[南茂 (8150)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看南茂

南茂(8150) 最新股價趨勢

南茂(8150)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前南茂股價約在 75–90 元（2026/11/13 收盤價 84 元），約為 2026E EPS 4.7 元的 18 倍、2027 年的 14 倍。

IFA.ai 的作法

3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略

過去一年，我們的量化投資組合中，部分組合於 2026-02-09 買進南茂（當天開盤價為 53.80 元），並於 2026-05-21 賣出（當天開盤價為 76.50 元）。下方可查詢各策略具體選中的次數與區段：

重要注意事項

• 上方所列、各個策略選到該檔股票的時間點，僅作為策略之相關資訊供參考，不構成任何投資之要約或建議。
• 我們於開盤後向已訂閱投顧服務之客戶提供當日操作建議，客戶收到建議時的市場價格通常接近當日開盤價。因此，上表均使用開盤價，以貼近客戶實際可能進場的價位。
• 上列表格中所呈現之「期間開盤價漲跌幅」，僅列示該檔個股於該策略中，進場出場時間點之價格變化，並非該策略投資組合之報酬率。
• 開盤價為當日盤面原始價格。而「期間開盤價漲跌幅」則以還原股價計算，故已納入除權息、分割/合併之影響。

3.2 Editor's Select—市場失靈時的價值投資策略

深入瞭解 IFA.ai 的作法→

南茂(8150)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 南茂主營業務

南茂科技（8150）主要的營收來源是記憶體與面板驅動 IC 的封裝測試代工，以及晶圓凸塊製造。

依財報的部門別，2026 年上半年封裝占合併營收 32.3%、測試 25.0%、晶圓凸塊 23.8%、平面顯示器驅動 IC 18.9%；2025 年全年為 28.5%、23.7%、23.2% 與 24.5%——封裝的比重上升、平面顯示器驅動 IC 下降，是這一年最明顯的位移。公司登記的主要經營業務是高集積度高精密度記憶體的封裝及測試服務、顯示器驅動 IC 封裝測試（含金凸塊）與混合訊號 IC 封裝測試；官網把服務分成 IC 封裝、IC 測試與晶圓凸塊三類。

轉折發生在這半年。2025 年合併營收 239.33 億元（年增 5.4%），但每股盈餘只有 0.69 元，上半年甚至是每股虧損 0.50 元；2026 年上半年營收 143.19 億元、年增 27.1%，每股盈餘 1.99 元。利潤率是關鍵：毛利率由 2025 年上半年的 8.0% 升到 2026 年上半年的 15.9%，營業利益率同期由 1.2% 升到 10.3%，單季毛利率在 2026 年第 2 季達 18.0%。9 月單月營收 27.92 億元、年增 33.8%，1－9 月累計 227.19 億元、年增 30.5%。

公司 1997 年成立、2014 年上市。

4.2 南茂關鍵成長動能

南茂的成長主要來自記憶體封測的量價齊揚：董事長鄭世杰 2026 年 8 月表示，DDR4 需求強勁、DDR5 逐步放量，記憶體客戶備貨積極，動能優於驅動 IC；第三季營收 84.01 億元、年增 36.7%，創單季新高，公司並將 2026 年資本支出占營收比重由 20% 以下調高至 25% 以上，啟動兩年擴產。

記憶體封測量價齊揚

公司在年報中指出，2025 年合併營收 239.3 億元、年增約 5.5%，毛利率 10.8%，每股盈餘 0.70 元；記憶體產品營收年增 26.6%、占營收 46.0%，顯示器驅動 IC 相關產品（含金凸塊）年減 11.6%、占 44.1%，獲利受匯率大幅波動影響而下滑。2026 年起營運明顯轉強，第二季毛利率升至 18%。鄭世杰 2 月表示，第一季再度調漲記憶體封測報價，後續仍將持續反映物料成本，新增的資本支出均已與客戶簽訂三年保障合約，部分客戶甚至願以 2 倍價格爭取產能。2026 年 1～10 月營收約 255.7 億元、年增約 30.5%。

