[榮運 (2607)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看榮運

榮運(2607) 最新股價趨勢

榮運(2607)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前榮運股價約在 55–60 元（2026/11/13 收盤價 59 元），約為 2025(A) EPS 3.5 元的 17 倍。若以 2026 年上半年每股盈餘 2.68 元年化後的 5.36 元計算，約為 11 倍。註：公司 2025 年 10 月辦理現金減資、股數減為一半，2025(A) 的每股盈餘是減資前的股數算出來的，與現價不是同一個基礎；年化後的倍數才是同一個股數基礎。

IFA.ai 的作法

3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略

過去一年，我們的量化投資組合中，部分組合於 2026-11-10 買進榮運（當天開盤價為 56.00 元），並於 持有中(2026-11-13) 賣出（當天開盤價為 58.00 元）。下方可查詢各策略具體選中的次數與區段：

重要注意事項

• 上方所列、各個策略選到該檔股票的時間點，僅作為策略之相關資訊供參考，不構成任何投資之要約或建議。
• 我們於開盤後向已訂閱投顧服務之客戶提供當日操作建議，客戶收到建議時的市場價格通常接近當日開盤價。因此，上表均使用開盤價，以貼近客戶實際可能進場的價位。
• 上列表格中所呈現之「期間開盤價漲跌幅」，僅列示該檔個股於該策略中，進場出場時間點之價格變化，並非該策略投資組合之報酬率。
• 開盤價為當日盤面原始價格。而「期間開盤價漲跌幅」則以還原股價計算，故已納入除權息、分割/合併之影響。

3.2 Editor's Select—市場失靈時的價值投資策略

深入瞭解 IFA.ai 的作法→

榮運(2607)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 榮運主營業務

長榮國際儲運（2607）的營收主要來自貨物承攬，也就是替貨主安排海運與空運的運送，自己不是船公司。 登記的營業項目是船舶運送及出租業、汽車貨櫃貨運業與貨櫃集散站經營業。財報把業務切成五個應報導部門並自己給了定義——2026 年上半年合併營收 90.44 億元中，貨物承攬業占 73.9%、國際海運 13.7%、內陸運輸 9.7%、貨櫃場 5.6%、加油站 2.3%（另有部門間調整及沖銷 -5.6%）。

營收最大的那一塊不是獲利最大的那一塊。 2026 年上半年部門損益合計 10.80 億元，其中國際海運 5.69 億元占 53%、貨物承攬業 3.00 億元占 28%、貨櫃場 1.24 億元、內陸運輸 0.67 億元、加油站 0.03 億元——貨物承攬業貢獻 73.9% 的營收，只貢獻 28% 的部門損益。承攬是替貨主買運力再轉賣，賺的是價差與服務費；國際海運那一塊是貨櫃專用碼頭、船舶與貨櫃租賃，資產在自己手上。

而且差額就在這裡發生。 部門損益合計由 2025 年上半年的 12.26 億元降到 2026 年上半年的 10.80 億元，幾乎全部來自貨物承攬業（5.10 億元 → 3.00 億元，-41.2%）；國際海運反而由 5.38 億元升到 5.69 億元（+5.8%）。

公司 1973 年成立、1990 年 12 月上市，總部在桃園。

註：公司 2025 年 10 月 7 日辦理現金減資退還股款，股數由 10.67 億股減為 5.34 億股（×0.5）。這類「退還股款」的現金減資依會計處理並未追溯重編歷史每股盈餘，所以 2025 年以前與 2026 年各期的每股盈餘不是同一個股數基礎，跨期比較時要留意。

4.2 榮運關鍵成長動能

榮運（長榮國際儲運）是長榮集團的陸上物流支柱，業務涵蓋貨櫃集散站、內陸運輸、碼頭裝卸、倉儲物流與貨櫃船舶租賃，長榮海運持股 40.36%；獲利由「本業物流＋長榮海運股利與共生業務」構成，2026 年上半年每股純益 2.68 元、年增 72.9%（含現金減資後股本縮小的效益），10 月營收年增 76%、前十月年增 23.5%。

本業：出口暢旺＋高階物流需求

公司在 10 月營收公告中備註「物流運量成長及海運運價上漲，致營收增加」；上半年內陸貨櫃場受惠出口量成長、貨物承攬營收年增，公司並認為 AI 伺服器、半導體及電商需求成長將帶動高階物流需求。資產端，大園物流園區倉儲棟簽訂 5 至 10 年長約、租賃率 100%，依約每三年調漲租金；子公司長榮物流成立大園保稅國際物流中心，定位亞太發貨與轉運樞紐，並開拓馬來西亞、美國及印尼電商業務；2026 年再於台中港增設自由貿易港區倉庫。

與長榮海運的共生結構

榮運承作長榮海運委託的碼頭、運輸、櫃場與倉儲業務，自 2024 年起承接高雄港第七貨櫃中心倉儲與船邊移櫃作業；子公司立盛以 7 年長約出租 2.5 萬只貨櫃給長榮海運子公司，交易總額約 4,856 萬美元，提供穩定租金。持股評價與股利則是另一條線：長榮海運 2025 年每股純益 31.68 元、配息 16 元，挹注榮運 2026 年業外收入；2026 年前三季長榮海運每股純益 32.77 元、已超越去年全年，總經理吳光輝並表示旺季延續到年底、美國線「春節前看不出任何悲觀理由」，對榮運的移櫃量與明年股利都是正向變數。

