[TPK-KY (3673)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看TPK-KY

TPK-KY(3673) 最新股價趨勢

TPK-KY(3673)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前TPK-KY股價約在 60–65 元（2026/11/13 收盤價 62 元），約為 2025(A) EPS 2.7 元的 23 倍。若以 2026 年上半年每股盈餘 3.33 元年化後的 6.66 元計算，約為 9 倍。註：2026 年上半年的每股盈餘 3.33 元（去年同期 1.47 元）不是本業來的——同期營業損益為 −5.23 億元（去年同期 ＋4.56 億元），跳升主要來自 6.96 億元的所得稅利益（含當期所得稅之以前年度調整與遞延所得稅），以及新納入子公司 ITH（非控制權益 75.85%）的虧損由非控制權益承擔。用上半年年化出來的倍數參考性有限。

IFA.ai 的作法

3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略

過去一年，我們的量化投資組合中，部分組合於 2026-06-09 買進TPK-KY（當天開盤價為 83.00 元），並於 2026-06-11 賣出（當天開盤價為 80.60 元）。下方可查詢各策略具體選中的次數與區段：

重要注意事項

• 上方所列、各個策略選到該檔股票的時間點，僅作為策略之相關資訊供參考，不構成任何投資之要約或建議。
• 我們於開盤後向已訂閱投顧服務之客戶提供當日操作建議，客戶收到建議時的市場價格通常接近當日開盤價。因此，上表均使用開盤價，以貼近客戶實際可能進場的價位。
• 上列表格中所呈現之「期間開盤價漲跌幅」，僅列示該檔個股於該策略中，進場出場時間點之價格變化，並非該策略投資組合之報酬率。
• 開盤價為當日盤面原始價格。而「期間開盤價漲跌幅」則以還原股價計算，故已納入除權息、分割/合併之影響。

3.2 Editor's Select—市場失靈時的價值投資策略

深入瞭解 IFA.ai 的作法→

TPK-KY(3673)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 TPK-KY主營業務

TPK-KY（3673）做的是觸控模組。 公司 2005 年 11 月成立、2010 年 10 月上市，產業類別為光電業，登記的主要經營業務是「觸控感應器、觸控模組、觸控螢幕、ITO 玻璃及保護玻璃相關產品之研發、生產及銷售」，實收資本額 40.67 億元、已發行普通股 4.07 億股。公司註冊於開曼（代號帶 KY），財報的中英文名稱都是 TPK Holding Co., Ltd.。

⚠ 這一年它的合併範圍變了，所以上表多了一列「IC 設計」。 2025 年的財報寫「合併公司之應報導部門為觸控模組」（只有一個），2026 年上半年的財報寫「應報導部門為觸控模組及 IC 設計」。原因是公司於 2026 年 1 月完成間接持有 ITH Corporation（IC 設計業）23.83% 股權，並說明「因 ITH 係上市公司，經考量相對於其他股東所持有表決權之絕對多寡、相對大小及分佈，判斷合併公司具主導 ITH 攸關活動之實質能力，故將其列為子公司」；2026 年 4 月起又自公開市場買入，截至 2026 年 8 月 28 日持有 24.15%。

所以營收的成長全部來自新納入的那一塊。 2026 年上半年合併營收 371.25 億元中，觸控模組占 74.0%、IC 設計 23.5%、其他 2.5%（去年同期觸控模組 98.8%、其他 1.2%，沒有 IC 設計這一塊）。同期合併營收年增 14.9%，但觸控模組 -14.0%（319.30 → 274.61 億元）——成長的 48.07 億元，全部來自 IC 設計的 87.21 億元。

⚠ 而新增的那一塊是虧的，而且它有四分之三不歸母公司。 2026 年上半年應報導部門稅前損益：觸控模組 ＋10.71 億元（去年同期 ＋12.65 億元，-15.3%）、IC 設計 −3.97 億元、其他 −1.52 億元，合計 ＋5.23 億元（去年同期 ＋11.90 億元，-56.1%）。財報並載明「ITH 為具重大非控制權益之子公司」，非控制權益所持股權及表決權比例 75.85%——IC 設計的營收 100% 併進合併營收，損益卻有約四分之三歸非控制權益。2026 年上半年合併本期淨利 12.18 億元、歸屬母公司業主 13.56 億元，兩者的差額是非控制權益的 −1.37 億元（也就是非控制權益承擔了虧損）。

