[明安 (8938)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看明安

明安(8938) 最新股價趨勢

明安(8938)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前明安股價約在 45–50 元（2026/11/13 收盤價 46 元），約為 2025(A) EPS 6.0 元的 8 倍。註：2026 年上半年每股盈餘（稀釋）1.34 元（去年同期 2.10 元），各季獲利差異大，考量該公司的財報數據特性，上半年不宜年化。2026 年前 9 個月累計營收年減 3.1%。

IFA.ai 的作法

3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略

3.2 Editor's Select—市場失靈時的價值投資策略

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明安(8938)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 明安主營業務

明安（8938）的營收來自碳纖維消費性用品代工：主要經營碳纖維預浸材料、碳纖維製品（球桿、球頭等）之製造加工及買賣，承接世界各大品牌廠商消費性用品之生產，為單一應報導部門。 公司 1987 年 7 月設立、2002 年 12 月上櫃，產業類別為運動休閒，實收資本額 15.70 億元。

銷售以美洲為主，客戶高度集中。 2026 年上半年合併營收 72.88 億元中，美洲占 73.2%、亞洲 24.9%、其他地區 1.9%（去年同期 78.7%／19.8%／1.5%；2025 年全年 78.0%／20.8%／1.2%）。2025 年 10986 客戶占 41%、10008 客戶占 29%，合計 70%，財報以代號列示。

⚠ 評估本檔時應優先留意的是第 2 季獲利明顯下降。 2026 年上半年每股盈餘 1.34 元（去年同期 2.10 元），第 1 季 1.32 元、第 2 季 0.02 元；第 2 季毛利率 11.8%、營業利益 0.14 億元。去年同期含理賠收入 3.72 億元與外幣兌換損失 4.03 億元，兩年的業外結構不同。

近三年的規模與獲利：合併營收 2023 年 143.00 億元、2024 年 141.93 億元、2025 年 154.07 億元；毛利率 16.2% → 15.7% → 15.6%；每股盈餘 0.50 → 7.09 → 6.01 元（稀釋）。

4.2 明安營收

4.3 明安損益：過去四季 EPS 5.25元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q3。

2026 年上半年合併營收 72.88 億元、年減 7.6%，毛利率 12.9%（去年同期 14.8%）、營業利益率 3.0%（去年同期 5.5%）、每股盈餘（稀釋）1.34 元（去年同期 2.10 元）。

營收減少，毛利率下降。 美洲收入年減 14.0%、亞洲年增 15.9%；毛利率由 14.8% 降至 12.9%，營業利益由 4.34 億元降至 2.18 億元。

業外方面，營業外收支合計 0.29 億元（去年同期 −0.36 億元）：其他利益及損失 0.32 億元（去年同期 −0.26 億元），含外幣兌換利益 0.14 億元、租賃修改利益 0.13 億元；財務成本 0.41 億元（去年同期 0.53 億元）、利息收入 0.27 億元。所得稅費用 0.40 億元，占稅前淨利 2.47 億元的 16%。

逐季觀察。 2025 年第 2 季營收 33.32 億元、毛利率 12.4%、每股虧損 2.15 元；第 3 季營收 28.02 億元、毛利率 16.3%、每股盈餘 1.31 元；第 4 季營收 47.22 億元、毛利率 16.3%；2026 年第 1 季營收 41.01 億元、毛利率 13.9%、每股盈餘 1.32 元；第 2 季營收 31.86 億元、毛利率 11.8%、每股盈餘 0.02 元。

第 3 季營收成長。 2026 年前 9 個月累計營收 103.52 億元、年減 3.1%；第 3 季單季 30.65 億元（年增 9.4%），7 月至 9 月單月年增率為 +15.6%、+17.8%、-3.8%。

註：基本與稀釋每股盈餘接近，表列為稀釋。稅後淨利採歸屬母公司業主淨利。

4.4 明安關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

明安(8938)技術分析

5.1 明安價格行為

明安K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 明安三大法人

明安三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 45.92 元推算；當日總成交量 100 張。

5.3 明安融資融券

明安融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對明安(8938)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。上表中「－」即表示目前尚無公開之市場共識。

＊基本每股盈餘與稀釋每股盈餘不同，表列為稀釋每股盈餘；基本每股盈餘：2024 (A) 7.51、2025 (A) 6.18、2025 Q2 -2.15、2025 Q3 1.37、2025 Q4 2.62、2026 Q1 1.33、2026 Q2 0.02。

以下依公司已公布的財報與月營收，說明明安（8938）的獲利軌跡。

近三年每股盈餘先升後降。 合併營收 2023 年 143.00 億元、2024 年 141.93 億元、2025 年 154.07 億元；毛利率 16.2% → 15.7% → 15.6%；每股盈餘 0.50 → 7.09 → 6.01 元（稀釋）；營業利益 11.27 → 7.58 → 9.87 億元。

2026 年上半年每股盈餘減少。 合併營收 72.88 億元、年減 7.6%；每股盈餘（稀釋）1.34 元（去年同期 2.10 元），第 1 季 1.32 元、第 2 季 0.02 元。

第 3 季營收成長。 2026 年前 9 個月累計營收 103.52 億元、年減 3.1%；第 3 季單季 30.65 億元（年增 9.4%），7 月至 9 月單月年增率為 +15.6%、+17.8%、-3.8%。

後續的驗證點為第 3 季毛利率與單月營收。 7 月、8 月單月營收年增 15.6%、17.8%，9 月年減 3.8%；第 2 季毛利率 11.8% 能否回升，是判斷下半年每股盈餘的依據。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前明安的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：