[興農 (1712)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看興農

興農(1712) 最新股價趨勢

興農(1712)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前興農股價約在 35–45 元（2026/11/13 收盤價 40 元），約為 2025(A) EPS 2.6 元的 15 倍。若以 2026 年上半年每股盈餘 1.56 元年化後的 3.12 元計算，約為 13 倍。註：2026 年上半年每股盈餘 1.56 元（去年同期 1.51 元）；2025 年上半年占全年每股盈餘的 58%，上半年年化可能高估全年。2026 年前 9 個月累計營收年增 4.9%。

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3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略

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興農(1712)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 興農主營業務

興農（1712）主要的營收來源是植物保護：產銷各種農藥、肥料及化學品，另經營超級市場與百貨、家用品及團膳。 公司 1963 年 11 月設立、1989 年 12 月上市，產業類別為化學工業，實收資本額 42.05 億元。

營收依應報導部門區分。 2026 年上半年合併營收 101.69 億元中，植保部門占 58.1%、超市部門 20.9%、其他部門 21.0%（2025 年全年 56.5%／22.6%／20.8%）。

獲利主要來自植保部門。 2026 年上半年部門利益植保 5.33 億元、其他部門 3.28 億元、超市 0.58 億元（去年同期 5.39／2.69／0.42 億元）。超市部門收入約占兩成，但獲利比重較低。

近三年的規模與獲利：合併營收 2023 年 191.13 億元、2024 年 189.28 億元、2025 年 186.10 億元；毛利率 27.2% → 29.4% → 30.5%；每股盈餘 2.50 → 2.49 → 2.60 元（稀釋）。

4.2 興農營收

4.3 興農損益：過去四季 EPS 2.64元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q3。

2026 年上半年合併營收 101.69 億元、年增 3.1%，毛利率 31.5%（去年同期 30.8%）、營業利益率 8.2%（去年同期 7.9%）、每股盈餘 1.56 元（去年同期 1.51 元）。

營收小幅成長，利潤率上升。 其他部門收入年增 11.9%、超市部門年增 4.4%，植保部門持平；毛利率上升 0.7 個百分點，營業利益由 7.80 億元增至 8.39 億元（年增 7.5%）。

業外方面，外幣兌換由損失 0.27 億元轉為利益 0.39 億元，透過損益按公允價值衡量之金融資產損失 0.49 億元（去年同期 0.58 億元）。

逐季觀察。 2025 年第 2 季營收 49.63 億元、毛利率 30.4%、每股盈餘 0.71 元；第 3 季營收 43.73 億元、毛利率 31.0%、每股盈餘 0.56 元；第 4 季營收 43.76 億元、毛利率 29.2%；2026 年第 1 季營收 47.95 億元、毛利率 30.7%、每股盈餘 0.67 元；第 2 季營收 53.74 億元、毛利率 32.2%、每股盈餘 0.88 元。

第 3 季營收。 2026 年前 9 個月累計營收 149.34 億元、年增 4.9%；第 3 季單季 47.65 億元（年增 9.0%），7 月至 9 月單月年增率為 +21.5%、-2.7%、+9.7%。

註：部門利益不含董事酬勞、權益法、外幣兌換、金融資產評價與財務成本。稅後淨利採歸屬母公司業主淨利。

4.4 興農關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

興農(1712)技術分析

5.1 興農價格行為

興農K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 興農三大法人

興農三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 39.93 元推算；當日總成交量 360 張。

5.3 興農融資融券

興農融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對興農(1712)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。上表中「－」即表示目前尚無公開之市場共識。

＊基本每股盈餘與稀釋每股盈餘不同，表列為稀釋每股盈餘；基本每股盈餘：2024 (A) 2.50、2025 (A) 2.60、2025 Q2 0.71、2025 Q3 0.56、2025 Q4 0.53、2026 Q1 0.67、2026 Q2 0.88。

以下依公司已公布的財報與月營收，說明興農（1712）的獲利軌跡。

近三年營收持平，每股盈餘穩定。 合併營收 2023 年 191.13 億元、2024 年 189.28 億元、2025 年 186.10 億元；毛利率 27.2% → 29.4% → 30.5%；每股盈餘 2.50 → 2.49 → 2.60 元（稀釋）；營業利益 13.30 → 12.91 → 12.96 億元。每年現金股利 2.5 元。

2026 年上半年小幅成長。 合併營收 101.69 億元、年增 3.1%；每股盈餘 1.56 元（去年同期 1.51 元），第 1 季 0.67 元、第 2 季 0.88 元。

第 3 季營收。 2026 年前 9 個月累計營收 149.34 億元、年增 4.9%；第 3 季單季 47.65 億元（年增 9.0%），7 月至 9 月單月年增率為 +21.5%、-2.7%、+9.7%。

後續的驗證點為植保部門。 植保部門占營收近六成、部門利益過半；上半年收入持平，2025 年下半年部門利益 2.66 億元低於上半年的 5.39 億元，各期受農業季節影響，全年每股盈餘需視下半年的植保銷售而定。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前興農的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：