[中華資安 (7765)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看中華資安

中華資安(7765) 最新股價趨勢

中華資安(7765)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前中華資安股價約在 230–270 元（2026/11/13 收盤價 270 元），約為 2025(A) EPS 11.4 元的 24 倍。若以 2026 年上半年每股盈餘 6.14 元年化後的 12.28 元計算，約為 22 倍。註：2026 年前 9 個月每股盈餘 8.72 元（去年同期 8.50 元）。2026 年前 9 個月累計營收年增 18.7%。

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中華資安(7765)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 中華資安主營業務

中華資安（7765）的營收來自資安服務與商品：主要提供資安專業服務、上網資安服務與資安商品銷售。 公司 2017 年 12 月設立、2025 年 9 月上市，產業類別為數位雲端，實收資本額 4.07 億元；母公司中華電信持股 56.68%。

營收以勞務為主，商品比重上升。 2026 年上半年營收 11.82 億元中，勞務占 74.2%、商品銷貨 25.8%（去年同期 84.0%／16.0%；2025 年全年 83.3%／16.7%）。2025 年最大客戶占營收 17%（2024 年 25%）。

⚠ 評估本檔時應優先留意的是收入組合對毛利率的影響。 商品銷貨收入年增 94.5%，2026 年第 1 季毛利率 49.0%、第 2 季 42.8%，每股盈餘成長低於營收成長。

近三年的規模與獲利：合併營收 2023 年 16.96 億元、2024 年 19.74 億元、2025 年 20.46 億元；毛利率 38.9% → 43.9% → 46.9%；每股盈餘 7.57 → 10.24 → 11.44 元（稀釋）。公司 2025 年上市前後股數增加，2023 年每股盈餘以當時股數計算。

4.2 中華資安營收

4.3 中華資安損益：過去四季 EPS 11.60元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q3。

2026 年上半年合併營收 11.82 億元、年增 20.7%，毛利率 46.0%（去年同期 47.3%）、營業利益率 24.7%（去年同期 27.6%）、每股盈餘（稀釋）6.14 元（去年同期 5.99 元）。

營收成長來自商品銷貨，毛利率略降。 勞務收入年增 6.6%；營業利益 2.92 億元（去年同期 2.70 億元）。

業外方面，營業外收支合計 0.21 億元（去年同期 0.05 億元）：利息收入 0.14 億元、其他利益及損失 0.04 億元、權益法利益 0.04 億元。

逐季觀察。 2025 年第 2 季營收 4.63 億元、毛利率 46.7%、每股盈餘 2.63 元；第 3 季營收 4.90 億元、毛利率 44.6%、每股盈餘 2.52 元；第 4 季營收 5.76 億元、毛利率 48.4%；2026 年第 1 季營收 5.98 億元、毛利率 49.0%、每股盈餘 3.37 元；第 2 季營收 5.84 億元、毛利率 42.8%、每股盈餘 2.77 元。

第 3 季營收與獲利成長。 2026 年第 3 季營收 5.62 億元（年增 14.6%）、毛利率 43.2%、營業利益 1.22 億元、每股盈餘 2.59 元（去年同期 2.52 元）；前 9 個月每股盈餘 8.72 元（去年同期 8.50 元）。2026 年前 9 個月累計營收 17.44 億元、年增 18.7%；第 3 季單季 5.62 億元（年增 14.6%），7 月至 9 月單月年增率為 +9.4%、+3.3%、+31.4%。

註：基本與稀釋每股盈餘接近，表列為稀釋。稅後淨利採歸屬母公司業主淨利。

4.4 中華資安關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

中華資安(7765)技術分析

5.1 中華資安價格行為

中華資安K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 中華資安三大法人

中華資安三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 247.41 元推算；當日總成交量 418 張。

5.3 中華資安融資融券

中華資安融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對中華資安(7765)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。上表中「－」即表示目前尚無公開之市場共識。

＊基本每股盈餘與稀釋每股盈餘不同，表列為稀釋每股盈餘；基本每股盈餘：2024 (A) 10.47、2025 (A) 11.47、2025 Q2 2.64、2025 Q3 2.53、2025 Q4 2.95、2026 Q1 3.38、2026 Q2 2.78。

以下依公司已公布的財報與月營收，說明中華資安（7765）的獲利軌跡。

近三年營收與每股盈餘成長。 合併營收 2023 年 16.96 億元、2024 年 19.74 億元、2025 年 20.46 億元；毛利率 38.9% → 43.9% → 46.9%；每股盈餘 7.57 → 10.24 → 11.44 元（稀釋）；營業利益 3.43 → 4.65 → 5.30 億元。

2026 年前 9 個月每股盈餘小幅增加。 上半年每股盈餘（稀釋）6.14 元（去年同期 5.99 元），第 1 季 3.37 元、第 2 季 2.77 元。2026 年第 3 季營收 5.62 億元（年增 14.6%）、毛利率 43.2%、營業利益 1.22 億元、每股盈餘 2.59 元（去年同期 2.52 元）；前 9 個月每股盈餘 8.72 元（去年同期 8.50 元）。

第 3 季營收。 2026 年前 9 個月累計營收 17.44 億元、年增 18.7%；第 3 季單季 5.62 億元（年增 14.6%），7 月至 9 月單月年增率為 +9.4%、+3.3%、+31.4%。

後續的驗證點為第 4 季與毛利率。 2025 年第 4 季為全年高峰；第 4 季勞務收入與毛利率能否回到 45% 附近，是判斷全年每股盈餘的依據。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前中華資安的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：