 季的約 45.6 億元成長 4.3%，營收端的假設並不激進。

真正的落差在獲利：EPS 96.3 元隱含下半年要做到約 58.5 元，而上半年只有 37.79 元。問題是毛利率正在下滑——單季毛利率由 2025 年第 2 季的 49.0% 一路降到 2026 年第 2 季的 38.3%。目前是靠營收放大攤薄固定費用、把淨利率從 13.5% 撐到 19.1%；但如果第 4 季毛利率再往下，營收達標也未必能撐住這個 EPS。毛利率能不能止穩在 38% 附近，是檢驗這份共識的第一個指標。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前穎崴的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：