[華紙 (1905)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看華紙

華紙(1905) 最新股價趨勢

華紙(1905)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前華紙股價約在 10–15 元（2026/11/13 收盤價 11 元）。2025 年每股虧損 0.56 元，無法計算本益比。註：公司處於虧損，本益比不適用；2026 年上半年每股虧損 0.52 元（去年同期 0.57 元）。2026 年前 9 個月累計營收年減 3.2%。

IFA.ai 的作法

3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略

3.2 Editor's Select—市場失靈時的價值投資策略

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華紙(1905)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 華紙主營業務

中華紙漿（華紙，1905）的營收來自紙漿及紙品：從事紙漿及紙的生產及買賣，並有化工原料與林業；母公司永豐餘投資控股及其子公司持股 57.7%。 公司 1968 年 7 月設立、1975 年 2 月上市，產業類別為造紙工業，實收資本額 110.28 億元。

營收集中於紙漿及紙品。 2026 年上半年合併營收 90.81 億元中，紙漿及紙品部門占 96.3%、其他部門 3.3%、林業 0.5%。2025 年依營運地點，臺灣占 76.2%、大陸 23.8%。

⚠ 評估本檔時應優先留意的是低毛利率下的持續虧損。 毛利率由 2024 年的 7.4% 降至 2025 年的 2.7%，2026 年第 2 季 0.9%；2023 年至 2025 年每股虧損分別為 0.53、0.23、0.56 元。

近三年的規模：營收 209.55 → 207.68 → 187.67 億元；營業損失 8.59 → 5.51 → 15.29 億元。

4.2 華紙營收

4.3 華紙損益：過去四季 EPS -0.51元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q2。

2026 年上半年合併營收 90.81 億元、年減 5.1%，毛利率 3.0%（去年同期 4.0%）、營業損失 6.82 億元（去年同期 7.08 億元）、每股虧損 0.52 元（去年同期 0.57 元）。

營收下滑，虧損大致持平。 第 1 季毛利率 5.2%、第 2 季 0.9%；營業損失由第 1 季的 2.15 億元擴大至第 2 季的 4.67 億元。

逐季觀察。 2025 年第 2 季營收 47.37 億元、毛利率 4.9%、每股虧損 0.26 元；第 3 季營收 45.27 億元、毛利率 -1.9%、每股虧損 0.28 元；第 4 季營收 46.73 億元、毛利率 4.4%；2026 年第 1 季營收 43.94 億元、毛利率 5.2%、每股虧損 0.16 元；第 2 季營收 46.86 億元、毛利率 0.9%、每股虧損 0.36 元。

第 3 季營收。 2026 年前 9 個月累計營收 136.40 億元、年減 3.2%；第 3 季單季 45.59 億元（年增 0.7%），7 月至 9 月單月年增率為 +1.5%、+1.6%、-1.0%。

註：部分期間資料庫未列稀釋每股盈餘（虧損），以基本每股盈餘列示。稅後淨利採歸屬母公司業主淨利。

4.4 華紙關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

華紙(1905)技術分析

5.1 華紙價格行為

華紙K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 華紙三大法人

華紙三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 11.55 元推算；當日總成交量 1,419 張。

5.3 華紙融資融券

華紙融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對華紙(1905)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。上表中「－」即表示目前尚無公開之市場共識。

以下依公司已公布的財報與月營收，說明華紙（1905）的獲利軌跡。

近三年持續虧損。 營收 209.55 → 207.68 → 187.67 億元，每股虧損 0.53 → 0.23 → 0.56 元。

2026 年上半年持續虧損。 合併營收 90.81 億元、年減 5.1%；每股虧損 0.52 元（去年同期 0.57 元），第 1 季 0.16 元、第 2 季 0.36 元。

第 3 季營收。 2026 年前 9 個月累計營收 136.40 億元、年減 3.2%；第 3 季單季 45.59 億元（年增 0.7%），7 月至 9 月單月年增率為 +1.5%、+1.6%、-1.0%。

後續的驗證點為毛利率。 第 2 季毛利率僅 0.9%；毛利率能否回到第 1 季的 5.2% 以上，是判斷虧損能否收斂的依據。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前華紙的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：