[雙鍵 (4764)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看雙鍵

雙鍵(4764) 最新股價趨勢

雙鍵(4764)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前雙鍵股價約在 120–140 元（2026/11/13 收盤價 125 元），約為 2025(A) EPS 1.2 元的 >100 倍。若以 2026 年上半年每股盈餘 2.26 元年化後的 4.52 元計算，約為 28 倍。註：2025 年每股盈餘基期較低；2026 年上半年每股盈餘（稀釋）2.26 元（去年同期 0.38 元）。2026 年前 9 個月累計營收年增 23.3%。

IFA.ai 的作法

3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略

過去一年，我們的量化投資組合中，部分組合於 2025-12-08 買進雙鍵（當天開盤價為 74.90 元），並於 2025-12-30 賣出（當天開盤價為 112.50 元）。下方可查詢各策略具體選中的次數與區段：

重要注意事項

• 上方所列、各個策略選到該檔股票的時間點，僅作為策略之相關資訊供參考，不構成任何投資之要約或建議。
• 我們於開盤後向已訂閱投顧服務之客戶提供當日操作建議，客戶收到建議時的市場價格通常接近當日開盤價。因此，上表均使用開盤價，以貼近客戶實際可能進場的價位。
• 上列表格中所呈現之「期間開盤價漲跌幅」，僅列示該檔個股於該策略中，進場出場時間點之價格變化，並非該策略投資組合之報酬率。
• 開盤價為當日盤面原始價格。而「期間開盤價漲跌幅」則以還原股價計算，故已納入除權息、分割/合併之影響。

3.2 Editor's Select—市場失靈時的價值投資策略

深入瞭解 IFA.ai 的作法→

雙鍵(4764)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 雙鍵主營業務

雙鍵化工（4764）的營收來自特用化學品：主要從事各類化學原料、塗裝用單體聚合物、工業用添加劑及特用化學品的產銷，包括塑膠添加劑及 UV 光固化產品。 公司 1994 年 2 月設立、2018 年 1 月上市，產業類別為化學工業，實收資本額 9.15 億元。財報為化學產品單一應報導部門。

營收依地區分布。 2025 年合併營收 28.50 億元中，依營運地點，中國占 43.8%、台灣 41.7%、其他 14.6%（2024 年中國 54.4%、台灣 32.8%）。

⚠ 評估本檔時應優先留意的是毛利率大幅上升。 毛利率由 2023 年的 11.5%、2025 年的 19.8% 升至 2026 年上半年的 26.8%；上半年部門損益 3.34 億元（去年同期 1.00 億元）。2026 年 9 月營收轉為年減 9.9%，比較時須留意毛利率能否維持。

近三年的規模：營收 22.27 → 27.02 → 28.50 億元；每股盈餘 −1.00 → −0.44 → 1.22 元（稀釋）。

4.2 雙鍵營收

4.3 雙鍵損益：過去四季 EPS 3.10元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q3。調整後每股盈餘：依股本變動（2022-07 配股）將過去各期換算為現行股數基礎，便於與目前股價比較；上一列為公司財報原值。

2026 年上半年合併營收 17.56 億元、年增 26.3%，毛利率 26.8%（去年同期 18.6%）、營業利益率 14.7%（去年同期 5.8%）、每股盈餘（稀釋）2.26 元（去年同期 0.38 元）。

營收與利潤率同步上升。 營業利益由 0.81 億元增至 2.59 億元（年增 220.4%）；第 1 季與第 2 季營業利益率分別為 14.7%、14.8%。

業外方面，營業外支出淨額 0.09 億元（去年同期 0.28 億元）；財務成本 0.20 億元；淨外幣兌換損失 0.02 億元（去年同期損失 0.15 億元）。去年同期另有其他收益 0.43 億元。

逐季觀察。 2025 年第 2 季營收 7.30 億元、毛利率 19.6%、每股盈餘 0.00 元；第 3 季營收 6.75 億元、毛利率 18.0%、每股盈餘 0.24 元；第 4 季營收 7.86 億元、毛利率 23.5%；2026 年第 1 季營收 8.23 億元、毛利率 26.5%、每股盈餘 1.03 元；第 2 季營收 9.33 億元、毛利率 27.0%、每股盈餘 1.23 元。

第 3 季營收。 2026 年前 9 個月累計營收 25.45 億元、年增 23.3%；第 3 季單季 7.89 億元（年增 17.0%），7 月至 9 月單月年增率為 +44.1%、+22.7%、-9.9%。

註：基本與稀釋每股盈餘相同。稅後淨利採歸屬母公司業主淨利。

4.4 雙鍵關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

雙鍵(4764)技術分析

5.1 雙鍵價格行為

雙鍵K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 雙鍵三大法人

雙鍵三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 131.72 元推算；當日總成交量 810 張。

5.3 雙鍵融資融券

雙鍵融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對雙鍵(4764)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。上表中「－」即表示目前尚無公開之市場共識。

以下依公司已公布的財報與月營收，說明雙鍵（4764）的獲利軌跡。

2025 年轉為獲利。 每股虧損 1.00、0.44 元，2025 年每股盈餘 1.22 元；營業利益 2025 年 1.65 億元。

2026 年上半年獲利明顯成長。 合併營收 17.56 億元、年增 26.3%；每股盈餘（稀釋）2.26 元（去年同期 0.38 元），第 1 季 1.03 元、第 2 季 1.23 元。

第 3 季營收。 2026 年前 9 個月累計營收 25.45 億元、年增 23.3%；第 3 季單季 7.89 億元（年增 17.0%），7 月至 9 月單月年增率為 +44.1%、+22.7%、-9.9%。

後續的驗證點為毛利率。 7、8 月營收年增、9 月轉為年減；第 3 季毛利率能否維持約 27%，是判斷獲利水準的依據。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前雙鍵的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：