擴產與新業務

鄭世杰 8 月表示，2026 年資本支出占營收比重調升至 25% 以上，預期 2027 年也維持 25% 以上；公司計畫在南科新廠擴充記憶體測試產能，並整併、優化既有廠房，為未來 3 至 5 年的成長預備產能。新業務方面，混合訊號測試由電視 SoC 跨入手機，年底高階測試機台到位後開始少量生產，路線由手機、一般 ASIC 延伸至 AI ASIC；公司並以金／銅凸塊與封測技術切入光通訊與矽光子供應鏈，今年混合訊號相關投資約占資本支出的 7%～10%。驅動 IC 方面，終端需求偏保守，主要由 OLED 季節性備貨與車用支撐。

外部機構觀點

瑞銀 2026 年 7 月將目標價由 105 元調高至 156 元、建議「買進」，並將 2026、2027 年每股盈餘預估分別上調至 4.15 元與 6.19 元；理由是下半年 DDR4、DDR5 產出增加、Flash 需求轉強與委外比重提高，零組件成本上升可推升報價，矽光子／光學凸塊預計 2027 年開始貢獻營收，新增的邏輯測試機台可用於手機與 ASIC 測試。TrendForce 9 月預估第四季一般型 DRAM 合約價季增 10%～15%、NAND Flash 季增 15%～20%，但消費端需求壓力持續；11 月指出筆電第三季出貨季減 15.8%，品牌廠成品庫存升高，部分 PC 品牌開始調整第四季至 2027 年第一季的記憶體採購。

市場關注的變數

南茂的營收約五成來自記憶體封測，Flash 約占三成，記憶體價格與客戶備貨節奏的變化會直接反映在稼動率與報價上；市場研究機構預期 NAND 供給在 2027 年下半年隨新產能開出轉向寬鬆。資本支出提高後的折舊負擔、驅動 IC 終端需求的回溫程度，以及混合訊號與矽光子新業務的量產時程，將影響 2027 年的獲利表現。

4.3 南茂營收

4.4 南茂損益：過去四季 EPS 3.19元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q3。

4.5 南茂關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

南茂(8150)技術分析

5.1 南茂價格行為

南茂K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 南茂三大法人

南茂三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 87.50 元推算；當日總成交量 35,501 張。

5.3 南茂融資融券

南茂融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對南茂(8150)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。上表中「－」即表示目前尚無公開之市場共識。

＊基本每股盈餘與稀釋每股盈餘不同，表列為稀釋每股盈餘；基本每股盈餘：2024 (A) 1.95、2025 (A) 0.70、2025 Q2 -0.75、2025 Q3 0.50、2025 Q4 0.71、2026 Q1 0.72、2026 Q2 1.28。

＊表一 (E)／(F) 欄為本公司整理自公開資訊，非公司公布之數字，亦不代表前進智能投顧之觀點。

目前市場對南茂（8150）的共識是：2026 年每股盈餘約 4.65 元；2027 年合併營收約 352.7 億元、每股盈餘約 6.17 元。2026 年的營業收入因分析師家數不足沒有填列。

• 2026 年：從幾乎不賺錢到每股賺四塊多。 共識每股盈餘 4.65 元，相對於 2025 年的 0.70 元是六倍以上的跳升，區間 4.49 至 4.92 元、分歧很小。
• 2027 年：成長再延續。 共識營收 352.7 億元、每股盈餘 6.17 元（年增 32.7%）。這一年的分歧明顯放大——營收區間 309.7 至 381.0 億元、每股盈餘區間 4.30 至 7.16 元。

實績對照：這個跳升上半年已經發生了。2026 年上半年合併營收 143.19 億元、年增 27.1%，每股盈餘 1.99 元，而去年同期是每股虧損 0.50 元。驅動的是利潤率——毛利率由 2025 年上半年的 8.0% 升到 2026 年上半年的 15.9%，營業利益率同期由 1.2% 升到 10.3%，單季毛利率在 2026 年第 2 季達 18.0%，是近五季最高。

1－9 月累計合併營收 227.19 億元、年增 30.5%，9 月單月 27.92 億元、年增 33.8%，量的動能還在加速。共識的 4.65 元隱含下半年要賺 2.66 元，比上半年的 1.99 元再高三成四——以目前毛利率逐季往上的節奏看，關鍵在第 4 季的毛利率能否站上 18%。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前南茂的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：