[亞力 (1514)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看亞力

亞力(1514) 最新股價趨勢

亞力(1514)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前亞力股價約在 80–90 元（2026/11/13 收盤價 85 元），約為 2025(A) EPS 3.2 元的 26 倍。若以 2026 年上半年每股盈餘 1.60 元年化後的 3.20 元計算，約為 26 倍。註：文中各年度每股盈餘已依 2024-09-09、2025-09-09、2026-07-30 三次配股逐期追溯重編（FY2023 ÷1.0609、FY2024 與 2025 上半年 ÷1.0404、FY2025 與 2025 第 3 季、2026 第 1 季 ÷1.02、2026 上半年不調整），各期在同一股數基礎上。⚠ 2026 年上半年的成長集中在變壓器部門（收入年增 67.9%、部門損益年增 91.9%），而配電盤部門的部門損益由 ＋0.10 億元轉為 −0.03 億元、工程部門收入年減 4.4%；第 3 季的月營收已轉為年減 4.7%。

IFA.ai 的作法

3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略

3.2 Editor's Select—市場失靈時的價值投資策略

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亞力(1514)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 亞力主營業務

亞力電機（1514）做的是輸配電設備與電機工程。 公司 1968 年 9 月成立、1994 年 3 月上市，產業類別為電機機械，登記的主要經營業務是「配電盤 電機器材、電子產品 變壓器」，實收資本額 27.86 億元、已發行普通股 2.79 億股。

財報把它切成六個部門，而且逐一定義。 配電盤部門（高低壓配電盤之生產及銷售）、變壓器部門（高低壓變壓器）、電機器材部門（線路開關器材）、電子部門（工業電子產品）、工程部門（電機及電氣工程）、其他部門（全球定位系統天線及電驛設備之銷售）。2026 年上半年合併營收 53.46 億元中，電子部門占 27.9%、工程部門 20.2%、變壓器部門 18.6%、配電盤部門 14.9%、電機器材部門 10.2%、其他部門 8.2%（2025 年全年 23.3%／24.5%／13.3%／18.8%／10.0%／10.1%）。

⚠ 成長集中在變壓器。 2026 年上半年合併營收年增 16.4%：變壓器部門 +67.9%（5.94 → 9.97 億元）、電子部門 +29.0%（11.56 → 14.90 億元）、配電盤部門 +15.1%、電機器材部門 +2.9%，而工程部門 -4.4%（11.27 → 10.78 億元）、其他部門 -11.3%。

⚠ 而曾經最大的那一塊由盈轉虧。 這家公司的「部門損益」合計就是營業利益（財報：「營運部門主要係以營業損益為衡量」，與損益表完全一致）——2026 年上半年變壓器部門 1.57 億元（去年同期 0.82 億元，+91.9%）、電子部門 1.48 億元（1.23 億元）、工程部門 1.19 億元（0.97 億元）、其他部門 0.66 億元（0.67 億元）、電機器材部門 0.38 億元（0.47 億元），而配電盤部門 −0.03 億元（去年同期 ＋0.10 億元，由盈轉虧）。

⚠ 配電盤的退不是今年才開始。 2024 年全年它的收入 23.80 億元、部門損益 2.21 億元；2025 年全年收入 19.87 億元（-16.5%）、部門損益 0.92 億元（-58.1%）。同期變壓器部門是收入 10.69 → 14.04 億元（+31.3%）、部門損益 1.04 → 2.31 億元（+121.6%）。兩個部門正好對調。

三年看下來是往上的。 合併營收 2023 年 94.83 億元、2024 年 88.78 億元、2025 年 105.71 億元；毛利率 17.8% → 19.2% → 18.7%、營業利益率 9.9% → 10.1% → 10.1%；每股盈餘（稀釋、已依配股追溯重編）2.82 → 2.88 → 3.17 元。

註：公司 2024-09-09、2025-09-09、2026-07-30 連三年配股（各約 0.2 元）。本頁的年度與季度期間都已依「該期財報公布時點之後發生的配股」逐期追溯重編，各期因此在同一股數基礎上；另有約 ×1.044 的股數缺口來自現金增資／可轉債轉換，依會計處理不重編。

4.2 亞力營收

4.3 亞力損益：過去四季 EPS 3.50元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q2。調整後每股盈餘：依股本變動（2022-08 配股、2023-08 配股、2024-09 配股、2025-09 配股、2026-07 配股）將過去各期換算為現行股數基礎，便於與目前股價比較；上一列為公司財報原值。

