[全國 (9937)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看全國

全國(9937) 最新股價趨勢

全國(9937)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前全國股價約在 50–55 元（2026/11/13 收盤價 54 元），約為 2025(A) EPS 2.4 元的 23 倍。若以 2026 年上半年每股盈餘 1.29 元年化後的 2.58 元計算，約為 21 倍。註：2026 年上半年每股盈餘（稀釋）1.29 元（去年同期 1.08 元）。2026 年前 9 個月累計營收年增 5.2%。

IFA.ai 的作法

3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略

3.2 Editor's Select—市場失靈時的價值投資策略

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全國(9937)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 全國主營業務

全國加油站（9937）的營收來自加油站油品銷售：經營加油站，供售汽柴油及潤滑油脂，並提供洗車等服務。 公司 1988 年 8 月設立，1995 年 12 月上櫃、2000 年 9 月上市，產業類別為油電燃氣業，實收資本額 30.90 億元。財報認定為單一營運部門，銷售對象主要為一般消費者。

營收依油品別區分。 2026 年上半年合併營收 117.40 億元中，九五無鉛汽油占 48.5%、超級柴油 31.7%、九二無鉛汽油 12.1%、九八無鉛汽油 5.9%、勞務 1.3%、其他 0.5%（2025 年全年 48.7%／31.9%／11.8%／5.9%／1.2%／0.5%）。

⚠ 評估本檔時應優先留意的是低利潤率與油價變動。 毛利率約 11%～13%、營業利益率約 3%～4%；營收隨油價與銷量變動，第 2 季毛利率 10.9% 低於第 1 季的 13.3%。業外利益占稅前獲利的比重約一成六。

近三年的規模與獲利：合併營收 2023 年 245.35 億元、2024 年 240.33 億元、2025 年 225.43 億元；毛利率 11.1% → 11.5% → 12.2%；每股盈餘 2.53 → 2.38 → 2.35 元（稀釋）。

4.2 全國營收

4.3 全國損益：過去四季 EPS 2.56元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q2。

2026 年上半年合併營收 117.40 億元、年增 3.1%，毛利率 12.0%（去年同期 12.0%）、營業利益率 3.6%（去年同期 3.2%）、每股盈餘（稀釋）1.29 元（去年同期 1.08 元）。

營收與獲利小幅成長。 營業利益由 3.62 億元增至 4.22 億元（年增 16.7%）；營業外收入及支出 ＋0.81 億元（去年同期 ＋0.61 億元）。

逐季觀察。 2025 年第 2 季營收 55.90 億元、毛利率 12.0%、每股盈餘 0.56 元；第 3 季營收 56.11 億元、毛利率 12.3%、每股盈餘 0.66 元；第 4 季營收 55.43 億元、毛利率 12.8%；2026 年第 1 季營收 54.03 億元、毛利率 13.3%、每股盈餘 0.65 元；第 2 季營收 63.36 億元、毛利率 10.9%、每股盈餘 0.64 元。

第 3 季營收維持成長。 2026 年前 9 個月累計營收 178.87 億元、年增 5.2%；第 3 季單季 61.47 億元（年增 9.6%），7 月至 9 月單月年增率為 +12.2%、+5.0%、+11.6%。

註：財報認定為單一部門。基本與稀釋每股盈餘部分期間不同，表列為稀釋。稅後淨利採歸屬母公司業主淨利。

4.4 全國關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

全國(9937)技術分析

5.1 全國價格行為

全國K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 全國三大法人

全國三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 53.53 元推算；當日總成交量 40 張。

5.3 全國融資融券

全國融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對全國(9937)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。上表中「－」即表示目前尚無公開之市場共識。

＊基本每股盈餘與稀釋每股盈餘不同，表列為稀釋每股盈餘；基本每股盈餘：2024 (A) 2.39、2025 (A) 2.36、2025 Q2 0.56、2025 Q3 0.66、2025 Q4 0.62、2026 Q1 0.66、2026 Q2 0.64。

以下依公司已公布的財報與月營收，說明全國（9937）的獲利軌跡。

近三年獲利穩定。 合併營收 2023 年 245.35 億元、2024 年 240.33 億元、2025 年 225.43 億元；毛利率 11.1% → 11.5% → 12.2%；每股盈餘 2.53 → 2.38 → 2.35 元（稀釋）；營業利益 8.16 → 7.80 → 7.66 億元。

2026 年上半年小幅成長。 合併營收 117.40 億元、年增 3.1%；每股盈餘（稀釋）1.29 元（去年同期 1.08 元），第 1 季 0.65 元、第 2 季 0.64 元。

第 3 季營收。 2026 年前 9 個月累計營收 178.87 億元、年增 5.2%；第 3 季單季 61.47 億元（年增 9.6%），7 月至 9 月單月年增率為 +12.2%、+5.0%、+11.6%。

後續的驗證點為毛利率。 第 2 季營收放大時毛利率降至 10.9%；每公升價差與銷售量的變化，將決定營業利益能否高於 2025 年的 7.66 億元。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前全國的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：