[大同 (2371)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看大同

大同(2371) 最新股價趨勢

大同(2371)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前大同股價約在 25–30 元（2026/11/13 收盤價 27 元）。2025 年每股虧損 5.20 元，本益比沒有意義。

IFA.ai 的作法

3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略

3.2 Editor's Select—市場失靈時的價值投資策略

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大同(2371)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 大同主營業務

大同（2371）主要的營收來源是兩塊規模相當的生意：電子代工，以及電力與能源系統設備。

依財報的部門別，2026 年上半年電子代工部門占合併營收 45.1%、電力資訊新能源部門 44.1%、消費電子部門 8.9%、不動產部門 1.2%、其他事業部門 0.7%；2025 年全年為 41.1%、48.3%、8.8%、1.1% 與 0.6%——兩大部門的順序在這半年對調。公司登記的主要經營業務是機電能源系統產品與消費產品；官網把事業分成電力事業群（重電、馬達、電纜、智慧電表、電力工程）、消費事業群（家電電子、先端電子）與系統事業群三塊，產品從變壓器、配電盤、氣體絕緣開關設備到家電與電競周邊都有。

2025 年合併營收 503.83 億元（年增 6.1%），但每股虧損 5.20 元；2026 年上半年營收 245.02 億元（年增 4.0%）、每股盈餘 0.91 元，回到獲利。毛利率兩年都在 15% 至 17% 之間。9 月單月營收 36.87 億元、年減 13.3%，1－9 月累計 362.50 億元、年減 2.1%。

公司 1950 年成立、1962 年上市。2025 年上半年同時進行庫藏股註銷與現金減資，股本因此減少約 18.87 億元。

4.2 大同關鍵成長動能

大同以電力設備（變壓器、電纜、馬達）為核心，並經營電子代工、資訊系統與不動產開發：總經理張松鑌 2026 年 8 月法說會表示，公司擴充新廠並策略性備料，電力級變壓器交期可縮短至 9 個月，將以已取得的美國德州及加州 345kV 大型電力變壓器訂單擴大北美市場，並規劃延伸至毛利較高的 500kV 產品線；董事長張榮華表示，大同正由設備製造商走向「AI 基礎建設整合商」。

電力設備與北美市場

公司在年報中指出，2025 年合併營收 503.82 億元、年增 6.12%，成長動能來自電力、電子代工與資訊系統事業；但第四季因中國華映科技案遭大陸法院判決需支付賠償，一次性全額提列訴訟損失 135.67 億元，全年稅後淨損 112.07 億元。張松鑌 8 月表示，電力事業在手訂單與 2025 年持平，雖目前無法承接公共工程訂單，但以民間與海外訂單補足缺口；他 10 月表示，子公司預計 2027 年上半年重獲台電認證、下半年至 2028 年挹注營收。公司 11 月表示，北美市場鎖定 AI 資料中心與電網更新需求，除推進變壓器外銷，也規劃建立在地組裝量能。

AI 資料中心與資產活化

大同 9 月推出模組化資料中心方案「TTG AIDC CUBE」，結合電力、冷卻、能源管理與算力系統；張松鑌表示可在 180 天內完成建置，已取得一家台灣客戶並拓展日本算力出租業者等潛在客戶，公司 11 月表示已獲小量訂單、並與逾 30 家海內外潛在客戶洽談。公司並投入 HVDC 與固態變壓器研發。不動產方面，旗下三個建案總銷約 430 億元，將於 2027 至 2030 年隨交屋進度陸續認列。

外部機構觀點

在產業層面，集邦科技 9 月預估全球資料中心電力需求容量 2026 年約 161GW、年增約 31%，電網供需缺口將自 2028 年起明顯擴大。高盛 10 月預估美國資料中心電力需求 2026、2027 年各成長 38%，但將 2027 年底美國資料中心容量預測下修至 90GW。

市場關注的變數

張松鑌 8 月表示，阿曼的變壓器合作訂單因地緣政治風險暫停執行。台電認證的取得時程、北美訂單的交貨與認列節奏，以及資料中心方案的接單轉化，將影響 2027 年的營收表現。

4.3 大同營收

4.4 大同損益：過去四季 EPS -4.65元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q2。調整後每股盈餘：依股本變動（2025-06 減資）將過去各期換算為現行股數基礎，便於與目前股價比較；上一列為公司財報原值。

4.5 大同關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

大同(2371)技術分析

5.1 大同價格行為

大同K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 大同三大法人

大同三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 27.03 元推算；當日總成交量 8,764 張。

5.3 大同融資融券

大同融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對大同(2371)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。上表中「－」即表示目前尚無公開之市場共識。

＊虧損期間財報未列示稀釋每股盈餘，為統一口徑，本表各期列基本每股盈餘；基本與稀釋不同之期間（基本／稀釋）：2024 (A) 6.46／6.45、2025 Q3 0.29／0.28。

調整後每股盈餘：依股本變動（2025-06 減資）將過去各期換算為現行股數基礎，便於與目前股價比較；上一列為公司財報原值。

以下依公司已公布的財報與月營收，說明大同（2371）的獲利軌跡。

這家公司的稅後損益不是本業決定的。 近三年營收都在 475 至 504 億元之間、毛利率都在 15% 至 17% 之間，但稅後數字大起大落：

• 2024 年：營收 474.77 億元、營業利益 117.63 億元、稅後淨利 144.77 億元，每股盈餘 6.45 元。
• 2025 年：營收 503.83 億元（年增 6.1%）、營業毛利 85.38 億元，但營業利益只有 21.35 億元，稅後虧損 110.99 億元、每股虧損 5.20 元。虧損完全集中在第 4 季——2025 年第 4 季營收 133.43 億元、營業利益 3.86 億元（營業利益率 2.9%），稅後卻虧 124.84 億元。
• 2026 年上半年：營收 245.02 億元（年增 4.0%）、營業利益 11.17 億元（營業利益率 4.6%），稅後淨利 19.16 億元（淨利率 7.8%）、每股盈餘 0.91 元，回到獲利。第 2 季單季稅後淨利 20.15 億元，比該季的營業利益 6.84 億元多出 13.31 億元。

本業本身變化很小：毛利率由 2025 年上半年的 17.9% 降到 2026 年上半年的 16.9%，營業利益率由 5.1% 降到 4.6%；近五季的單季營業利益率都在 2.9% 至 6.1% 之間。

營收則在走弱：9 月單月 36.87 億元、年減 13.3%，1－9 月累計 362.50 億元、年減 2.1%。

2025 年第 4 季那筆 124.84 億元的稅後虧損，是全年由盈轉虧的單一原因。2026 年第 4 季會不會再出現類似規模的一次性認列，是今年稅後損益最大的變數——本業的部分，從前九個月的營收與上半年 4.6% 的營業利益率已經看得出來。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前大同的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：