2026 年上半年合併營收 53.46 億元、年增 16.4%，毛利率 19.3%（去年同期 18.4%）、營業利益率 9.8%（去年同期 9.3%）、每股盈餘 1.60 元（去年同期 1.24 元）——營收、毛利率、營業利益三個都比去年同期好。逐季看：2026 年第 1 季營收 25.26 億元、毛利率 17.5%、每股盈餘 0.71 元；2026 年第 2 季營收 28.19 億元、毛利率 20.8%、每股盈餘 0.88 元。

這一期的獲利成長是本業的。 營業利益 5.26 億元、+23.6%；歸屬母公司業主淨利 4.46 億元、+27.5%，兩者方向與幅度接近，業外沒有大額項目。

⚠ 但部門之間的差異很大。 2026 年上半年變壓器部門的部門損益（＝營業利益口徑）1.57 億元、+91.9%，而配電盤部門由 ＋0.10 億元轉為 −0.03 億元（同期它的收入是 +15.1%）。工程部門收入 -4.4%，但部門損益 +22.5%。

⚠ 第 3 季的月營收與上半年方向相反：第 3 季單季 26.50 億元、年減 4.7%（上半年是年增 16.4%）；單月 6 月 11.77 億元、7 月 8.95 億元、8 月 7.74 億元、9 月 9.81 億元。去年的 2025 年第 3 季單季每股盈餘是 0.86 元（基期不低）。

註：文中各期每股盈餘已依 2024-09-09、2025-09-09、2026-07-30 三次配股逐期追溯重編（2023 年 ÷1.0609、2024 年與 2025 年上半年、2025 年第 2 季 ÷1.0404、2025 年與 2025 年第 3 季、2026 年第 1 季 ÷1.02、2026 年上半年與 2026 年第 2 季不調整），各期在同一股數基礎上。稅後淨利採歸屬母公司業主淨利；基本與稀釋每股盈餘不同，表列為稀釋。

4.4 亞力關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

要注意這一檔是六個部門合起來的平均：2026 年上半年變壓器部門的部門損益率（部門損益 ÷ 部門收入）是 15.7%、工程部門 11.0%，而配電盤部門是 −0.4%——整體的指標看不出這個差距。

亞力(1514)技術分析

5.1 亞力價格行為

亞力K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 亞力三大法人

亞力三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 86.52 元推算；當日總成交量 1,276 張。

5.3 亞力融資融券

亞力融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對亞力(1514)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。上表中「－」即表示目前尚無公開之市場共識。

＊基本每股盈餘與稀釋每股盈餘不同，表列為稀釋每股盈餘；基本每股盈餘：2024 (A) 3.04、2025 (A) 3.30。

調整後每股盈餘：依股本變動（2025-09 配股、2026-07 配股）將過去各期換算為現行股數基礎，便於與目前股價比較；上一列為公司財報原值。

先看已經公布的數字。 2025 年合併營收 105.71 億元、每股盈餘（稀釋、已重編）3.17 元；2026 年上半年合併營收 53.46 億元、年增 16.4%，每股盈餘 1.60 元（去年同期 1.24 元），營業利益 +23.6%。

⚠ 第 3 季的月營收已經轉為年減。 2026 年前 9 個月累計營收 80.25 億元、年增 8.2%（去年同期 74.14 億元），而第 3 季單季 26.50 億元、年減 4.7%——上半年是年增 16.4%。單月是 6 月 11.77 億元、7 月 8.95 億元、8 月 7.74 億元、9 月 9.81 億元，9 月單月年增 10.4%。

⚠ 真正要看的是部門，不是合計。 2026 年上半年變壓器部門的收入 +67.9%、部門損益 +91.9%（0.82 → 1.57 億元），它一家就占同期營業利益增加數的 75%；而占營收 14.9% 的配電盤部門，部門損益由 ＋0.10 億元轉為 −0.03 億元，同期工程部門收入 -4.4%。也就是說，這一檔的成長來自一個部門，而配電盤與工程這兩塊是往下的——配電盤在 2024 年全年還是營收占比最大的部門（26.8%）。

所以驗證點有兩個。 第一是變壓器部門的部門損益率能不能守住 15.7%（2025 年上半年是 13.8%，2025 年全年是 16.5%）——它是目前唯一在拉動整體的部門。第二是配電盤部門會不會回到正數：2024 年它還有 2.21 億元的部門損益，2025 年剩 0.92 億元，2026 年上半年轉為小幅虧損；這個部門的收入占比 14.9%，回正或再惡化都會直接改變整體的營業利益率。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前亞力的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：