[國化 (1713)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看國化

國化(1713) 最新股價趨勢

國化(1713)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前國化股價約在 40–45 元（2026/11/13 收盤價 41 元），約為 2025(A) EPS 3.9 元的 10 倍。註：2026 年上半年每股盈餘（稀釋）2.24 元（去年同期 1.37 元），主要來自權益法認列 3.30 億元，考量該公司的財報數據特性，上半年不宜年化。2026 年前 9 個月累計營收年增 9.2%。

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國化(1713)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 國化主營業務

國化（1713）的營收來自化學品，獲利主要來自轉投資：主要業務為製造及銷售保險粉、鋅氧粉、吊白塊、鋅粉等；持有關聯企業和淞科技 27.73%。 公司 1962 年 12 月設立、1990 年 1 月上市，產業類別為化學工業，實收資本額 15.10 億元。財報為個體財報。

營收規模小。 2026 年上半年營收 2.26 億元（去年同期 2.11 億元），收入全為商品銷售；2025 年 A 客戶占 14.9%，財報未具名。

⚠ 評估本檔時應優先留意的是每股盈餘主要來自權益法。 本業營業損失連年（2023 年 0.37 億元、2024 年 0.99 億元、2025 年 0.79 億元、2026 年上半年 0.21 億元），上半年權益法認列 3.30 億元（去年同期 2.41 億元）為稅前淨利 3.42 億元的主要來源；和淞科技的獲利變化直接影響本公司每股盈餘。2024 年每股盈餘 10.19 元明顯高於其他年度。

近三年的規模與獲利：合併營收 2023 年 4.76 億元、2024 年 5.28 億元、2025 年 4.60 億元；毛利率 8.0% → 12.1% → 4.5%；每股盈餘 2.31 → 10.19 → 3.85 元（稀釋）。

4.2 國化營收

4.3 國化損益：過去四季 EPS 4.72元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q3。

2026 年上半年合併營收 2.26 億元、年增 7.4%，毛利率 9.8%（去年同期 4.0%）、營業利益率 -9.3%（去年同期 -13.3%）、每股盈餘（稀釋）2.24 元（去年同期 1.37 元）。

營收小幅成長，毛利率回升。 營收年增 7.4%；毛利率 9.8%（去年同期 4.0%）；營業損失 0.21 億元（去年同期 0.28 億元）。

業外方面，營業外收支合計 3.63 億元（去年同期 2.52 億元）：權益法認列 3.30 億元、其他收入 0.36 億元（去年同期 0.10 億元）、利息收入 0.02 億元、其他利益及損失 −0.05 億元。所得稅費用 0.03 億元（去年同期 0.17 億元）。

逐季觀察。 2025 年第 2 季營收 1.02 億元、毛利率 8.3%、每股盈餘 0.62 元；第 3 季營收 1.13 億元、毛利率 3.0%、每股盈餘 1.18 元；第 4 季營收 1.36 億元、毛利率 6.6%；2026 年第 1 季營收 1.12 億元、毛利率 10.3%、每股盈餘 1.36 元；第 2 季營收 1.14 億元、毛利率 9.4%、每股盈餘 0.88 元。

第 3 季營收成長。 2026 年前 9 個月累計營收 3.53 億元、年增 9.2%；第 3 季單季 1.27 億元（年增 12.5%），7 月至 9 月單月年增率為 -6.1%、-8.6%、+56.9%。

註：基本與稀釋每股盈餘接近，表列為稀釋。稅後淨利採歸屬母公司業主淨利。

4.4 國化關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

國化(1713)技術分析

5.1 國化價格行為

國化K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 國化三大法人

國化三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 41.19 元推算；當日總成交量 108 張。

5.3 國化融資融券

國化融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對國化(1713)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。上表中「－」即表示目前尚無公開之市場共識。

＊基本每股盈餘與稀釋每股盈餘不同，表列為稀釋每股盈餘；基本每股盈餘：2024 (A) 10.31、2025 (A) 3.87、2025 Q2 0.62、2025 Q3 1.18、2025 Q4 1.31、2026 Q1 1.36、2026 Q2 0.88。

以下依公司已公布的財報與月營收，說明國化（1713）的獲利軌跡。

近三年每股盈餘先升後降。 合併營收 2023 年 4.76 億元、2024 年 5.28 億元、2025 年 4.60 億元；毛利率 8.0% → 12.1% → 4.5%；每股盈餘 2.31 → 10.19 → 3.85 元（稀釋）；營業利益 -0.37 → -0.99 → -0.79 億元。

2026 年上半年每股盈餘增加。 合併營收 2.26 億元、年增 7.4%；每股盈餘（稀釋）2.24 元（去年同期 1.37 元），第 1 季 1.36 元、第 2 季 0.88 元。

第 3 季營收成長。 2026 年前 9 個月累計營收 3.53 億元、年增 9.2%；第 3 季單季 1.27 億元（年增 12.5%），7 月至 9 月單月年增率為 -6.1%、-8.6%、+56.9%。

後續的驗證點為權益法認列金額。 7 至 9 月單月營收年增 −6.1%、−8.6%、56.9%，前 9 個月累計年增 9.2%；本業規模小，和淞科技下半年的損益是判斷全年每股盈餘的依據。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前國化的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：