[台泥 (1101)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看台泥

台泥(1101) 最新股價趨勢

台泥(1101)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前台泥股價約在 25–30 元（2026/11/13 收盤價 27 元），約為 2026(E) EPS 0.93 元的 29 倍、2027 年的 21 倍。若以 2026 年上半年每股盈餘 0.38 元年化後的 0.76 元計算，約為 36 倍。

IFA.ai 的作法

3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略

過去一年，我們的量化投資組合中，部分組合於 2026-11-10 買進台泥（當天開盤價為 26.90 元），並於 持有中(2026-11-13) 賣出（當天開盤價為 27.30 元）。下方可查詢各策略具體選中的次數與區段：

重要注意事項

• 上方所列、各個策略選到該檔股票的時間點，僅作為策略之相關資訊供參考，不構成任何投資之要約或建議。
• 我們於開盤後向已訂閱投顧服務之客戶提供當日操作建議，客戶收到建議時的市場價格通常接近當日開盤價。因此，上表均使用開盤價，以貼近客戶實際可能進場的價位。
• 上列表格中所呈現之「期間開盤價漲跌幅」，僅列示該檔個股於該策略中，進場出場時間點之價格變化，並非該策略投資組合之報酬率。
• 開盤價為當日盤面原始價格。而「期間開盤價漲跌幅」則以還原股價計算，故已納入除權息、分割/合併之影響。

3.2 Editor's Select—市場失靈時的價值投資策略

深入瞭解 IFA.ai 的作法→

台泥(1101)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 台泥主營業務

臺灣水泥股份有限公司（1101）主要的營收來源是水泥與水泥製品：在台灣、中國大陸、土耳其、葡萄牙與非洲生產及銷售水泥等建材，為下游建築與基礎建設提供最基本的黏結材料；第二支柱是電力與能源事業，包含以和平電廠為主體的發電售電，以及電池、儲能等業務。

依公司法說會揭露的營收組合，2026 年上半年水泥占合併營收 82%、以和平電廠為主的「社會轉型能源」占 10%、能源事業占 6%、其他 2%；2025 年全年則分別為 80%、9%、8% 與 3%。水泥始終是八成上下的核心，能源相關合計約一成五。若按地區看，2026 年上半年台灣與中國大陸合計 38%、土耳其與葡萄牙合計 44%，海外水泥的比重已高於本地市場。

規模上，2025 年合併營收 1,498.04 億元，較 2024 年減少 3.1%；2026 年上半年 712.90 億元，年增 1.4%。獲利能力則在回升：毛利率從 2025 年第二季的 15.1% 升到 2026 年第二季的 17.8%，營業利益率同期由 3.2% 回到 6.2%。

4.2 台泥關鍵成長動能

台泥的獲利重心已移往歐洲：土耳其與葡萄牙水泥是 2026 年上半年的主要獲利來源，公司並推動歐洲水泥事業 Cimpor International 赴倫敦或泛歐交易所上市，另以不超過 7.5 億歐元收購烏克蘭第二大水泥廠；兩岸水泥仍處調整期，電池事業則在三元廠火災後重整。

歐洲水泥與海外上市

公司在年報中指出，2025 年合併營收 1,498 億元，受三元科技火災影響，歸屬母公司稅後淨損 116.18 億元，每股虧損 1.60 元，營業活動現金流量 331.92 億元、年增 4.4%；歐洲與土耳其水泥獲利持續穩健，歐盟碳邊境調整機制（CBAM）推升低碳水泥需求、歐洲基建與老屋重建，以及俄烏戰後重建，均有助歐洲市場前景。2026 年上半年營收 712.9 億元、年增 1%，歸屬母公司淨利 32.8 億元，每股盈餘 0.38 元，毛利率由 16% 升至 18.2%；公司表示，葡萄牙水泥量價齊升，土耳其需求回溫帶動銷量與售價同步提升。台泥 2026 年 8 月宣布將土耳其、葡萄牙與非洲的水泥與預拌混凝土業務整合至 Cimpor International，申請在倫敦證交所或泛歐交易所上市，能源事業 NHOA 與 Atlante 不納入；10 月股東臨時會通過上市案，董事長張安平表示，台泥將維持絕對控制並繼續納入合併報表，公眾持股不低於 10%。

烏克蘭併購

台泥 2026 年 9 月董事會通過，由荷蘭子公司以企業價值不超過 7.5 億歐元，收購烏克蘭第二大水泥公司 IFCEM（市占約 36%）及屋頂建材等相關事業，尚待兩國主管機關核准。依歐盟與聯合國等機構的評估，烏克蘭未來十年重建需求約 5,880 億美元；公司表示將導入低碳技術，因應 CBAM 對輸入歐盟水泥的碳排成本要求。

