[永豐餘 (1907)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看永豐餘

永豐餘(1907) 最新股價趨勢

永豐餘(1907)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前永豐餘股價約在 25–30 元（2026/11/13 收盤價 28 元），約為 2025(A) EPS 1.2 元的 24 倍。

IFA.ai 的作法

3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略

過去一年，我們的量化投資組合中，部分組合於 2026-11-06 買進永豐餘（當天開盤價為 27.60 元），並於 2026-11-09 賣出（當天開盤價為 27.65 元）。下方可查詢各策略具體選中的次數與區段：

重要注意事項

• 上方所列、各個策略選到該檔股票的時間點，僅作為策略之相關資訊供參考，不構成任何投資之要約或建議。
• 我們於開盤後向已訂閱投顧服務之客戶提供當日操作建議，客戶收到建議時的市場價格通常接近當日開盤價。因此，上表均使用開盤價，以貼近客戶實際可能進場的價位。
• 上列表格中所呈現之「期間開盤價漲跌幅」，僅列示該檔個股於該策略中，進場出場時間點之價格變化，並非該策略投資組合之報酬率。
• 開盤價為當日盤面原始價格。而「期間開盤價漲跌幅」則以還原股價計算，故已納入除權息、分割/合併之影響。

3.2 Editor's Select—市場失靈時的價值投資策略

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永豐餘(1907)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 永豐餘主營業務

永豐餘投控（1907）是一家投資控股公司，營收來自旗下四個事業群：工紙紙器、林漿紙、消費品與其他事業。

公司 1950 年設立於高雄，1977 年上市，原本自己做紙張與紙板。2005 與 2007 年先後把工紙紙器與家庭用品事業分割給永豐餘工業用紙與永豐餘消費品；2012 年再把紙與紙板事業分割讓與中華紙漿、換取中華紙漿股份使其成為子公司，公司自此轉型為投資控股。

2026 年上半年合併營收 378.60 億元中，工紙紙器事業群占 45.6%（紙箱用紙、紙箱、彩色紙盒與食品容器）、林漿紙 22.1%（紙漿、印刷書寫與包裝用紙）、其他事業 18.3%、消費品 14.1%（家庭用紙與清潔用品）。四個事業群裡只有工紙紙器是年增的（年增 9.3%）。

營收最大的事業群並不是獲利來源。 財報揭露的部門損益顯示，2026 年上半年林漿紙虧損 6.82 億元、工紙紙器虧損 0.22 億元，真正賺錢的是消費品（4.76 億元）與其他事業（2.30 億元）。整體毛利率長期在一成三上下（2023 至 2025 年為 13.7%、13.3%、13.0%），營業利益率貼近零甚至為負，稅後淨利主要靠業外。

永豐餘的競爭優勢在於造紙產業鏈的垂直整合與回收體系：工紙的原料是回收紙，自有的回收、製漿與紙器加工一條龍，讓它在廢紙與能源價格波動時比單點業者更有調度空間；消費品則握有通路與品牌，獲利穩定度明顯高於上游。

4.2 永豐餘關鍵成長動能

永豐餘未來幾年的成長主要來自三個方向：越南與台灣工業用紙及紙器的量價回升、元太等轉投資的穩定收益，以及以生質能與自發電為主的能源轉型；中國工紙供過於求、漿價與木片成本，以及轉投資事業的景氣是影響獲利的關鍵因素。

越南與台灣紙器

公司在年報中表示，2025 年合併營收 736.43 億元、年減 6%，每股盈餘 1.19 元；工紙紙器事業台灣區已趨近損益平衡，越南區產銷量穩健成長、獲利顯著提升，並持續擴張越南紙器廠營運能量，預計 2026 年發揮事業群垂直整合綜效。年報也指出，歐盟包裝法規 2025 年生效，包裝減塑將帶動工業用紙需求。永豐餘投控總經理駱秉正在 2026 年 3 月表示，北越紙器廠擴充產線與合資新設的紙器廠都在第二季開出產能；8 月法說會表示，越南紙器需求強勁、量價齊升，下半年訂單的業種與數量都增加，台灣受出口帶動的走勢也接近越南。第二季營業利益 1.33 億元，結束連續 8 季的營業虧損，上半年每股盈餘 0.47 元。

