[松翰 (5471)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看松翰

松翰(5471) 最新股價趨勢

松翰(5471)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前松翰股價約在 40–45 元（2026/11/13 收盤價 43 元），約為 2025(A) EPS 0.71 元的 60 倍。若以 2026 年上半年每股盈餘 1.20 元年化後的 2.40 元計算，約為 18 倍。註：2026 年上半年每股盈餘（稀釋）1.20 元（去年同期 0.26 元）。2026 年前 9 個月累計營收年增 29.2%。

IFA.ai 的作法

3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略

3.2 Editor's Select—市場失靈時的價值投資策略

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松翰(5471)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 松翰主營業務

松翰（5471）的營收來自半導體：主要經營半導體之研究開發、設計製造、買賣經銷及進出口貿易，為單一半導體部門。 公司 1996 年 7 月設立、2000 年 11 月上櫃、2003 年 8 月轉上市，產業類別為半導體業，實收資本額 16.79 億元。

市場分布於台灣與中國。 2026 年上半年合併營收 17.08 億元。2025 年依營運地點，台灣占 52.9%、中國 47.1%；客戶 A 占 12.8%，財報未具名。

⚠ 評估本檔時應優先留意的是匯率影響。 2026 年上半年每股盈餘 1.20 元（去年同期 0.26 元），除營業利益增加外，也來自外幣兌換利益 0.32 億元（去年同期損失 0.87 億元）。營業利益率 2024 年 3.1%、2025 年 3.8%，上半年升至 10.2%。

近三年的規模與獲利：合併營收 2023 年 26.10 億元、2024 年 27.44 億元、2025 年 26.76 億元；毛利率 41.8% → 41.6% → 41.4%；每股盈餘 1.10 → 1.06 → 0.71 元（稀釋）。

4.2 松翰營收

4.3 松翰損益：過去四季 EPS 1.65元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q2。

2026 年上半年合併營收 17.08 億元、年增 28.6%，毛利率 41.6%（去年同期 42.3%）、營業利益率 10.2%（去年同期 6.2%）、每股盈餘（稀釋）1.20 元（去年同期 0.26 元）。

營收成長，營業利益倍增。 營收年增 28.6%；毛利率 41.6%（去年同期 42.3%），營業利益由 0.83 億元增至 1.74 億元。

業外方面，營業外收支合計 0.61 億元（去年同期 −0.57 億元）：其他利益及損失 0.33 億元（去年同期 −0.87 億元）、其他收入 0.18 億元、利息收入 0.11 億元。所得稅費用 0.34 億元，占稅前淨利 2.36 億元的 14%。另有權益工具未實現評價損失 0.09 億元，未列入損益。

逐季觀察。 2025 年第 2 季營收 7.12 億元、毛利率 43.1%、每股盈餘 0.03 元；第 3 季營收 6.60 億元、毛利率 39.6%、每股盈餘 0.24 元；第 4 季營收 6.88 億元、毛利率 41.1%；2026 年第 1 季營收 7.63 億元、毛利率 42.6%、每股盈餘 0.48 元；第 2 季營收 9.45 億元、毛利率 40.9%、每股盈餘 0.72 元。

第 3 季營收明顯成長。 2026 年前 9 個月累計營收 25.68 億元、年增 29.2%；第 3 季單季 8.60 億元（年增 30.4%），7 月至 9 月單月年增率為 +37.7%、+20.4%、+33.3%。

註：基本與稀釋每股盈餘接近，表列為稀釋。稅後淨利採歸屬母公司業主淨利。

4.4 松翰關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

松翰(5471)技術分析

5.1 松翰價格行為

松翰K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 松翰三大法人

松翰三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 42.98 元推算；當日總成交量 504 張。

5.3 松翰融資融券

松翰融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對松翰(5471)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。上表中「－」即表示目前尚無公開之市場共識。

＊基本每股盈餘與稀釋每股盈餘不同，表列為稀釋每股盈餘；基本每股盈餘：2024 (A) 1.07、2025 (A) 0.72、2025 Q2 0.03、2025 Q3 0.24、2025 Q4 0.22、2026 Q1 0.48、2026 Q2 0.72。

以下依公司已公布的財報與月營收，說明松翰（5471）的獲利軌跡。

近三年每股盈餘下降。 合併營收 2023 年 26.10 億元、2024 年 27.44 億元、2025 年 26.76 億元；毛利率 41.8% → 41.6% → 41.4%；每股盈餘 1.10 → 1.06 → 0.71 元（稀釋）；營業利益 1.58 → 0.85 → 1.02 億元。

2026 年上半年每股盈餘已接近或超過 2025 全年。 合併營收 17.08 億元、年增 28.6%；每股盈餘（稀釋）1.20 元（去年同期 0.26 元），第 1 季 0.48 元、第 2 季 0.72 元。

第 3 季營收明顯成長。 2026 年前 9 個月累計營收 25.68 億元、年增 29.2%；第 3 季單季 8.60 億元（年增 30.4%），7 月至 9 月單月年增率為 +37.7%、+20.4%、+33.3%。

後續的驗證點為單月營收與營業利益率。 7 月至 9 月單月營收年增 37.7%、20.4%、33.3%；營業利益率能否維持 10% 以上，是判斷每股盈餘的依據。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前松翰的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：