[矽統 (2363)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看矽統

矽統(2363) 最新股價趨勢

矽統(2363)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前矽統股價約在 45–55 元（2026/11/13 收盤價 50 元），約為 2025(A) EPS 1.5 元的 33 倍。註：⚠ 這一檔的本益比與每股淨值會給出完全不同的答案。2026 年 6 月 30 日資產總計 520.80 億元，其中透過其他綜合損益按公允價值衡量之金融資產 441.80 億元（占 85%，主要為上市櫃公司股票 438.52 億元）；權益總計 489.91 億元，以 5.15 億股計每股淨值約 95 元。上半年該筆持股認列公允價值評價利益 309.49 億元，但計入其他綜合損益、不經損益表，所以每股盈餘上看不到。⚠ 另外 2025 年上半年的每股盈餘 1.20 元幾乎全部來自股利收入 7.60 億元（集中在該年第 2 季），2026 年上半年股利收入為 0、每股盈餘 0.20 元；公司 2024 年 7 月 29 日減資（退還股款）股數 ×0.65，依規定不追溯重編每股盈餘。本益比河流圖因本益比帶出現負值而不繪製。（本頁不另列「上半年年化」的倍數：上半年每股盈餘 0.20 元受股利入帳時點影響極大，年化後的倍數沒有參考意義。）

IFA.ai 的作法

3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略

3.2 Editor's Select—市場失靈時的價值投資策略

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矽統(2363)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 矽統主營業務

矽統科技（2363）賣的是觸控與感測晶片，但它的資產大部分不是這門生意。 公司 1987 年 8 月成立、1997 年 8 月上市，產業類別為半導體業，登記的主要經營業務是「研究開發、生產、製造、銷售各種特殊應用積體電路 及其組件、系統產品，積體電路設計、高腳數精密封裝及測試服務」，實收資本額 51.50 億元、已發行普通股 5.15 億股。

產品上，財報只說到類別。 公司是單一營運部門（財報：「本集團之營收主要來自觸控晶片、主動筆控制晶片、觸控面板模組、微機電麥克風晶片及提供設計服務」），沒有逐項產品的金額。收入附註把營收分成兩類——2026 年上半年合併營收 22.11 億元中，商品銷售收入占 96.0%、勞務收入 4.0%（去年同期 99.9% 與 0.1%；2025 年全年 94.0% 與 6.0%）。勞務收入（設計服務）是新出現的：2025 年上半年只有 92 萬元、2025 年全年 1.70 億元、2026 年上半年 0.89 億元。

本業的規模在三年內放大十五倍。 合併營收 2023 年 1.87 億元、2024 年 7.39 億元、2025 年 28.21 億元，2026 年上半年 22.11 億元（年增 99.9%）。而營業損益是 2026 年上半年才第一次轉正：2023 年 −4.51 億元、2024 年 −3.35 億元、2025 年 −0.95 億元，2026 年上半年 ＋1.22 億元。

⚠⚠ 但這家公司的資產負債表看起來不像一家晶片公司。 2026 年 6 月 30 日資產總計 520.80 億元，其中「透過其他綜合損益按公允價值衡量之金融資產－非流動」441.80 億元、占總資產 85%（財報附註六.3 載明其中上市櫃公司股票 438.52 億元、未上市櫃公司股票 3.28 億元）。負債總計只有 30.89 億元，權益總計 489.91 億元——以 5.15 億股計，每股淨值約 95 元。

⚠ 那筆持股在 2026 年上半年漲了很多。 同一科目 2025 年 12 月 31 日是 132.32 億元、2025 年 6 月 30 日 118.48 億元；附註的增減變動表顯示 2026 年上半年的公允價值評價利益 309.49 億元（計入其他綜合損益、不經損益表）。所以同期綜合損益總額 310.81 億元，而本期淨利只有 1.03 億元。

客戶在中國。 年報的地區別外部客戶收入：2025 年中國 24.28 億元（占 86.1%）、臺灣 2.79 億元（9.9%）、香港 0.61 億元；2024 年為中國 5.32 億元（72.0%）與臺灣 1.48 億元（20.0%）。