轉投資收益

駱秉正 8 月表示，上半年獲利改善中，核心紙業與股權投資大致各占一半，權益法收益與股利雖列為業外，但屬長期且持續的獲利來源；上半年投資收益約 10.91 億元、年增 22.6%，其中元太等權益法收益 10.33 億元。公司 10 月並說明，子公司擬參與持股約 8% 的金控公司現金增資、合計上限 17.3 億元，屬長期投資與資產配置考量。主要轉投資元太 11 月法說會將 2026 年營收成長預估下修至約 9%，董事長李政昊表示，零售與看板等物聯網應用成長約 35%，消費性產品則年減約 15%。

能源轉型與循環經濟

年報指出，公司以「醣經濟」為核心，聚焦能源轉型與材料創新；花蓮廠啟動全台最大規模的生質能發電改建計畫，發電系統容量由 18,000 kW 提升到 43,500 kW，並將逐步把汽電共生鍋爐由燃煤轉換。董事長葉惠青 6 月表示，能源已從成本議題升級為競爭力基礎，公司以自發電、生質綠電與智慧能源降低對化石燃料的依賴；公司的永續報告書顯示，2025 年自發自用電比例達 67%。年報另規劃以再生能源售電、表後儲能、虛擬電廠與碳管理服務發展新事業。

外部機構觀點

名單內機構沒有針對永豐餘的公開評論，看法集中在主要轉投資元太。高盛 2026 年 10 月以記憶體成本上升壓抑消費性電子需求為由，將元太目標價由 153 元下調至 142 元、維持中立評等，但估元太電子貨架標籤營收 2026 年年增 47%。

市場關注的變數

駱秉正表示，中國工紙需求大致持平、沒有起色；美國關稅對電子標籤業務造成的結構性劣勢仍在。子公司華紙總經理陳瑞和 8 月表示，木片價格今年上漲近三成，漿價僅約 2022～2023 年高點的七成，公司表示林漿紙事業受運費、能源成本與市場供需影響，第二季表現較去年同期遜色。年報也列出零關稅使文化用紙進口競爭加劇、數位化與少子化使需求下滑，以及碳費與匯率等變數。第三季法說會訂於 11 月 16 日舉行。

4.3 永豐餘營收

4.4 永豐餘損益：過去四季 EPS 1.70元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q2。

4.5 永豐餘關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

永豐餘(1907)技術分析

5.1 永豐餘價格行為

永豐餘K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 永豐餘三大法人

永豐餘三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 28.22 元推算；當日總成交量 1,204 張。

5.3 永豐餘融資融券

永豐餘融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對永豐餘(1907)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。上表中「－」即表示目前尚無公開之市場共識。

永豐餘（1907）的營收規模三年來幾乎沒有變化，真正的變數在獲利——而獲利的波動不是來自本業。

• 營收：2023 年 738.67 億元、2024 年 784.13 億元、2025 年 736.43 億元。2026 年 1–9 月累計 574.15 億元、年增 4.9%。
• 本業接近損益兩平：營業利益率 2023 年 0.2%、2024 年 -0.2%、2025 年 -1.1%，三年有兩年是負的；2026 年上半年 0.1%，剛翻正。毛利率同期在 13.0%～14.1% 之間。
• 每股盈餘：2023 至 2025 年為 1.10、0.98、1.19 元。2025 年上半年還是 0.00 元（稅後淨利為負），2026 年上半年 0.47 元。本業幾乎不賺錢，稅後數字主要由業外（利息、匯兌與其他營業外收支）決定，看這家公司不能只看營收。

已公布的實績：2026 年 1–9 月累計合併營收 574.15 億元；上半年合併營收 378.60 億元、每股盈餘 0.47 元。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前永豐餘的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：