[群創 (3481)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看群創

群創(3481) 最新股價趨勢

群創(3481)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

IFA.ai 的作法

3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略

過去一年，我們的量化投資組合中，部分組合於 2026-05-05 買進群創（當天開盤價為 25.15 元），並於 2026-10-19 賣出（當天開盤價為 46.05 元）。下方可查詢各策略具體選中的次數與區段：

重要注意事項

• 上方所列、各個策略選到該檔股票的時間點，僅作為策略之相關資訊供參考，不構成任何投資之要約或建議。
• 我們於開盤後向已訂閱投顧服務之客戶提供當日操作建議，客戶收到建議時的市場價格通常接近當日開盤價。因此，上表均使用開盤價，以貼近客戶實際可能進場的價位。
• 上列表格中所呈現之「期間開盤價漲跌幅」，僅列示該檔個股於該策略中，進場出場時間點之價格變化，並非該策略投資組合之報酬率。
• 開盤價為當日盤面原始價格。而「期間開盤價漲跌幅」則以還原股價計算，故已納入除權息、分割/合併之影響。

3.2 Editor's Select—市場失靈時的價值投資策略

深入瞭解 IFA.ai 的作法→

群創(3481)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 群創主營業務

群創光電（3481）主要的營收來源是顯示面板的製造與銷售：從電視、監視器、筆電到車用與工控用面板，並以同一批產線延伸到非顯示器應用。

公司依三個領域群管理營收（占合併營收）。2026 年上半年，消費性顯示器（電視、IT、平板、手機面板）占 44.7%，非顯示器領域群（X 光偵測、車用、面板級扇出封裝等）42.0%，商用顯示器 13.2%；一年前（2025 年上半年）分別是 57.6%、26.3% 與 16.2%。三者的獲利結構差距明顯，公司法說會揭露的平均毛利率分別是非顯示器 11–15%、商用顯示器 16–20%、消費性顯示器 6–10%。規模與動能：2025 年合併營收 2,267.2 億元（+4.7%），2026 年上半年 1,303.4 億元（+16.2%），單季毛利率由 2025 年第 2 季的 8.4% 升到 2026 年第 2 季的 14.6%。

公司成立於 2003 年，由面板代工起家，2010 年與奇美電子、統寶光電合併後成為大尺寸面板的主要供應者之一；近年把重心從拚尺寸與產能，轉向用既有的大面積製程做非顯示器產品。這幾個階段共用同一套核心能力：大面積基板的薄膜電晶體製程、精密貼合，以及面板級的良率管理。

新事業中投入最明確的是半導體先進封裝。公司法說會說明，玻璃核心基板相較現行的有機基板，在平整度、耐熱與電性連接密度上有優勢，適用於高功率、高速的 AI 處理器封裝；而面板級扇出封裝與玻璃基板所需的大面積製程與設備，群創既有產線可以直接延用。

4.2 群創關鍵成長動能

群創的成長動能來自轉型：以面板產線發展面板級扇出型封裝（FOPLP），由 Chip-first 量產逐步推進至 RDL、Chip Last 與玻璃通孔技術；非顯示器與商用顯示器營收占比過半，車用子公司 CarUX 併入 Pioneer；面板本業則受中國產能與終端需求影響。

面板級封裝

公司在年報中指出，轉型先進封裝已獲客戶認同，2025 年開始放量出貨；Chip First 技術適合通訊晶片，厚銅導線技術獲車用半導體與 AI 伺服器電源管理客戶認可，並布局 RDL interposer，因應一到二年內大尺寸 AI 晶片的需求。董事長洪進揚在 8 月法說會表示，Chip-first 月出貨量已超過 4,000 萬顆並以兩位數成長，玻璃通孔技術被市場採用的時間不晚於 2028 年；公司 9 月發表 Chip Last 封裝平台，預計 2027 年下半年量產，應用於 AI、高效能運算與光通訊。Counterpoint 預估面板級扇出型封裝與玻璃基板封裝市場將由 2024 年約 6.5 億美元成長至 2030 年 80 億美元以上。