註：公司 2024 年 7 月 29 日辦理減資（退還股款）、股數 ×0.65，屬股東實際收回資金，依規定不追溯重編每股盈餘，因此 2023 年的每股盈餘與 2025 年以後不在同一股數基礎上。

4.2 矽統關鍵成長動能

矽統科技是老牌 IC 設計公司，2023 年起由聯電董事長洪嘉聰兼任董事長暨策略長，展開一連串「聯電系」重組：2025 年營收 28.21 億元、年增 282%，2026 年前十月再年增 76%，前三季每股純益 1.65 元。但要看懂這檔股票，得先拆開兩件事：營收暴增有相當部分來自併購，而獲利主體是持有的聯電股票股利——前三季本業營業利益僅 1.32 億元，業外卻有 7.88 億元。

併購轉骨：從觸控 IC 到四條產品線

洪嘉聰的改造路徑清楚：先減資 26 億元（幅度 35%），再三樁併購——換股併入紘康（帶來醫療量測 MCU 與電池管理 IC）、以約 3.5 億元從聯電旗下取得山東聯暻（承接聯電的 ASIC 設計服務）、再透過聯暻以約人民幣 3 億多元收購廈門凌陽華芯（影像與驅動 IC，2026 年 4 月起併表）。結果是四條產品線：觸控與主動筆 IC（雙協議通過微軟與 Google 認證、推廣至五大筆電品牌）、醫療用混合訊號 MCU、電池保護 IC（受歐盟電池法規與中國強制認證驅動，公司目標 2028 年躋身全球前三大）、MEMS 麥克風與 ASIC 設計服務。2025 年第三季出現 2010 年以來首度單季本業獲利，公司法說表示新 IC 產品 2026 年起轉化為營收、效益延續到 2027～2028 年。

聯電持股：獲利的底盤

矽統持有聯電約 2.12% 股權，每年的聯電現金股利是獲利主體——今年聯電配息 2.608 元，推算貢獻約 7 億元，對應前三季業外 7.88 億元。聯電股價今年大漲，花旗目標價 143 元、摩根士丹利 188 元，矽統帳上因此認列約 283 億元的其他綜合損益評價利益（不進損益表，但墊高淨值）。

市場關注的變數

第一，本業仍在損益兩平邊緣：營收暴增並未等比轉成本業獲利，毛利率約 28%、研發費用率高，「轉型成功」還言之過早；且月營收年增 76% 中，併表凌陽華芯的貢獻公司未拆分揭露。第二，對聯電的三重依賴：晶圓代工進貨約 44% 來自聯電、董事長與經營層出自聯電、獲利靠聯電股利——而聯電股利逐年遞減（3.6→3.0→2.85→2.608 元），聯電規劃 2027 年成熟製程價格調漲約一成，對矽統卻是投片成本壓力。第三，獲利認列時點不穩：聯電股利入帳季度逐年漂移，造成今年上半年每股純益僅約 0.2 元、第三季單季 1.45 元，季度數字容易誤讀。併購整合與中國子公司的監管程序，也是需要追蹤的變數。

4.3 矽統營收

4.4 矽統損益：過去四季 EPS 0.53元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q3。調整後每股盈餘：依股本變動（2022-08 配股、2024-07 減資）將過去各期換算為現行股數基礎，便於與目前股價比較；上一列為公司財報原值。

2026 年上半年合併營收 22.11 億元、年增 99.9%，毛利率 28.4%（去年同期 37.1%）、營業利益率 5.5%（去年同期 −9.1%，首次轉正），而每股盈餘 0.20 元、去年同期 1.20 元。

⚠ 本業變好、每股盈餘卻掉了，差額全在業外。 2025 年上半年營業損失 1.01 億元，但營業外收入及支出合計 ＋7.37 億元，其中其他收入 8.09 億元、而那裡面的股利收入是 7.60 億元（財報附註六.3 載明這筆股利來自期末仍持有的權益工具投資，且全部落在 2025 年第 2 季單季）。2026 年上半年的其他收入只有 0.20 億元、股利收入為 0，業外合計 ＋0.53 億元。所以稅前淨利由 6.36 億元降到 1.75 億元。

