[達發 (6526)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看達發

達發(6526) 最新股價趨勢

達發(6526)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前達發股價約在 650–800 元（2026/11/13 收盤價 756 元），約為 2026E EPS 21.5 元的 35 倍、2027 年的 26 倍。

IFA.ai 的作法

3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略

3.2 Editor's Select—市場失靈時的價值投資策略

深入瞭解 IFA.ai 的作法→

達發(6526)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 達發主營業務

達發科技（6526）主要的營收來源是販賣無線與寬頻通訊晶片：藍牙音訊與傳輸、衛星定位這類無線晶片，加上光纖固網寬頻、乙太網與光通訊這類有線網通晶片。

財報只有一個營運部門，產品別拆分也只分「無線及寬頻通訊晶片」與「其他」兩項——2026 年上半年分別占合併營收 99.8% 與 0.2%，所以看不到晶片系列之間的占比。可看的是地區：2025 年亞洲 122.40 億元（占 58.5%）、台灣 80.00 億元（38.2%）、其他國家 6.86 億元（3.3%），以客戶所在國家歸類。規模上，2025 年合併營收 209.26 億元（+9.4%），2026 年上半年 117.44 億元（+9.3%），1–9 月累計 186.86 億元（+14.1%）。

公司成立於 2001 年、2023 年上市，是聯發科技集團的子公司，由聯發科的物聯網部門加上絡達科技、創發科技與原睿科技三家公司組合而成；與母公司的分工公司自稱「大小平台、分工合作」——聯發科做上千人團隊的大平台晶片，達發做百人規模的小平台。依公司自述，藍牙音訊與真無線藍牙耳機、光纖固網寬頻、衛星定位三個晶片系列的全球市占率都在前三名。

公司的策略是只投資「有迭代、有門檻」的技術，也就是標準會一代一代往上推、且新一代必須與前一代相容的那些。藍牙是一例：公司 2006 年在 Bluetooth 2.x 時代就加入 Bluetooth SIG，一路做到 5.x，2026 年的 7.x 標準也在參與制定。固網寬頻是另一例：從 2001 年的 ADSL 一路到 10G-PON，2025 年公司成為全球第一個同時具備 OpenWrt、RDK-B、prplOS 三大開源系統軟體能力的 IC 供應商，2026 年 25G-PON 也已就緒。光通訊方面，公司已開發單通道 50／100／200／400／800 Gbps 的 PAM4 DSP 加光驅動（LDD／TIA）晶片方案，用於資料中心跨機櫃的長距離光模組，公司稱這是全亞洲第一款量產的高速光模組 PAM4 DSP 晶片方案。

4.2 達發關鍵成長動能

達發的成長動能來自 AI 光通訊 PAM4 DSP 晶片放量，以及寬頻網通與乙太網規格升級：2026 年第三季營收 69.4 億元、年增 23.3%，營收與獲利創上市以來新高。執行副總暨發言人謝孟翰表示，第四季營收將大幅優於往年同期，光通訊業務 2027 年可望延續 2026 年的數倍成長，對公司整體成長的貢獻更加顯著。

AI 光通訊

公司在年報中指出，2025 年營收 209.26 億元、年增 9.4%，每股盈餘 17.32 元；單通道 50G、支援最高 400G 的 PAM4 DSP 已供貨全球多家雲端服務供應商，單通道 100G、支援 800G 的 DSP 已於 2025 年第四季流片。公司於 2026 年 11 月第三季法說會表示，100G PAM4 DSP 第三季開始出貨、2027 年放量，200G 目標於 2027 年底投片；2027 年光通訊營收預期較 2026 年成長三倍，100G 的跨阻放大器（TIA）與 DSP 搭售比例將明顯高於 50G。公司也認為近封裝光學（NPO）屬機櫃內擴展，與 DSP 用於伺服器間的擴展層級不同，不會排擠既有業務，並評估推出同時支援 NPO 與可插拔模組的 200G TIA。

寬頻網通與乙太網

年報指出，達發的 10G-PON 寬頻晶片已獲全球多家一、二線電信運營商採用並於 2025 年量產。公司表示，前三季北美寬頻營收翻倍成長，25G 與 50G PON 在美系客戶的驗證如期推進，預計 2027 年量產；乙太網方面，低軌衛星客戶布建地面接收設備，帶動 1G 與 2.5G PHY 晶片出貨，10G PHY 搭配聯發科 Wi-Fi 與 5G 固定無線接取平台，2027 年貢獻可望擴大。

