[鴻勁 (7769)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看鴻勁

鴻勁(7769) 最新股價趨勢

鴻勁(7769)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前鴻勁股價約在 4,000–4,400 元（2026/11/13 收盤價 4,080 元），約為 2026E EPS 132.9 元的 31 倍、2027 年的 19 倍、2028 年的 11 倍。

IFA.ai 的作法

3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略

3.2 Editor's Select—市場失靈時的價值投資策略

深入瞭解 IFA.ai 的作法→

鴻勁(7769)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 鴻勁主營業務

鴻勁精密（7769）主要的營收來源是 IC 測試分選機：晶片封裝完成後，由這台機器把它送進測試位置、控制到指定溫度、測完再依good/bad分類，是量產測試線上的關鍵設備。

鴻勁的財報只分「商品銷貨收入」與「其他營業收入」，2026 年上半年分別占 99.4% 與 0.6%，看不出應用結構。法說會另外揭露訂單的應用別分布（非營收）：2026 年上半年 AI／HPC／ASIC 占 77%，較 2025 年的 72% 再升，其餘為車用 9%、行動與通訊 8%、消費性 5%、記憶體與 MEMS 1%。營收在兩年內放大逾兩倍：2025 年合併營收 302.7 億元（+116.3%），2026 年上半年 245.2 億元（+91.6%）。

這是一門毛利率很高的設備生意：2026 年第 2 季毛利率 56.1%、淨利率 39.7%。原因在測試分選機不是標準機台——高功率 AI 晶片測試時發熱極大，機台必須在毫秒級把晶片控制在指定溫度區間，否則測出來的良率不可信；溫控能力、換線速度與接觸穩定度都要跟著每一代晶片重新調校。

公司成立於 2015 年、2025 年才上市，成立時間雖短，但切入的正好是 AI 晶片量產測試需求最急的一段。設備一旦進入客戶的量產線並完成機台相關性驗證，後續擴產多半會沿用同一供應商，這是它訂單能集中在少數高階應用的背景。

4.2 鴻勁關鍵成長動能

鴻勁的成長來自 AI 晶片測試對散熱與尺寸的要求升高：晶片功耗與封裝尺寸放大，帶動高功率主動溫控（ATC）分選機、大尺寸托盤與系統級測試設備的需求與單價；共同封裝光學（CPO）測試則是下一個新產品線。

高功率溫控與大尺寸封裝

公司在年報中表示，以超低溫與超高功率的前瞻技術為發展目標，專注於先進封裝檢測設備。總經理翁德奎在 2026 年 10 月法說會表示，前三季 AI 與高效能運算相關營收占 78%；ATC 系統以液冷為主，占出貨六到七成，主流冷卻能力為 2～3kW，公司已做到 10kW，並規劃 2027 年第四季推出 25kW 機種。2027 年客戶訂單中有 20%～30% 選用大尺寸托盤系統，全系統單價可提高約 30%；系統級測試機最多支援 36 個測試位點，平均售價有望較過去機種翻倍。高盛認為 AI 晶片尺寸變大、散熱需求提高，帶動大尺寸封裝與高階溫控方案的採用速度比預期快。

共同封裝光學測試

公司與愛德萬、泰瑞達合作開發光電同測機台，翁德奎表示 CPO 設備預計在 2027 年第一季完成量產準備、2027 年開始貢獻營收。摩根士丹利的看法較保守，預估 2027 年 CPO 光學引擎出貨 600 萬～700 萬顆，遠低於市場預期的 2,000 萬～3,000 萬顆，認為製造良率是瓶頸，放量要到 2028 年。

擴產與成長預估

公司規劃 2027 年產能再擴充 50%，分別來自德勝新廠、常熟廠與台灣總部的產線優化；2026 年第三季毛利率 56.9%，公司預期高階 ATC 與 CPO 設備改善產品組合，毛利率將往上走。高盛在 2026 年 5 月預估營收 2027、2028 年分別年增 78%、66%，花旗則預估淨利 2027、2028 年分別年增 86%、74%。麥格理認為測試產業已由消費性產品的「量」驅動，轉為 AI 時代的「複雜度」驅動，預估自動測試設備市場 2025～2030 年的複合成長率約 20%。

市場關注的變數

市場曾擔心競爭對手的系統級測試設備在主要封測客戶認證順利，可能分食 AI ASIC 的市占；花旗認為擔憂過度，理由是鴻勁已取得關鍵 AI ASIC 現世代產品的系統級測試專案，熱設計功耗升高也有利其續任次世代的主要供應商。CPO 的放量時程，公司與機構之間也有落差。

4.3 鴻勁營收

4.4 鴻勁損益：過去四季 EPS 100.57元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q3。

4.5 鴻勁關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

鴻勁(7769)技術分析

5.1 鴻勁價格行為

鴻勁K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 鴻勁三大法人

鴻勁三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 4239.48 元推算；當日總成交量 808 張。

5.3 鴻勁融資融券

鴻勁融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對鴻勁(7769)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。

＊基本每股盈餘與稀釋每股盈餘不同，表列為稀釋每股盈餘；基本每股盈餘：2024 (A) 32.95、2025 (A) 75.71、2025 Q2 15.26、2025 Q3 22.39、2025 Q4 22.17、2026 Q1 25.70、2026 Q2 30.44。

＊表一 (E)／(F) 欄為本公司整理自公開資訊，非公司公布之數字，亦不代表前進智能投顧之觀點。

目前市場普遍預估，鴻勁（7769）2026 年營收約 577.0 億元、EPS 約 132.9 元；2027 年營收約 934.2 億元、EPS 約 218.7 元；2028 年營收約 1,534 億元、EPS 約 374.4 元。以上為公開市場共識的平均值。

• 2026 年：營收成長逾九成，獲利成長七成六。 共識營收 577.0 億元（年增 90.6%）、EPS 132.9 元（年增 75.9%）。獲利成長低於營收，對應的是毛利率由 2025 年第 2 季的 58.6% 回到 2026 年第 2 季的 56.1%——機台組合與交付節奏會讓單季毛利率上下，但仍維持在五成五以上的水準。
• 2027 年：營收再成長六成二，獲利成長六成五。 共識營收約 934.2 億元（年增 61.9%）、EPS 218.7 元（年增 64.6%）。獲利增幅略大於營收，隱含毛利率回升。
• 2028 年。 共識營收約 1,534 億元（年增 64.2%）、EPS 374.4 元（年增 71.2%），成長率與 2027 年相近，獲利增幅仍大於營收。

鴻勁 2026 年 1–10 月累計合併營收 459.4 億元，年增 92.1%，略高於全年共識的 90.6%；10 月單月 52.2 億元、年增 78.8%。以共識回推，11–12 月營收需達 117.6 億元、月均 58.8 億元，比 10 月實際的 52.2 億元高約一成三。獲利面，前三季累計 EPS 93.34 元，第 4 季需達 39.56 元，比第 3 季單季的 37.29 元高約 6%。

綜合來看，共識隱含年底前月營收需高於 10 月約一成三，獲利則小幅高於第 3 季。法說會揭露的訂單應用別中，AI／HPC／ASIC 占比由 2025 年的 72% 升至 2026 年上半年的 77%，這個比重能否再往上，決定 2027 與 2028 年連續六成以上增幅的能見度。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前鴻勁的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：