三年的規模在縮，獲利卻在升。 合併營收 2023 年 698.61 億元、2024 年 688.74 億元、2025 年 628.36 億元；而每股盈餘 0.51 → 1.16 → 2.71 元。⚠ 對照營業利益 0.05 → −2.53 → 7.29 億元——2024 年的本業是虧的，當年卻賺 1.16 元，這家公司的每股盈餘長期不是本業決定的。

4.2 TPK-KY關鍵成長動能

TPK-KY 宸鴻是觸控面板大廠，2026 年起最大的變化是把驅動 IC 廠奕力-KY 併進來、跨入半導體；前三季每股純益 4.07 元、歸母淨利年增 58.7%，數字亮眼——但本業是營業損失 0.63 億元、由盈轉虧，獲利幾乎全靠業外與奕力，看這檔股票必須把三層結構拆開：觸控本業、奕力、以及龐大現金部位產生的業外收益。

奕力與產品組合：合併後的新樣貌

奕力自 1 月起併入報表，IC 設計已占第三季營收 29.1%，毛利率遠高於觸控本業；22 奈米 OLED 驅動 IC 下半年推出、T-CON 新品接棒，奕力總經理陳泰元定調與宸鴻「1+1 大於 2」、主攻筆電。觸控本業的亮點在電子書與中尺寸 OLED 平板——7～11 吋平板加電子書占非 IC 營收比重從 37% 升到 43%，第三季毛利率回升至 11.4%（第二季受奕力一次性合約負債提列約 3.9 億元拖累、僅 6.2%），本業單季轉盈 4.59 億元。10 月營收年增 35.4% 要打折看：主因是合併奕力與去年低基期，排除奕力後第三季營收季減 5%。

TGV 玻璃基板：兩年 60 億的下一個賭注

轉型的大題材是 TGV 玻璃載板先進封裝，對應 AI 高階 ASIC 與矽光子：公司規劃未來兩年約 60 億元設備投資，先以 300×300mm 完成製程驗證，潛在需求客戶約五、六家。但管理層自己把期待壓得很低——股東會明言「今明兩年不會產生具體營業額」，量產時程取決於客戶驗證，良率「言之過早」。這是 2028 年以後的選擇權，不是現在的獲利來源。泰國廠 7 月進機、目標年底通過客戶驗證量產，是產地分散的一步。

市場關注的變數

第一，獲利品質：首季財報實證業外結構——利息收入 3.2 億、匯兌利益 1.2 億、金融商品評價 1.8 億，再加所得稅利益 2 億，撐起歸母 5.4 億元；帳上淨現金約 198 億元是收益來源、也是利率與台幣匯率的曝險，利率下行或台幣升值都會直接咬獲利。第二，終端需求：公司自承客戶提前拉貨、記憶體與零組件漲價推升終端售價、恐壓抑需求，平板與筆電客戶集中度高的老問題仍在。第三，題材的分寸：市場長期想像宸鴻供應摺疊 iPhone 觸控，但 2026 年內沒有任何可驗證的證據支持，TrendForce 對 iPhone Duo 的出貨預估（約 500 萬支）也未提及宸鴻——把摺疊機當成它的動能，目前是想像不是事實。

4.3 TPK-KY營收

4.4 TPK-KY損益：過去四季 EPS 4.58元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q2。

2026 年上半年合併營收 371.25 億元、年增 14.9%，毛利率 7.7%（去年同期 6.0%）、營業利益率 -1.4%（去年同期 1.4%）、每股盈餘 3.33 元（去年同期 1.47 元）。逐季看：2026 年第 1 季營收 178.87 億元、每股盈餘 1.33 元；2026 年第 2 季營收 192.38 億元、每股盈餘 2.00 元。

⚠ 每股盈餘翻倍，但本業是虧的。 2026 年上半年毛利率雖然由 6.0% 升到 7.7%，營業損益卻由 ＋4.56 億元轉為 −5.23 億元；應報導部門稅前損益合計 ＋5.23 億元，比去年同期的 ＋11.90 億元 -56.1%。

跳升的來源是所得稅。 2026 年上半年的所得稅是 6.96 億元的「利益」（去年同期為費用 5.84 億元），組成是：當期所得稅本期產生 4.82 億元、當期所得稅之「以前年度之調整」−6.73 億元、遞延所得稅本期產生 −4.70 億元、遞延之以前年度調整 −0.35 億元。合併本期淨利因此是 12.18 億元（去年同期 6.07 億元）。

而歸屬母公司業主的淨利還高於合併本期淨利。 2026 年上半年歸屬母公司業主淨利 13.56 億元 > 合併本期淨利 12.18 億元，因為非控制權益是 −1.37 億元——新納入的 ITH（IC 設計，非控制權益比例 75.85%）在虧，那一部分虧損由非控制權益承擔。2026 年第 2 季單季也是同一個形狀（合併本期淨利 6.39 億元、歸屬母公司 8.15 億元）。

