[中鋼 (2002)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看中鋼

中鋼(2002) 最新股價趨勢

中鋼(2002)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前中鋼股價約在 15–20 元（2026/11/13 收盤價 18 元），約為 2026E EPS 0.15 元的 >100 倍、2027 年的 37 倍、2028 年的 37 倍。

IFA.ai 的作法

3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略

過去一年，我們的量化投資組合中，部分組合於 2026-02-02 買進中鋼（當天開盤價為 21.05 元），並於 2026-02-10 賣出（當天開盤價為 20.45 元）。下方可查詢各策略具體選中的次數與區段：

重要注意事項

• 上方所列、各個策略選到該檔股票的時間點，僅作為策略之相關資訊供參考，不構成任何投資之要約或建議。
• 我們於開盤後向已訂閱投顧服務之客戶提供當日操作建議，客戶收到建議時的市場價格通常接近當日開盤價。因此，上表均使用開盤價，以貼近客戶實際可能進場的價位。
• 上列表格中所呈現之「期間開盤價漲跌幅」，僅列示該檔個股於該策略中，進場出場時間點之價格變化，並非該策略投資組合之報酬率。
• 開盤價為當日盤面原始價格。而「期間開盤價漲跌幅」則以還原股價計算，故已納入除權息、分割/合併之影響。

3.2 Editor's Select—市場失靈時的價值投資策略

深入瞭解 IFA.ai 的作法→

中鋼(2002)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 中鋼主營業務

中鋼（2002）主要的營收來源是鋼鐵製品：熱軋、冷軋鋼捲與鋼板這類基礎鋼材，賣給下游的加工、造船、汽車與建築業者；另有一塊規模不小的非鋼鐵事業。

依財報的兩個應報導部門，2026 年上半年鋼鐵部門占合併營收 73.8%、非鋼鐵部門 26.2%。後者包含工程、工業材料、綠能、海運、貿易與投資，是鋼鐵本業的延伸。營收仍在收縮：2025 年合併營收 3,171.6 億元（-12.0%），2026 年上半年 1,680.0 億元（-0.2%）。

獲利的分布是這家公司目前最值得注意的地方：2026 年上半年鋼鐵部門的部門損益是虧損 31.5 億元，非鋼鐵部門則獲利 63.4 億元——撐住集團獲利的是非鋼鐵事業，不是鋼鐵本業。本業的循環軌跡看單季毛利率：2025 年第 2、3 季只有 0.7% 與 0.3%，到 2026 年第 1 季 3.3%、第 2 季回到 8.0%。2025 年全年每股虧損 0.29 元，2026 年第 2 季才轉為每股盈餘 0.14 元。

公司成立於 1971 年，是政府主導成立的一貫作業鋼廠，從煉鐵、煉鋼到軋延都自己做。規模與一貫化製程是它的成本基礎，但鋼鐵是全球定價的商品，進口鋼材與國際鋼價決定了它的毛利空間。

4.2 中鋼關鍵成長動能

中鋼的營運動能取決於鋼鐵景氣與高值化：中國減產與各國貿易壁壘改善供需，盤價連續調漲、原料成本下降推升單位毛利；中長期以精緻鋼品、電動車與機器人用電磁鋼，以及低碳鋼材提升獲利結構，碳費與減碳成本則是新的長期變數。

鋼價回升與獲利

公司在年報中指出，2025 年受美國關稅與全球鋼鐵產能過剩影響，合併稅後虧損 35.07 億元，但單月虧損自 9 月起收斂、12 月轉虧為盈；年報並預期隨歐美關稅與碳管制規範明朗，加上中國自 2026 年起實施鋼品出口許可證、配合反內捲與減量重組政策，低價鋼品外溢壓力可望減輕，2026 年產銷呈溫和復甦。2026 年第三季稅後純益 11.21 億元、每股盈餘 0.07 元，連續兩季獲利，出貨量雖較第二季減少，但鐵礦砂與焦煤價格下跌使單位毛利提升。中鋼 12 月盤價每噸再漲 300 元，為連續第三個月上漲，公司指出中國前三季粗鋼產量年減 2.9%，美國熱軋行情突破每噸 1,450 美元；10 月營收 320.4 億元、創 29 個月新高，公司預期第四季內銷在科技建廠需求與銷美綠能訂單支撐下穩健發展。

