[菱生 (2369)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看菱生

菱生(2369) 最新股價趨勢

菱生(2369)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前菱生股價約在 25–30 元（2026/11/13 收盤價 26 元）。2025 年每股虧損 1.05 元，無法計算本益比。註：公司 2025 年處於虧損，本益比不適用；2026 年上半年每股盈餘（稀釋）0.29 元（去年同期每股虧損 0.66 元），獲利規模尚小，考量該公司的財報數據特性，不宜年化。2026 年前 9 個月累計營收年增 34.8%。

IFA.ai 的作法

3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略

3.2 Editor's Select—市場失靈時的價值投資策略

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菱生(2369)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 菱生主營業務

菱生（2369）的營收來自 IC 封裝測試：主要從事各型積體電路的封裝加工、測試及光電產品製造買賣，為單一營運部門，勞務收入占約 99.5%。 公司 1973 年 4 月設立、1998 年 4 月上市，產業類別為半導體業，實收資本額 38.01 億元。

營收以亞洲為主。 2025 年全年合併營收 55.58 億元中，亞洲占 83.5%、歐洲 11.2%、美洲 5.2%；A 客戶占 15%、B 客戶占 14%、C 客戶占 9%，財報未具名。

⚠ 評估本檔時應優先留意的是由虧轉盈的低毛利率結構。 2023 至 2025 年分別每股虧損 0.42、0.45、1.05 元；2026 年上半年每股盈餘 0.29 元，毛利率 8.8%（去年同期 −2.7%），第 2 季 10.2%。

近三年的規模：營收 56.60 → 53.73 → 55.58 億元。

4.2 菱生營收

4.3 菱生損益：過去四季 EPS -0.09元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q3。

2026 年上半年合併營收 35.37 億元、年增 37.3%，毛利率 8.8%（去年同期 −2.7%）、營業利益 1.13 億元（去年同期營業損失 2.57 億元）、每股盈餘（稀釋）0.29 元（去年同期每股虧損 0.66 元）。

營收放大，轉為營業獲利。 勞務收入年增 37.4%；第 1 季營業利益 0.26 億元、第 2 季 0.87 億元。

逐季觀察。 2025 年第 2 季營收 13.67 億元、毛利率 −2.0%、每股虧損 0.36 元；第 3 季營收 14.39 億元、毛利率 −4.0%、每股虧損 0.33 元；第 4 季營收 15.43 億元、毛利率 2.7%；2026 年第 1 季營收 16.89 億元、毛利率 7.3%、每股盈餘 0.10 元；第 2 季營收 18.48 億元、毛利率 10.2%、每股盈餘 0.20 元。

第 3 季營收明顯成長。 2026 年前 9 個月累計營收 54.13 億元、年增 34.8%；第 3 季單季 18.75 億元（年增 30.4%），7 月至 9 月單月年增率為 +34.2%、+32.9%、+23.9%。

註：基本與稀釋每股盈餘相同。稅後淨利採歸屬母公司業主淨利。

4.4 菱生關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

菱生(2369)技術分析

5.1 菱生價格行為

菱生K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 菱生三大法人

菱生三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 26.49 元推算；當日總成交量 2,221 張。

5.3 菱生融資融券

菱生融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對菱生(2369)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。上表中「－」即表示目前尚無公開之市場共識。

以下依公司已公布的財報與月營收，說明菱生（2369）的獲利軌跡。

近三年連續虧損。 每股虧損 0.42、0.45、1.05 元；營業損失 2.24、3.83、4.54 億元。

2026 年上半年轉為獲利。 合併營收 35.37 億元、年增 37.3%；每股盈餘（稀釋）0.29 元（去年同期每股虧損 0.66 元），第 1 季 0.10 元、第 2 季 0.20 元。

第 3 季營收明顯成長。 2026 年前 9 個月累計營收 54.13 億元、年增 34.8%；第 3 季單季 18.75 億元（年增 30.4%），7 月至 9 月單月年增率為 +34.2%、+32.9%、+23.9%。

後續的驗證點為毛利率。 第 2 季毛利率 10.2%；7 月至 9 月單月營收年增兩成以上時，毛利率能否高於 10%，是判斷獲利回升幅度的依據。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前菱生的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：