逐季更清楚。 2025 年第 2 季單季每股盈餘 1.20 元（那一季的其他收入 7.95 億元）；2026 年第 1 季 0.17 元、2026 年第 2 季只有 0.03 元。而同期單季營收是 6.36 → 10.50 → 11.61 億元、單季毛利率 31.6% → 28.8% → 28.1%。

同期另有兩項逆風。 財務成本由 34 萬元增到 0.11 億元、所得稅費用由 0.40 億元增到 0.69 億元；利息收入 0.18 億元（去年同期 0.21 億元）；其他利益及損失則由 −0.89 億元轉為 ＋0.29 億元。

⚠ 真正的大數字不在損益表。 2026 年上半年其他綜合損益 ＋309.75 億元（主要是權益工具投資的未實現評價利益 309.49 億元），使綜合損益總額達 310.81 億元、權益總計由 184.13 億元增到 489.91 億元。那一段不經過每股盈餘。

註：公司 2024 年 7 月 29 日減資（退還股款）股數 ×0.65，依規定不追溯重編每股盈餘；上表五個季度都在減資後的股數基礎上。稅後淨利採歸屬母公司業主淨利。

4.5 矽統關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

⚠ 去年同期的淨利率 55.8% 比毛利率 37.1% 還高，因為那一期的獲利幾乎全部來自業外的股利收入 7.60 億元，不是本業。本業的衡量看營業利益率：2025 年上半年 −9.1%、2026 年上半年 ＋5.5%，2025 年全年 −3.4%。另外 ROCE 與毛利÷總資產兩欄會被資產負債表上占總資產 85% 的金融資產稀釋，不宜直接與同業相比。

矽統(2363)技術分析

5.1 矽統價格行為

矽統K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 矽統三大法人

矽統三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 48.46 元推算；當日總成交量 4,172 張。

5.3 矽統融資融券

矽統融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對矽統(2363)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。上表中「－」即表示目前尚無公開之市場共識。

先把兩件事分開。 這家公司的損益表是一門正在放大、剛剛轉正的晶片生意；資產負債表則有 441.80 億元的上市櫃與未上市櫃股票（占總資產 85%）。兩邊的數字差了一個量級，看估值時不能混在一起。

本業的部分。 2025 年合併營收 28.21 億元、2026 年上半年 22.11 億元（年增 99.9%）；營業損益由 2025 年的 −0.95 億元轉為 2026 年上半年的 ＋1.22 億元，毛利率 37.1% → 28.4%。月營收也還在走：2026 年前 9 個月累計 35.26 億元、年增 76.3%（去年同期 20.00 億元），第 3 季單季 13.15 億元、年增 47.1%，單月 6 月 4.67 億元、7 月 4.05 億元、8 月 5.12 億元、9 月 3.98 億元。

⚠ 但每股盈餘的比較基期有問題。 2025 年上半年每股盈餘 1.20 元裡，幾乎全部是股利收入 7.60 億元（相當於每股約 1.48 元），而且集中在 2025 年第 2 季單季；2026 年上半年的股利收入是 0，每股盈餘 0.20 元。所以「每股盈餘年減八成」描述的是股利入帳時點，不是本業變差。2026 年第 2 季單季每股盈餘 0.03 元——本業轉正的幅度目前還很小。

⚠ 持股的評價變動不走損益表。 2026 年上半年那筆權益工具投資認列公允價值評價利益 309.49 億元，但計入其他綜合損益，所以每股盈餘上看不到；它反映在權益上——權益總計由 184.13 億元增到 489.91 億元，每股淨值約 95 元。換句話說，本益比與每股淨值這兩個指標在這一檔會給出完全不同的答案。

所以驗證點是本業的季度營業利益，以及股利入帳的時點。 ⚠ 轉正之後第 2 季其實比第 1 季小——2026 年第 1 季營業利益 0.76 億元、2026 年第 2 季 0.46 億元（-38.6%），而同期單季營收是增加的（10.50 → 11.61 億元）；要看的是這條線會不會回頭往上。後者看下半年有沒有認列股利收入——2025 年全年的每股盈餘 1.53 元裡，上半年就占了 78%。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前矽統的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：