藍牙音訊與邊緣 AI

公司表示，商務耳機專案陸續量產，2026 年商務耳機營收可望較 2025 年翻倍，帶動藍牙音訊高階應用占比提升。年報指出，藍牙產品應用已由電競與商務耳機延伸至助輔聽，2025 年與全球前五大助輔聽品牌合作推出非處方助聽產品。

外部機構觀點

集邦科技 2026 年 4 月預估，全球 AI 光收發模組市場規模將由 2025 年約 165 億美元成長至 2026 年 260 億美元，年增逾 57%；同時指出上游業者正加速發展低功耗線性可插拔光學（LPO）與矽光整合，以取代高功耗的 DSP 架構，雷射元件供應吃緊則是擴產的主要瓶頸。

市場關注的變數

第三季毛利率 49.3%，低於第二季的 51.2%；公司表示漲價效益自第四季逐步顯現，但未能完全反映上游成本漲幅，需仰賴光通訊等高價值產品比重提升。100G DSP 的放量速度、LPO 與 NPO 等新架構對 DSP 需求的影響，以及產能取得，將決定光通訊業務的成長幅度。

4.3 達發營收

4.4 達發損益：過去四季 EPS 18.02元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q3。

4.5 達發關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

達發(6526)技術分析

5.1 達發價格行為

達發K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 達發三大法人

達發三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 717.26 元推算；當日總成交量 1,032 張。

5.3 達發融資融券

達發融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對達發(6526)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。上表中「－」即表示目前尚無公開之市場共識。

＊基本每股盈餘與稀釋每股盈餘不同，表列為稀釋每股盈餘；基本每股盈餘：2024 (A) 16.10、2025 (A) 17.32、2025 Q2 4.64、2025 Q3 5.00、2025 Q4 3.32、2026 Q1 4.47、2026 Q2 5.25。

＊表一 (E)／(F) 欄為本公司整理自公開資訊，非公司公布之數字，亦不代表前進智能投顧之觀點。

目前市場普遍預估，達發科技（6526）2026 年營收約 249.90 億元、EPS 約 21.5 元；2027 年營收約 300.70 億元、EPS 約 28.8 元。以上為公開市場共識的平均值。

• 2026 年：營收成長兩成，獲利成長兩成四。 共識營收 249.90 億元（年增 19.4%）、EPS 21.5 元（年增 24.2%）。預估區間：營收 236.50–257.30 億元、EPS 18.96–24.44 元。獲利增幅略高於營收，來自利潤率的小幅改善——上半年兩季的毛利率為 52.7% 與 51.2%，與 2025 年第 2、3 季的 50.5% 與 52.2% 相當，而營業利益率維持在 15.0%。這家公司的毛利率已經在五成以上，成長主要靠營收規模而非利潤率。
• 2027 年：成長再加速，獲利成長三成四。 共識營收 300.70 億元（年增 20.3%）、EPS 28.8 元（年增 34.0%）。預估區間：營收 283.80–340.00 億元、EPS 25.38–31.68 元。EPS 的增幅明顯高於營收，隱含市場預期產品組合往高毛利的方向走——公司自述近年加重投入高毛利晶片與乙太網研發，並已量產用於資料中心光模組的高速 PAM4 DSP 加光驅動方案。

實績進度略快於共識：2026 年 1–9 月累計合併營收 186.86 億元、年增 14.1%，其中第 3 季單季 69.41 億元，高於市場的單季共識 67.60 億元。若全年達共識的 249.90 億元，隱含第 4 季營收 63.04 億元、較第 3 季減少 9.2%，與市場的第 4 季單季共識方向一致。獲利端的要求比較高：上半年稀釋每股盈餘 9.71 元，若全年達 21.45 元，下半年要做到 11.74 元（2025 年下半年同口徑為 8.31 元）。毛利率已在高檔、營業利益率兩季都是 15.0%，所以下半年的獲利增幅主要得靠營收與費用率；第 3 季財報的營業利益率能否從 15% 往上，是檢驗 2026 年共識的第一個時點。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前達發的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：