兩岸水泥調整

公司表示，中國營收占比已由過去約四成降至約兩成，並完成縮減 14% 產能、精簡 20% 人力的階段性目標，2026 年起折舊負擔下降，預期中國毛利與營業利益可望回升。張安平表示，2026 年亞洲市場情況非常差，亞洲營運目前不賺錢；台灣市場受東南亞高碳進口水泥競爭，碳費仍低，台泥的減碳成果尚未反映在價格上，待碳排有更明確的價格後，優勢才會逐步顯現。

能源與電池

年報指出，電池事業將以 Molicel 技術擴大歐美 AI 資料中心備援電源（BBU）市占，深化品牌與技術授權的輕資產模式，並布局電動飛行載具電池；儲能方面，台泥儲能已在法國、義大利與葡萄牙完成 20 座充儲場站，另有 14 座施工中，目標 2026 年第三季投入法國電力交易市場。張安平 2026 年 5 月表示，Molicel 上半年營運可望轉正。

市場關注的變數

Cimpor International 的上市時程與定價尚未確定，張安平 10 月表示距掛牌至少還要一季以上；烏克蘭併購仍待主管機關核准，且標的位處戰時國家。兩岸水泥方面，中國供需失衡與台灣進口水泥的價格競爭，將決定亞洲營運能否回到獲利。能源事業方面，三元廠火災後的電池產能重整與 NHOA 儲能事業的轉盈時程，是集團獲利波動的主要來源。公司表示，烏克蘭併購案的細節將於 11 月中旬後的法說會說明。

4.3 台泥營收

4.4 台泥損益：過去四季 EPS -1.31元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q2。調整後每股盈餘：依股本變動（2022-07 配股）將過去各期換算為現行股數基礎，便於與目前股價比較；上一列為公司財報原值。

4.5 台泥關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

台泥(1101)技術分析

5.1 台泥價格行為

台泥K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 台泥三大法人

台泥三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 27.38 元推算；當日總成交量 21,489 張。

5.3 台泥融資融券

台泥融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對台泥(1101)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。上表中「－」即表示目前尚無公開之市場共識。

＊基本每股盈餘與稀釋每股盈餘不同，表列為稀釋每股盈餘；基本每股盈餘：2024 (A) 1.45、2025 (A) -1.60。

＊表一 (E)／(F) 欄為本公司整理自公開資訊，非公司公布之數字，亦不代表前進智能投顧之觀點。

目前市場普遍預估，台泥（1101）2026 年營收約 1,518 億元、每股盈餘約 0.93 元；2027 年營收約 1,578 億元、每股盈餘約 1.3 元。以上為公開市場共識的平均值。

• 2026 年：從虧損年回到小幅獲利。 共識營收 1,518 億元（年增 1.3%）、每股盈餘 0.93 元；2025 年是每股虧損 1.60 元，所以表一的淨利年增率欄位印的是「虧轉盈」而不是百分比。
• 2027 年：獲利再往上一階。 共識營收 1,578 億元（年增 4.0%）、每股盈餘 1.3 元（年增 39.8%）。
• 營收的共識很集中、獲利的很散：2026 年營收區間 1,486.0～1,548.6 億元（1.04 倍），但每股盈餘 0.74～1.19 元（1.61 倍）；2027 年營收 1,550.3～1,603.1 億元（1.03 倍）、每股盈餘 1.04～1.98 元（1.90 倍）。水泥的量價好估，一次性項目與轉投資難估，這個落差就是那個難處。

2025 年的虧損集中在第 3 季。 全年每股盈餘 -1.60 元，而單看第 3 季就虧了 102.00 億元、每股 -1.36 元；同期的營業利益率其實是 13.2%、是當年最高的一季——虧損不在本業。2023、2024 年的每股盈餘分別是 1.04 元與 1.42 元。

2026 年上半年已經回到正常軌道。 營收 712.90 億元、年增 1.4%，毛利率 18.2%（去年同期 16.0%）、營業利益率 7.3%（去年同期 4.9%），每股盈餘 0.38 元（去年同期 0.07 元）。第 2 季單季每股盈餘 0.27 元（去年同期 0.00 元）。

公司已公布的月營收到 2026 年 9 月：單月 143.22 億元、年增 7.6%；前 9 個月累計 1,130.49 億元、年增 3.3%。

所以要盯的是「本業的營業利益率」而不是每股盈餘。 上半年 7.3% 已經高於 2025 年全年的 6.7%，但還低於 2024 年的 11.1%；而每股盈餘這個數字在這家公司特別容易被一次性項目與轉投資蓋掉——2025 年就是現成的例子。共識對 2026 年的 0.93 元，上半年已經做到 0.38 元。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前台泥的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：