三年的營收在縮、每股盈餘在升，而營業利益不穩。 合併營收 698.61 → 688.74 → 628.36 億元；毛利率 4.6% → 4.2% → 6.3%；營業利益 0.05 → −2.53 → 7.29 億元；每股盈餘 0.51 → 1.16 → 2.71 元。

公司已公布的月營收到 2026 年 9 月：單月 65.91 億元、年增 27.8%，前 9 個月累計 564.74 億元、年增 16.6%；第 3 季單季 193.49 億元、年增 20.1%——⚠ 注意月營收已經含 IC 設計那一塊（2026 年 1 月起合併），所以這個年增率與去年同期不是同一個合併範圍。

4.5 TPK-KY關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

⚠ 營業利益率是負的（-1.4%，去年同期 ＋1.4%）——毛利被營業費用吃掉（新納入的 IC 設計部門稅前損失 3.97 億元），而淨利率之所以反而升高，是因為 2026 年上半年的所得稅是 6.96 億元的利益、且非控制權益承擔了 1.37 億元的虧損。

TPK-KY(3673)技術分析

5.1 TPK-KY價格行為

TPK-KYK線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 TPK-KY三大法人

TPK-KY三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 63.08 元推算；當日總成交量 7,802 張。

5.3 TPK-KY融資融券

TPK-KY融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對TPK-KY(3673)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。上表中「－」即表示目前尚無公開之市場共識。

＊基本每股盈餘與稀釋每股盈餘不同，表列為稀釋每股盈餘；基本每股盈餘：2024 (A) 1.16、2025 (A) 2.71、2025 Q2 1.07、2025 Q3 1.10、2025 Q4 0.15、2026 Q1 1.33、2026 Q2 2.00。

三年的規模在縮、每股盈餘在升：0.51 → 1.16 → 2.71 元。 合併營收同期 698.61 → 688.74 → 628.36 億元。⚠ 而營業利益是 0.05 → −2.53 → 7.29 億元——2024 年本業虧損，當年每股盈餘卻有 1.16 元。這家公司的每股盈餘長期不是本業決定的。

⚠ 2026 年上半年更是如此：每股盈餘 1.47 → 3.33 元，而營業損益由 ＋4.56 億元轉為 −5.23 億元。 中間有三件事：一是所得稅——2026 年上半年是 6.96 億元的「利益」（去年同期為費用 5.84 億元），其中當期所得稅的「以前年度之調整」−6.73 億元與遞延所得稅本期產生 −4.70 億元是主力；二是非控制權益——合併本期淨利 12.18 億元，但歸屬母公司業主 13.56 億元反而更高，因為非控制權益承擔了 1.37 億元的虧損；三是合併範圍，見下。

合併範圍變了，所以營收的年增率不是同一個基礎。 公司 2026 年 1 月起將 ITH Corporation（IC 設計業、間接持股 23.83%，2026 年 8 月 28 日為 24.15%）列為子公司。2026 年上半年合併營收年增 14.9%，但本來的主業觸控模組是 -14.0%（319.30 → 274.61 億元）；成長的 48.07 億元全部來自 IC 設計的 87.21 億元。而 IC 設計這一塊 2026 年上半年的部門稅前損失是 3.97 億元，非控制權益比例 75.85%。

本來的主業也在退。 2026 年上半年觸控模組的部門稅前損益 ＋10.71 億元，比去年同期的 ＋12.65 億元 -15.3%；加上其他部門的 −1.52 億元與 IC 設計的虧損，合計 ＋5.23 億元，-56.1%。

月營收要注意合併範圍。 2026 年前 9 個月累計 564.74 億元、年增 16.6%；第 3 季單季 193.49 億元、年增 20.1%——但 2026 年的數字已含 IC 設計、去年同期沒有，所以這個年增率與「原本的 TPK 成長了多少」不是同一件事。

所以用上半年的每股盈餘年化去推全年，這一檔特別不適合。 2026 年上半年的 3.33 元裡，營業損益是負的 5.23 億元，所得稅是 6.96 億元的利益——稅的部分（以前年度調整與遞延所得稅）不會每半年重複一次。要看的是觸控模組的部門損益能不能止穩（2026 年上半年 ＋10.71 億元、-15.3%），以及 IC 設計的 3.97 億元虧損會不會收斂。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前TPK-KY的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：