[瑞昱 (2379)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看瑞昱

瑞昱(2379) 最新股價趨勢

瑞昱(2379)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前瑞昱股價約在 700–800 元（2026/11/13 收盤價 758 元），約為 2026E EPS 31.7 元的 24 倍、2027 年的 19 倍、2028 年的 16 倍。

IFA.ai 的作法

3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略

過去一年，我們的量化投資組合中，部分組合於 2026-11-02 買進瑞昱（當天開盤價為 824.00 元），並於 2026-11-03 賣出（當天開盤價為 775.00 元）。下方可查詢各策略具體選中的次數與區段：

重要注意事項

• 上方所列、各個策略選到該檔股票的時間點，僅作為策略之相關資訊供參考，不構成任何投資之要約或建議。
• 我們於開盤後向已訂閱投顧服務之客戶提供當日操作建議，客戶收到建議時的市場價格通常接近當日開盤價。因此，上表均使用開盤價，以貼近客戶實際可能進場的價位。
• 上列表格中所呈現之「期間開盤價漲跌幅」，僅列示該檔個股於該策略中，進場出場時間點之價格變化，並非該策略投資組合之報酬率。
• 開盤價為當日盤面原始價格。而「期間開盤價漲跌幅」則以還原股價計算，故已納入除權息、分割/合併之影響。

3.2 Editor's Select—市場失靈時的價值投資策略

深入瞭解 IFA.ai 的作法→

瑞昱(2379)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 瑞昱主營業務

瑞昱半導體（2379）主要的營收來源是通訊與多媒體晶片：網路交換器晶片、網路卡與 Wi-Fi 晶片、藍牙與音訊晶片，賣給網通設備、電腦與消費電子的品牌廠。

瑞昱是單一應報導部門，財報的收入細分只有兩類——2026 年上半年積體電路產品占合併營收 99.8%、其他 0.2%，所以財報看不出應用結構。從財務數字看，規模仍在擴張：2025 年合併營收 1,227.1 億元（+8.2%），2026 年上半年 739.8 億元（+10.5%）。

這家公司的毛利率在 IC 設計同業中屬於中高、且非常穩定：單季毛利率長期在 47%～50%，2026 年第 2 季為 47.0%。但營益率只有約 10%，因為研發費用占比高——它同時維護網通、Wi-Fi、藍牙、音訊等多條產品線，每一條都要跟著規格世代換代。2025 年稅後淨利 147.5 億元、EPS 28.06 元，獲利比前一年小幅下滑 3.5%。

公司成立於 1987 年，從網路卡控制晶片起家，其後逐步擴張到交換器、無線與音訊。它的位置建立在「規格相容性」上：網通與消費電子的量產設計一旦採用某顆晶片，連帶的驅動程式、軟體堆疊與認證都綁在一起，中途更換的代價高於單顆晶片的價差。

4.2 瑞昱關鍵成長動能

瑞昱的成長來自網通規格升級與 AI 新應用：多千兆乙太網路、網管型交換器與 Wi-Fi 7、Wi-Fi 8 帶動平均售價提升，車用乙太網路隨單車連接埠數增加而成長；中長期以 AI 伺服器與邊緣 AI 為新引擎，PC 需求受記憶體漲價壓抑則是主要變數。

網通規格升級

公司在年報中指出，2.5GbE、5GbE 乃至 10GbE 乙太網路晶片在主機板的採用率逐年提高，10GbE 產品已打入伺服器等級的邊緣 AI 平台，下一步推出 25GbE 方案；中高階管理型交換器預計 2026 年進入量產。2026 年第三季營收 377.32 億元、年增 27.9%，毛利率 47.4%；公司在 10 月法說會表示，基礎建設升級帶動路由器、企業網路與伺服器相關產品成長，企業網路與網路控制晶片的市占率持續擴大。Wi-Fi 方面，公司預估 Wi-Fi 7 在 PC 與路由器的滲透率由 2026 年約 30% 提升至 2027 年約 40%，Wi-Fi 8 預計 2027 年下半年量產，有助提升平均售價與毛利率；Counterpoint 預估 2030 年電信通路出貨的寬頻用戶端設備有 54% 支援 Wi-Fi 7。