資本配置：減資、配息與 500 億元的航空城轉型

公司 2025 年辦理現金減資五成（每股退還 5 元），每股淨值提升至 56.64 元，2026 年再配發 2.7 元現金股利、創近年新高。最大的轉型投資是桃園航空城：與台灣人壽合資（榮運持股 49%）的中信榮盛將投入 500 億元開發 I 基地，興建可容納約 8,000 人的多功能場館、旅館、商場與倉儲，2026 年 8 月動工、第一期 2028 年底至 2029 年完工，完工後由榮運經營管理、2029 年後開始挹注營收——公司定調未來十年資產配置核心由傳統運輸轉向「場域營運」。

市場關注的變數

榮運的業外與移櫃業務跟著海運景氣走，而運價是高波動循環：凱基在 2025 年 9 月對長榮海運持保守看法、指出當時亞歐線運價年跌逾五成，與 2026 年的旺季榮景恰成對照，說明股利收入可能隨景氣大幅波動；榮運自身月營收波動也大，2026 年 1 月單月曾年減 20.55%。治理面上，2026 年 7 月檢調偵辦集團內線交易案，榮運董事代表亦在交保名單中，集團經營權相關的不確定性需要留意；航空城 500 億元投資的工程執行與完工後的場館營運，則是全新領域的執行風險。

4.3 榮運營收

4.4 榮運損益：過去四季 EPS 4.90元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q2。調整後每股盈餘：依股本變動（2025-10 減資）將過去各期換算為現行股數基礎，便於與目前股價比較；上一列為公司財報原值。

⚠ 這一檔的每股盈餘跨期不能直接比。 公司 2025 年 10 月 7 日現金減資退還股款、股數 ×0.5（10.67 億股 → 5.34 億股），而這類減資依會計處理不追溯重編歷史每股盈餘。由歸屬母公司淨利 ÷ 基本每股盈餘回推的隱含股數看得到這個轉折：2025 年上半年約 10.64 億股、2025 年約 8.12 億股（跨越減資日的加權平均）、2026 年上半年約 5.34 億股。所以「每股盈餘成長」這件事要打折看，本業要看淨利金額與利潤率。

2026 年上半年合併營收 90.44 億元、年增 2.4%，毛利率 20.9%（去年同期 22.6%）、營業利益率 11.9%（去年同期 13.9%）；歸屬母公司淨利 14.31 億元（去年同期 16.49 億元，-13.2%）。淨利金額是往下的，每股盈餘卻從 1.54 元變成 2.68 元——差別就是股數少了一半。

逐季看：2026 年第 1 季營收 39.92 億元、每股盈餘 1.04 元；2026 年第 2 季營收 50.52 億元、每股盈餘 1.64 元。往前三年合併營收 2023 年 163.94 億元、2024 年 212.48 億元、2025 年 170.99 億元。

但第 3 季的營收明顯跳起來。 公司已公布的月營收到 2026 年 9 月：單月 21.84 億元、年增 64.7%，前 9 個月累計 153.25 億元、年增 18.1%；第 3 季單季 62.81 億元、年增 51.2%，而上半年只有 2.4%。第 3 季的獲利要等財報才知道。

4.5 榮運關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

淨利率上升不代表每股盈餘的成長是真的——公司 2025 年 10 月減資、股數減半，而每股盈餘依會計處理沒有追溯重編（見上一段）。

榮運(2607)技術分析

5.1 榮運價格行為

榮運K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 榮運三大法人

榮運三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 58.06 元推算；當日總成交量 913 張。

5.3 榮運融資融券

榮運融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對榮運(2607)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。上表中「－」即表示目前尚無公開之市場共識。

＊基本每股盈餘與稀釋每股盈餘不同，表列為稀釋每股盈餘；基本每股盈餘：2024 (A) 2.60、2025 (A) 3.56。

調整後每股盈餘：依股本變動（2025-10 減資）將過去各期換算為現行股數基礎，便於與目前股價比較；上一列為公司財報原值。

先把股數的事講清楚。 公司 2025 年 10 月 7 日現金減資退還股款、股數 ×0.5（10.67 億股 → 5.34 億股），這類減資依會計處理不追溯重編歷史每股盈餘。所以 2026 年上半年的每股盈餘 2.68 元對去年同期 1.54 元，有一半以上是股數變少造成的；要看本業就看淨利金額與利潤率。

淨利金額其實是往下的。 2026 年上半年歸屬母公司淨利 14.31 億元，-13.2%；營收 90.44 億元只 年增 2.4%，毛利率 20.9%（去年同期 22.6%）、營業利益率 11.9%（去年同期 13.9%）。

減少的部分全在貨物承攬業。 部門損益合計由 12.26 億元降到 10.80 億元，貨物承攬業由 5.10 億元降到 3.00 億元（-41.2%），而國際海運由 5.38 億元升到 5.69 億元（+5.8%）。承攬的獲利跟著運價的價差走，自有碼頭與貨櫃租賃那一塊穩定得多。

第 3 季的營收是另一個訊號。 2026 年前 9 個月累計 153.25 億元、年增 18.1%；第 3 季單季 62.81 億元、年增 51.2%，9 月單月 21.84 億元、年增 64.7%——上半年只 2.4%，第 3 季直接跳上來。

要驗證的是「營收跳升有沒有變成獲利」。 承攬業務的營收放大時，如果只是把運價漲幅轉嫁出去，部門損益不一定跟著放大——2026 年上半年就是營收 年增 2.4%、承攬部門損益卻 -41.2% 的組合。第 3 季財報的承攬部門損益，比營收數字更能說明這一段。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前榮運的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：