[萬潤 (6187)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看萬潤

萬潤(6187) 最新股價趨勢

萬潤(6187)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前萬潤股價約在 950–1,050 元（2026/11/13 收盤價 953 元），約為 2026E EPS 28.3 元的 34 倍、2027 年的 23 倍、2028 年的 16 倍。

IFA.ai 的作法

3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略

過去一年，我們的量化投資組合中，部分組合於 2026-03-20 買進萬潤（當天開盤價為 819.00 元），並於 2026-04-09 賣出（當天開盤價為 961.00 元）。下方可查詢各策略具體選中的次數與區段：

重要注意事項

• 上方所列、各個策略選到該檔股票的時間點，僅作為策略之相關資訊供參考，不構成任何投資之要約或建議。
• 我們於開盤後向已訂閱投顧服務之客戶提供當日操作建議，客戶收到建議時的市場價格通常接近當日開盤價。因此，上表均使用開盤價，以貼近客戶實際可能進場的價位。
• 上列表格中所呈現之「期間開盤價漲跌幅」，僅列示該檔個股於該策略中，進場出場時間點之價格變化，並非該策略投資組合之報酬率。
• 開盤價為當日盤面原始價格。而「期間開盤價漲跌幅」則以還原股價計算，故已納入除權息、分割/合併之影響。

3.2 Editor's Select—市場失靈時的價值投資策略

深入瞭解 IFA.ai 的作法→

萬潤(6187)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 萬潤主營業務

萬潤科技（6187）主要的營收來源是販賣半導體與電子產業的自動化製程設備：以點膠、貼合、光學檢測與精密對位技術，提供先進封裝與光電整合所需的機台與整線系統。

公司的財報部門以法人實體劃分、不是業務性質，也未揭露產品別的收入拆分。2026 年上半年外部收入高度集中在台灣母體，占合併營收 96.1%（2025 年上半年 95.9%），其餘為萬潤精機 3.1% 與其他 0.8%。產品線依製程分為矽光子耦合、散熱、貼合、點膠、光學檢量測與自動化整合服務六類。規模上，2025 年合併營收 53.66 億元（−3.0%），2026 年上半年 37.66 億元（+35.9%），1–9 月累計 70.90 億元（+58.3%），9 月單月 11.60 億元（+109.2%）。

公司成立於 1996 年、2002 年上櫃，自被動元件製程設備起步，逐步拓展到半導體後段封裝，並與全球封裝廠（OSAT）與晶圓代工客戶建立合作；近年投入矽光子與共同封裝光學（CPO）的製程設備。這些階段共用同一套核心能力：微米等級的對位與力量控制、膠材與異材質接合的製程參數整合，以及從單機到整線的自動化串接。以高雄為全球營運核心，服務據點設於美國、中國、馬來西亞與日本，公司自述研發與設計人員約占團隊 65%。

競爭優勢落在製程門檻可以具體指出的地方。以 CPO 的光耦合設備為例，系統用六軸運動平台搭配光功率即時回饋做主動對準，對位精度達 ±2.5 微米等級、點膠精度達 ±5 奈升，並依耦光角度自動計算膠厚補償，抑制 UV 固化收縮造成的光軸偏移；每顆元件耦合完成後即量測光功率與插入損耗，通過才放行下一製程。公司自述可依不同應用需求提供高度客製化的設備與整合方案，放行條件也可客製化設定。

4.2 萬潤關鍵成長動能

萬潤的成長動能來自台積電與封測廠擴充 CoWoS 等先進封裝產能，帶動點膠、貼合與光學檢測設備需求，並以共同封裝光學（CPO）光學耦合設備作為第二成長曲線：發言人盧慧萱 2026 年 8 月表示，客戶需求暢旺、產能稼動率處於高檔，訂單能見度已達 2027 年第二季，為與過往最大的不同。前三季每股盈餘 20.38 元。

先進封裝設備

公司在年報中指出，2025 年營收 53.7 億元、年減 3.04%，稅後淨利年增 14.18%，每股盈餘 15.46 元。盧慧萱表示，萬潤將核心能力由單站設備延伸至製程、檢測與自動化整合，以自動化、精密點膠、貼合、光學檢測與 CPO 五大核心技術支援高階封裝等先進製程；實際設備出貨與營收認列需視客戶驗收時程而定。2026 年上半年營收 37.66 億元、年增 35.93%，毛利率 53.65%，公司說明毛利率受產品組合、專案與成本結構影響，仍維持五成以上。

