[榮成 (1909)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看榮成

榮成(1909) 最新股價趨勢

榮成(1909)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前榮成股價約在 5–10 元（2026/11/13 收盤價 9 元）。2025 年每股虧損 0.39 元，無法計算本益比。註：2026 年上半年每股盈餘（稀釋）0.19 元（去年同期每股虧損 0.43 元）含政府補貼收入 6.82 億元，每股基數小，考量該公司的財報數據特性，以上半年年化的倍數較不具參考價值。2026 年前 9 個月累計營收年增 16.3%。

IFA.ai 的作法

3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略

3.2 Editor's Select—市場失靈時的價值投資策略

深入瞭解 IFA.ai 的作法→

榮成(1909)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 榮成主營業務

榮成紙業（1909）的營收來自工業用紙與紙箱：經營造紙原料的製造加工買賣，以及紙箱與紙類的製造、印刷、加工與買賣。 公司 1978 年 3 月設立、1985 年 11 月上市，產業類別為造紙工業，實收資本額 132.77 億元。

營收以工業用紙為主，地區集中於中國。 2026 年上半年合併營收 242.48 億元中，工業用紙占 74.7%、紙箱 24.1%（去年同期 73.2%／24.5%；2025 年全年 74.3%／24.0%）。依地區，中國占 81.3%、台灣 17.6%。

⚠ 評估本檔時應優先留意的是獲利對政府補貼收入的依賴。 2026 年上半年政府補貼收入 6.82 億元（去年同期 5.03 億元），高於營業利益 2.32 億元；財務成本 7.05 億元。每股基數小，2023 年至 2025 年每股虧損 0.77、0.28、0.39 元，2026 年第 2 季每股盈餘 0.21 元。

近三年的規模：營收 467.12 → 478.00 → 447.08 億元；毛利率 9.7%、9.8%、9.9%。

4.2 榮成營收

4.3 榮成損益：過去四季 EPS 0.23元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q2。

2026 年上半年合併營收 242.48 億元、年增 13.2%，毛利率 10.9%（去年同期 9.3%）、營業利益 2.32 億元（去年同期營業損失 1.21 億元）、每股盈餘（稀釋）0.19 元（去年同期每股虧損 0.43 元）。

營收成長，本業轉盈。 工業用紙年增 15.5%、紙箱年增 11.3%；第 2 季部門損益工業用紙 2.31 億元、紙器 0.55 億元、廢紙 0.20 億元。

業外方面，其他收入 7.45 億元（去年同期 5.19 億元），其中政府補貼 6.82 億元；其他利益及損失 0.56 億元（去年同期 −1.91 億元），含外幣兌換利益 0.94 億元（去年同期損失 1.17 億元）；財務成本 7.05 億元（去年同期 7.08 億元）。

逐季觀察。 2025 年第 2 季營收 111.91 億元、毛利率 8.4%、每股虧損 0.33 元；第 3 季營收 112.63 億元、毛利率 8.0%、每股虧損 0.11 元；第 4 季營收 120.31 億元、毛利率 12.5%；2026 年第 1 季營收 107.60 億元、毛利率 10.3%、每股虧損 0.02 元；第 2 季營收 134.87 億元、毛利率 11.3%、每股盈餘 0.21 元。

第 3 季營收成長。 2026 年前 9 個月累計營收 379.22 億元、年增 16.3%；第 3 季單季 136.74 億元（年增 21.4%），7 月至 9 月單月年增率為 +20.3%、+23.2%、+25.3%。

註：基本與稀釋每股盈餘相同。稅後淨利採歸屬母公司業主淨利。

4.4 榮成關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

榮成(1909)技術分析

5.1 榮成價格行為

榮成K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 榮成三大法人

榮成三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 9.03 元推算；當日總成交量 1,788 張。

5.3 榮成融資融券

榮成融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對榮成(1909)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。上表中「－」即表示目前尚無公開之市場共識。

以下依公司已公布的財報與月營收，說明榮成（1909）的獲利軌跡。

近三年持續虧損。 營收 467.12 → 478.00 → 447.08 億元，每股虧損 0.77 → 0.28 → 0.39 元。

2026 年上半年轉為獲利。 合併營收 242.48 億元、年增 13.2%；每股盈餘（稀釋）0.19 元（去年同期每股虧損 0.43 元），第 1 季每股虧損 0.02 元、第 2 季每股盈餘 0.21 元。

第 3 季營收成長。 2026 年前 9 個月累計營收 379.22 億元、年增 16.3%；第 3 季單季 136.74 億元（年增 21.4%），7 月至 9 月單月年增率為 +20.3%、+23.2%、+25.3%。

後續的驗證點為營業利益能否超過財務成本。 上半年營業利益 2.32 億元，財務成本 7.05 億元，差額由其他收入彌補；營業利益率的變化與政府補貼的持續性，是判斷獲利品質的依據。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前榮成的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：