[中菲行 (5609)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看中菲行

中菲行(5609) 最新股價趨勢

中菲行(5609)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前中菲行股價約在 75–80 元（2026/11/13 收盤價 79 元），約為 2025(A) EPS 7.9 元的 10 倍。若以 2026 年上半年每股盈餘 4.00 元年化後的 8.00 元計算，約為 10 倍。註：2026 年上半年每股盈餘（稀釋）4.00 元（去年同期 4.24 元）。2026 年前 9 個月累計營收年增 23.9%。

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中菲行(5609)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 中菲行主營業務

中菲行（5609）的營收來自國際貨運承攬：主要經營航空貨運承攬、海運承攬運送與進出口報關，並有倉儲與理貨包裝業務。 公司 1985 年 8 月設立、2001 年 10 月上櫃，產業類別為航運業，實收資本額 14.29 億元。應報導部門依地區區分為亞洲、美洲與歐洲。

營收以空運為主。 2026 年上半年合併營收 167.16 億元中，空運占 60.9%、海運 31.6%、其他 7.5%（去年同期 64.7%／30.8%／4.6%；2025 年全年 59.6%／32.7%／7.7%）。依部門，亞洲占 80.6%、美洲 18.0%、歐洲 1.4%。

⚠ 評估本檔時應優先留意的是營收成長與毛利率下降同時出現。 2026 年上半年營收年增 14.3%，毛利率由 13.8% 降至 12.7%，營業利益由 6.97 億元降至 6.40 億元。

近三年的規模與獲利：合併營收 2023 年 220.43 億元、2024 年 289.47 億元、2025 年 296.81 億元；毛利率 17.2% → 13.5% → 13.7%；每股盈餘 7.18 → 6.74 → 7.94 元（稀釋）。

4.2 中菲行營收

4.3 中菲行損益：過去四季 EPS 7.72元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q3。調整後每股盈餘：依股本變動（2023-07 配股）將過去各期換算為現行股數基礎，便於與目前股價比較；上一列為公司財報原值。

2026 年上半年合併營收 167.16 億元、年增 14.3%，毛利率 12.7%（去年同期 13.8%）、營業利益率 3.8%（去年同期 4.8%）、每股盈餘（稀釋）4.00 元（去年同期 4.24 元）。

營收成長，毛利率與每股盈餘下降。 空運收入年增 7.5%、海運年增 17.6%、其他年增 87.6%。第 2 季部門損益亞洲 3.60 億元（去年同期 3.52 億元）、美洲 0.50 億元（去年同期 0.76 億元）、歐洲損失 0.03 億元（去年同期利益 0.10 億元）。

業外方面，其他利益及損失接近零（去年同期 −0.35 億元）；利息收入 0.30 億元、財務成本 0.11 億元、權益法利益 0.07 億元。

逐季觀察。 2025 年第 2 季營收 74.39 億元、毛利率 14.2%、每股盈餘 2.62 元；第 3 季營收 71.65 億元、毛利率 14.4%、每股盈餘 1.86 元；第 4 季營收 78.86 億元、毛利率 12.8%；2026 年第 1 季營收 71.27 億元、毛利率 13.6%、每股盈餘 1.65 元；第 2 季營收 95.89 億元、毛利率 12.0%、每股盈餘 2.36 元。

第 3 季營收明顯成長。 2026 年前 9 個月累計營收 269.22 億元、年增 23.9%；第 3 季單季 102.06 億元（年增 42.4%），7 月至 9 月單月年增率為 +37.8%、+39.1%、+47.0%。

註：基本與稀釋每股盈餘不同，表列為稀釋；2026 年上半年基本每股盈餘 4.03 元。稅後淨利採歸屬母公司業主淨利。

4.4 中菲行關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

中菲行(5609)技術分析

5.1 中菲行價格行為

中菲行K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 中菲行三大法人

中菲行三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 78.16 元推算；當日總成交量 226 張。

5.3 中菲行融資融券

中菲行融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對中菲行(5609)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。上表中「－」即表示目前尚無公開之市場共識。

＊基本每股盈餘與稀釋每股盈餘不同，表列為稀釋每股盈餘；基本每股盈餘：2024 (A) 6.78、2025 (A) 8.00。

以下依公司已公布的財報與月營收，說明中菲行（5609）的獲利軌跡。

近三年營收成長。 合併營收 2023 年 220.43 億元、2024 年 289.47 億元、2025 年 296.81 億元；毛利率 17.2% → 13.5% → 13.7%；每股盈餘 7.18 → 6.74 → 7.94 元（稀釋）；營業利益 10.81 → 10.11 → 12.74 億元，毛利率 17.2% → 13.5% → 13.7%。

2026 年上半年每股盈餘略降。 合併營收 167.16 億元、年增 14.3%；每股盈餘（稀釋）4.00 元（去年同期 4.24 元），第 1 季 1.65 元、第 2 季 2.36 元。

第 3 季營收明顯成長。 2026 年前 9 個月累計營收 269.22 億元、年增 23.9%；第 3 季單季 102.06 億元（年增 42.4%），7 月至 9 月單月年增率為 +37.8%、+39.1%、+47.0%。

後續的驗證點為毛利率。 7 月至 9 月單月營收年增三成七以上；第 3 季毛利率能否止穩於 12% 以上，是判斷營收成長能否轉化為營業利益的依據。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前中菲行的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：