[騰雲 (6870)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看騰雲

騰雲(6870) 最新股價趨勢

騰雲(6870)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前騰雲股價約在 400–500 元（2026/11/13 收盤價 498 元），約為 2025(A) EPS 5.7 元的 87 倍。註：公司獲利集中於下半年（2025 年上半年每股盈餘 1.23 元、全年 5.68 元），考量該公司的財報數據特性，以上半年年化的倍數較不具參考價值。2026 年上半年每股盈餘（稀釋）2.51 元。2026 年前 9 個月累計營收年增 39.7%。

IFA.ai 的作法

3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略

過去一年，我們的量化投資組合中，部分組合於 2026-11-09 買進騰雲（當天開盤價為 371.50 元），並於 持有中(2026-11-13) 賣出（當天開盤價為 500.00 元）。下方可查詢各策略具體選中的次數與區段：

重要注意事項

• 上方所列、各個策略選到該檔股票的時間點，僅作為策略之相關資訊供參考，不構成任何投資之要約或建議。
• 我們於開盤後向已訂閱投顧服務之客戶提供當日操作建議，客戶收到建議時的市場價格通常接近當日開盤價。因此，上表均使用開盤價，以貼近客戶實際可能進場的價位。
• 上列表格中所呈現之「期間開盤價漲跌幅」，僅列示該檔個股於該策略中，進場出場時間點之價格變化，並非該策略投資組合之報酬率。
• 開盤價為當日盤面原始價格。而「期間開盤價漲跌幅」則以還原股價計算，故已納入除權息、分割/合併之影響。

3.2 Editor's Select—市場失靈時的價值投資策略

深入瞭解 IFA.ai 的作法→

騰雲(6870)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 騰雲主營業務

騰雲科技（6870）的營收來自智慧商務建置與雲端服務：提供軟體及數據平台建置、系統整合與硬體佈署，以及雲端數據平台與系統維運服務。 公司 2016 年 3 月設立、2023 年 9 月上櫃，產業類別為數位雲端，實收資本額 2.83 億元。財報彙總為單一部門。

營收依服務類型區分。 2026 年上半年合併營收 4.76 億元中，智慧商務建置及佈署占 60.9%、雲端數據平台及維運服務 38.8%（去年同期 50.5%／46.3%；2025 年全年 63.1%／35.3%）。前者多於完成交付時一次認列，後者依合約期間逐步認列。

⚠ 評估本檔時應優先留意的是獲利集中於下半年。 2025 年每股盈餘 5.68 元中，上半年僅 1.23 元；毛利率約七成，營業利益率隨交付時點變動。公司 2024 年、2025 年與 2026 年 7 月配發股票股利，文中每股盈餘為調整後數字，已依現行股數基礎換算；公司財報原值列於表格。

近三年的規模與獲利：合併營收 2023 年 5.39 億元、2024 年 6.68 億元、2025 年 8.04 億元；毛利率 72.5% → 69.7% → 70.2%；每股盈餘 3.12 → 4.13 → 5.68 元（稀釋，依配股調整）。

4.2 騰雲營收

4.3 騰雲損益：過去四季 EPS 6.76元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q2。調整後每股盈餘：依股本變動（2022-08 配股、2024-08 配股、2025-09 配股、2026-07 配股）將過去各期換算為現行股數基礎，便於與目前股價比較；上一列為公司財報原值。

2026 年上半年合併營收 4.76 億元、年增 49.5%，毛利率 70.5%（去年同期 69.0%）、營業利益率 17.4%（去年同期 14.5%）、每股盈餘（稀釋）2.51 元（去年同期 1.23 元）。

營收成長，營業利益增加。 營業利益由 0.46 億元增至 0.83 億元（年增 78.9%）。智慧商務建置及佈署年增 80.3%，雲端數據平台及維運服務年增 25.5%。

業外方面，淨外幣兌換利益 0.03 億元（去年同期損失 0.17 億元）。公司發行轉換公司債，第 2 季基本每股盈餘 1.63 元、稀釋 1.47 元。

逐季觀察。 2025 年第 2 季營收 1.63 億元、營業利益率 16.4%、每股盈餘 0.65 元；第 3 季營收 2.29 億元、營業利益率 34.1%、每股盈餘 2.28 元；第 4 季營收 2.57 億元、營業利益率 26.4%；2026 年第 1 季營收 2.10 億元、營業利益率 16.8%、每股盈餘 0.92 元；第 2 季營收 2.66 億元、營業利益率 17.8%、每股盈餘 1.47 元。

第 3 季營收成長。 2026 年前 9 個月累計營收 7.64 億元、年增 39.7%；第 3 季單季 2.88 億元（年增 25.9%），7 月至 9 月單月年增率為 +35.8%、+34.1%、+12.7%。

註：配股前公布的文中各期每股盈餘已依配股倍數調整，故與當期財報原值不同；2026 年上半年與第 2 季為財報追溯後數字。表列為稀釋。稅後淨利採歸屬母公司業主淨利。

4.4 騰雲關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

騰雲(6870)技術分析

5.1 騰雲價格行為

騰雲K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 騰雲三大法人

騰雲三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 505.36 元推算；當日總成交量 849 張。

5.3 騰雲融資融券

騰雲融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對騰雲(6870)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。上表中「－」即表示目前尚無公開之市場共識。

＊基本每股盈餘與稀釋每股盈餘不同，表列為稀釋每股盈餘；基本每股盈餘：2024 (A) 5.04、2025 (A) 7.08。

調整後每股盈餘：依股本變動（2025-09 配股、2026-07 配股）將過去各期換算為現行股數基礎，便於與目前股價比較；上一列為公司財報原值。

以下依公司已公布的財報與月營收，說明騰雲（6870）的獲利軌跡。

近三年營收與每股盈餘成長。 合併營收 2023 年 5.39 億元、2024 年 6.68 億元、2025 年 8.04 億元；毛利率 72.5% → 69.7% → 70.2%；每股盈餘 3.12 → 4.13 → 5.68 元（稀釋，依配股調整）；營業利益 0.80 → 1.24 → 1.92 億元。

2026 年上半年獲利成長。 合併營收 4.76 億元、年增 49.5%；每股盈餘（稀釋）2.51 元（去年同期 1.23 元），第 1 季 0.92 元、第 2 季 1.47 元。

第 3 季營收成長。 2026 年前 9 個月累計營收 7.64 億元、年增 39.7%；第 3 季單季 2.88 億元（年增 25.9%），7 月至 9 月單月年增率為 +35.8%、+34.1%、+12.7%。

後續的驗證點為下半年的交付與利潤率。 2025 年第 3 季營業利益率 34.1% 明顯高於其他季；第 3 季財報能否呈現相近的利潤率，是評估全年獲利的依據。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前騰雲的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：