業務結構轉型

公司表示，2026 年上半年非顯示器與商用顯示器合計占營收 55%，目標三年內提高高毛利業務的貢獻。年報指出子公司 CarUX 已完成收購 Pioneer，朝智慧座艙整合平台發展，洪進揚表示綜效預計 2027 年推出結合影音的智慧座艙。資產活化方面，公司 2026 年將南科二廠、五廠與模組廠分別出售給矽品、日月光與南茂，處分利益合計近 200 億元；公司表示資產活化已告一段落，後續以廠內產線調整為主，資源轉向面板級封裝。

市場關注的變數

公司表示上半年品牌客戶提前備貨，下半年面板需求趨於平緩，並持續關注中東地緣政治、能源與關鍵零組件成本；10 月營收 184.65 億元、月減 7.4%。TrendForce 指出，11 月電視、顯示器與筆電面板報價持平，第四季主要筆電品牌的面板需求季減逾兩成，中國三大面板廠合計約占七成供給。摩根士丹利則認為，在技術或良率出現突破之前，面板級封裝與玻璃載板短期難有顯著貢獻。

4.3 群創營收

4.4 群創損益：過去四季 EPS 0.78元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q2。調整後每股盈餘：依股本變動（2022-10 減資、2023-08 減資、2024-08 減資）將過去各期換算為現行股數基礎，便於與目前股價比較；上一列為公司財報原值。

4.5 群創關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

群創(3481)技術分析

5.1 群創價格行為

群創K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 群創三大法人

群創三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 41.19 元推算；當日總成交量 273,519 張。

5.3 群創融資融券

群創融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對群創(3481)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。上表中「－」即表示目前尚無公開之市場共識。

＊基本每股盈餘與稀釋每股盈餘不同，表列為稀釋每股盈餘；基本每股盈餘：2024 (A) 0.76、2025 (A) 0.03。

＊表一 (E)／(F) 欄為本公司整理自公開資訊，非公司公布之數字，亦不代表前進智能投顧之觀點。

目前市場普遍預估，群創（3481）2026 年營收約 2,534 億元、EPS 約 2.3 元；2027 年營收約 2,756 億元、EPS 約 1.0 元；2028 年營收約 2,943 億元。以上為公開市場共識的平均值。

• 2026 年：營收成長一成出頭，獲利從幾乎沒有回到每股 2.3 元。 共識營收 2,534 億元（年增 11.8%）、EPS 2.3 元（2025 年為 0.03 元）。改善來自組合而非總量：非顯示器領域群 2026 年上半年占合併營收 42.0%，一年前是 26.3%，而公司揭露該領域群的平均毛利率為 11–15%，高於消費性顯示器的 6–10%。但 2026 年 EPS 共識的高低值從 0.99 元到 3.07 元，相差三倍，分歧程度遠高於營收端（2,512 至 2,556 億元）。
• 2027 年：市場預期獲利回落。 共識營收 2,756 億元（年增 8.8%）、EPS 1.0 元（年減 56.5%），是「營收續增、獲利減半」的組合。共識平均把 2027 年擺在 2026 年之下，等於並未把今年的獲利改善視為可延續的水準。
• 2028 年。 共識營收約 2,943 億元（年增 6.8%），營收連續第三年小幅成長。獲利端的看法分歧很大，EPS 預估低者約 0.70 元、高者約 3.07 元，相差逾四倍，尚未形成具代表性的共識。

實績對照：2026 年前三季累計營收 1,879 億元、年增 10.6%，但第 3 季單季 576 億元、年增 -0.4%，成長已經停住，7 月單月甚至年減 1.9%。共識的 2026 年營收隱含第 4 季 655 億元，要比第 3 季再增 13.7%。公司在法說會提到顯示器領域需求疲弱、零組件成本上漲，而獲利的改善主要靠非顯示器。第 4 季非顯示器占比能不能再往上、消費性面板報價會不會把毛利率吃回去，決定共識的 2.3 元落在 0.99 元還是 3.07 元那一端。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前群創的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：