車用乙太網路

年報提到瑞昱獲博世頒發全球供應商獎，車用產品將為營運挹注成長動能。公司表示，車用乙太網路出貨強勁，來自新車款導入與每台車的連接埠數增加，目前與全球主要車廠及一級供應商合作。

AI 與光通訊

管理層表示，AI 相關營收目前約占高個位數，中長期目標提升至三成以上，涵蓋以伺服器為主的高效能運算，以及車用、機器人與 AIoT 等邊緣 AI。年報指出公司於 2025 年推出 100G 光通訊 PHY，並開發支援 400G 與 800G 模組的 PAM4 DSP 晶片；公司表示 100G 產品預計 2027 年放量。董事長邱順建表示，除 6 奈米外，公司已布局 3 奈米 ASIC 網通產品。公司並預期第四季在產品組合改善與調價帶動下淡季不淡，2027 年營收穩健成長。

市場關注的變數

PC 相關產品約占營收三成，公司表示記憶體與零組件漲價已壓抑桌機與筆電出貨；Counterpoint 估計 2026 年第三季全球 PC 出貨年減 21%、第四季年減幅擴大至 27%，2027 年在較低水準持平；TrendForce 預估 2027 年筆電出貨低個位數衰退，若記憶體與 CPU 維持高價，衰退可能擴大至高個位數。庫存週轉天數由 107 天升至 136 天，公司說明是因供應鏈不確定而主動備貨，客戶與通路庫存仍屬健康；邱順建也指出成熟製程晶圓代工價格持續上漲。

4.3 瑞昱營收

4.4 瑞昱損益：過去四季 EPS 27.18元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q2。

4.5 瑞昱關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

瑞昱(2379)技術分析

5.1 瑞昱價格行為

瑞昱K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 瑞昱三大法人

瑞昱三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 748.17 元推算；當日總成交量 1,767 張。

5.3 瑞昱融資融券

瑞昱融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對瑞昱(2379)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。

＊基本每股盈餘與稀釋每股盈餘不同，表列為稀釋每股盈餘；基本每股盈餘：2024 (A) 29.82、2025 (A) 28.77、2025 Q2 7.62、2025 Q3 6.69、2025 Q4 5.18、2026 Q1 8.44、2026 Q2 7.42。

＊表一 (E)／(F) 欄為本公司整理自公開資訊，非公司公布之數字，亦不代表前進智能投顧之觀點。

目前市場普遍預估，瑞昱（2379）2026 年營收約 1,503.0 億元、EPS 約 31.7 元；2027 年營收約 1,641.0 億元、EPS 約 39.1 元；2028 年營收約 1,913.0 億元、EPS 約 47.2 元。以上為公開市場共識的中位數。

• 2026 年：營收成長逾兩成，獲利成長一成多。 共識營收 1,503.0 億元（年增 22.5%）、EPS 31.7 元（較 2025 年的 28.06 元成長 13.0%）。獲利成長率低於營收，因為毛利率正在下滑——單季毛利率由 2025 年第 2 季的 50.2% 降至 2026 年第 2 季的 47.0%，同期淨利率由 12.2% 降至 10.1%。也就是說，這一年的成長是量帶動的，不是價。分析師的 EPS 預估落在 27.66～37.49 元。
• 2027 年：營收成長不到一成，獲利成長兩成。 共識營收 1,641.0 億元（年增 9.2%）、EPS 39.1 元（年增 23.3%）。獲利成長率翻轉為高於營收，隱含的假設是毛利率止跌回升、或產品組合往高階網通晶片移動。這個轉折是這份共識裡最關鍵的一個假設。
• 2028 年。 共識營收 1,913.0 億元、EPS 47.2 元，EPS 區間 43.2～50.93 元，相對收斂。

瑞昱 2026 年 9 月單月營收 123.78 億元，年增 23.4%；1–9 月累計合併營收 1,117.08 億元，年增 15.8%。以累計數回推，1,503.0 億元的全年預估隱含第 4 季營收約 386 億元，較第 3 季的約 377 億元成長 2.3%，營收端的假設並不勉強。

真正要看的是毛利率：EPS 31.7 元隱含下半年約 16.05 元（上半年 15.65 元），而營收下半年成長明顯——換句話說，共識已經把毛利率的下滑算進去了。第 4 季毛利率能不能守住 47%，是這份共識偏高還是偏低的分界。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前瑞昱的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：