精緻鋼品與高值化

年報指出，2025 年精緻鋼品銷量占比 11.5%，毛利占比超過九成；公司開發的電磁鋼已導入電動車大廠、無人機與機器人新創應用。董事長黃建智表示，公司開發五項薄規格電磁鋼並朝 0.1mm 發展，對應電動車、無人機與機器人馬達需求，希望 2027 年起逐步放量。年報也提到，低碳再生材料鋼材銷量由 2023 年約 2.6 萬噸成長至 2025 年約 7.4 萬噸，顯示低碳鋼材的需求潛力。

產能調整與低碳轉型

年報指出，公司將最遲於 2029 年第一季除役一號高爐，整併稼動率較低與老舊的產線，長期每年可創造約 10 億元效益，並擬定 2026～2035 年十年經營策略，以高值化精緻鋼廠與綠色技術為兩大主軸。中鋼取得碳費優惠費率，黃建智估計全年碳費約 1.75 億元、以內部吸收為主；董事會 11 月並通過投資 10.79 億元，建置固態氧化物燃料電池與碳捕捉計畫，因應製程電氣化的用電需求。

市場關注的變數

年報指出，近兩年各國對中國鋼品的貿易救濟案件顯著增加，中鋼也對中國熱軋鋼品與中韓非方向性電磁鋼提出反傾銷調查，熱軋鋼品已於 2025 年 11 月獲核定課徵。黃建智表示，美國對等關稅雖遭法院裁定失效，但關稅戰不會因此結束，可能變得更加嚴厲；公司 12 月盤價說明也指出，鐵礦砂與冶金煤價格仍處相對高檔，鋼市需求復甦仍待觀察。

4.3 中鋼營收

4.4 中鋼損益：過去四季 EPS -0.20元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q3。

4.5 中鋼關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

中鋼(2002)技術分析

5.1 中鋼價格行為

中鋼K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 中鋼三大法人

中鋼三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 18.77 元推算；當日總成交量 34,111 張。

5.3 中鋼融資融券

中鋼融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對中鋼(2002)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。

＊表一 (E)／(F) 欄為本公司整理自公開資訊，非公司公布之數字，亦不代表前進智能投顧之觀點。

目前市場普遍預估，中鋼（2002）2026 年營收約 3,437.0 億元、EPS 約 0.15 元；2027 年營收約 3,490.0 億元、EPS 約 0.47 元；2028 年營收約 3,381.0 億元、EPS 約 0.48 元。以上為公開市場共識的中位數。

• 2026 年：營收回升不到一成，由虧轉盈但幅度很小。 共識營收 3,437.0 億元（年增 8.4%），從 2025 年的 3,171.6 億元止跌；EPS 0.15 元，相對 2025 年的每股虧損 0.29 元是虧轉盈，但絕對水準極低。分歧也最大：分析師的 2026 年 EPS 預估從最低 -0.24 元到最高 0.33 元，連今年是賺是賠都沒有共識。
• 2027 年：獲利預期倍增，但基期本身就接近零。 共識營收 3,490.0 億元（年增 1.5%）、EPS 0.47 元。營收幾乎持平而獲利跳升三倍，代表這個預估完全押在價差（鋼價減原料成本）而不是出貨量。
• 2028 年。 共識營收 3,381.0 億元、EPS 0.48 元，營收中位數甚至低於 2027 年。區間 0.41～1.05 元。這個年度看方向而非絕對值。

中鋼 2026 年 9 月單月營收 310.01 億元，年增 27.1%；1–9 月累計合併營收 2,566.72 億元，年增 6.2%。以累計數回推，3,437.0 億元的全年預估隱含第 4 季營收約 870 億元，與第 3 季的約 887 億元相當，營收端並不勉強。

真正的問題在獲利結構：2026 年上半年鋼鐵部門的部門損益是虧損 31.5 億元，非鋼鐵部門獲利 63.4 億元——撐住集團的是非鋼鐵事業。單季毛利率已由 2025 年第 3 季的 0.3% 回升到 2026 年第 2 季的 8.0%，第 4 季能不能守在 8% 上方，決定本業是回到損益兩平還是重新虧損。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前中鋼的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：