產能布局

盧慧萱表示，生產主要委託內外部夥伴，公司自一年多前開始加強布局，上半年資本支出 5.52 億元、年增約 2.3 倍，並積極發展台灣以外的合作夥伴；公司將持續投入研發與產能相關資本支出，費用率維持約 24%。

外部機構觀點

美銀 2026 年 7 月初評買進、目標價 1,500 元，看好台積電 CoWoS 與日月光 FoCoS 擴產帶動封測業 2026～2028 年資本支出年複合成長率達 46%，萬潤半導體設備業務同期年複合成長率 34%；預估 CPO 相關產品營收占比由 2026 年 2% 提升至 2027 年 29%、2028 年 42%，並認為萬潤擴大美國與日本子公司投資，可望成為首批跟隨台積電海外布局的後段封裝設備供應商之一。高盛 7 月維持買進，目標價由 1,650 元下修至 1,550 元，將萬潤 CPO 營收占比預估下調為 2027 年 16%、2028 年 60%。

市場關注的變數

摩根士丹利 6 月指出，2027 年光引擎出貨可能僅約 600 萬～700 萬台，遠低於市場預期，下游組裝良率目前僅 20%～50%，CPO 要到 2028 年才進入強勁成長期。CoWoS 擴產的延續性、CPO 設備由驗證轉入量產的時程，以及客戶驗收節奏，將影響營收認列與毛利率走勢。

4.3 萬潤營收

4.4 萬潤損益：過去四季 EPS 19.32元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q3。

4.5 萬潤關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

萬潤(6187)技術分析

5.1 萬潤價格行為

萬潤K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 萬潤三大法人

萬潤三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 1000.34 元推算；當日總成交量 2,339 張。

5.3 萬潤融資融券

萬潤融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對萬潤(6187)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。

＊基本每股盈餘與稀釋每股盈餘不同，表列為稀釋每股盈餘；基本每股盈餘：2024 (A) 14.57、2025 (A) 15.46、2025 Q2 4.16、2025 Q3 4.37、2025 Q4 3.36、2026 Q1 3.37、2026 Q2 8.50。

＊表一 (E)／(F) 欄為本公司整理自公開資訊，非公司公布之數字，亦不代表前進智能投顧之觀點。

目前市場普遍預估，萬潤科技（6187）2026 年營收約 92.50 億元、EPS 約 28.3 元；2027 年營收約 144.10 億元、EPS 約 41.6 元；2028 年營收約 185.50 億元、EPS 約 58.1 元。以上為公開市場共識的平均值。

• 2026 年：營收成長逾七成，獲利成長超過八成。 共識營收 92.50 億元（年增 72.4%）、EPS 28.3 元（年增 84.0%）。預估區間：營收 80.50～100.50 億元、EPS 24.3～30.3 元。獲利成長快於營收與產品組合有關——上半年兩季的毛利率分別為 51.8% 與 54.8%，較 2025 年第 2、3 季的 51.9% 與 48.4% 持平偏高，而營業利益率由 2025 年同期的 30.4%、29.4% 升到第 2 季的 33.3%，顯示固定費用被放大的營收攤薄。
• 2027 年：成長延續，但各家看法開始分歧。 共識營收 144.10 億元（年增 55.8%）、EPS 41.6 元（年增 47.0%）。預估區間明顯放寬：營收 107.30～180.00 億元、EPS 30.3～49.2 元，最高與最低之間差六成以上。分歧的來源是先進封裝與共同封裝光學（CPO）設備的客戶擴產時程——設備的出貨認列落在哪一年，對單一年度的數字影響很大。
• 2028 年。 共識營收 185.50 億元（年增 28.7%）、EPS 58.1 元（年增 39.7%），成長率較 2027 年收斂，獲利增幅仍高於營收。EPS 預估區間為 46.74 至 76.31 元，高低相差逾六成。

實績進度領先共識：2026 年 1–9 月累計合併營收 70.90 億元、年增 58.3%，其中第 3 季單季 33.24 億元已接近上半年的 37.66 億元，9 月單月 11.60 億元、年增 109.2%。若全年達共識的 92.50 億元，隱含第 4 季營收 21.60 億元，較第 3 季減少 35.0%；共識的單季預估也確實假設第 4 季會從第 3 季的高點回落。換句話說，第 4 季若延續第 3 季的出貨水準，全年共識就會偏低。獲利端同樣如此：上半年稀釋每股盈餘 11.64 元，若全年達 28.30 元，下半年需做到 16.66 元（2025 年下半年同口徑為 7.68 元）。第 3 季財報的毛利率能否維持在五成以上，以及在手訂單的交期分布，是判斷這個落差屬於時點差異還是共識低估的檢驗點。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前萬潤的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：