[玉晶光 (3406)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看玉晶光

玉晶光(3406) 最新股價趨勢

玉晶光(3406)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前玉晶光股價約在 800–1,000 元（2026/11/13 收盤價 987 元），約為 2026E EPS 37.6 元的 26 倍、2027 年的 24 倍、2028 年的 20 倍。

IFA.ai 的作法

3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略

過去一年，我們的量化投資組合中，部分組合於 2026-08-14 買進玉晶光（當天開盤價為 623.00 元），並於 2026-11-09 賣出（當天開盤價為 829.00 元）。下方可查詢各策略具體選中的次數與區段：

重要注意事項

• 上方所列、各個策略選到該檔股票的時間點，僅作為策略之相關資訊供參考，不構成任何投資之要約或建議。
• 我們於開盤後向已訂閱投顧服務之客戶提供當日操作建議，客戶收到建議時的市場價格通常接近當日開盤價。因此，上表均使用開盤價，以貼近客戶實際可能進場的價位。
• 上列表格中所呈現之「期間開盤價漲跌幅」，僅列示該檔個股於該策略中，進場出場時間點之價格變化，並非該策略投資組合之報酬率。
• 開盤價為當日盤面原始價格。而「期間開盤價漲跌幅」則以還原股價計算，故已納入除權息、分割/合併之影響。

3.2 Editor's Select—市場失靈時的價值投資策略

深入瞭解 IFA.ai 的作法→

玉晶光(3406)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 玉晶光主營業務

玉晶光電（3406）主要的營收來源是販賣光學鏡頭：以手機鏡頭為主，另有光通訊與共同封裝光學、車載、3D／近紅外、醫療與 AR 等應用的鏡頭與鏡片。

2026 年上半年，手機鏡頭占合併營收 84.3%、其他 15.7%（2025 年上半年為 66.6% 與 33.4%）。這個轉變來自兩個相反的方向：手機鏡頭的金額由 67.29 億元增到 99.63 億元（+48.1%），同期「其他」由 33.68 億元降到 18.60 億元（−44.8%）——合併營收只成長 17.1%，增量全部來自手機鏡頭。單季看更明顯：2026 年第 2 季手機鏡頭 47.85 億元、其他 8.98 億元，而 2025 年第 2 季是 27.53 億元與 20.23 億元。規模上，2025 年合併營收 249.89 億元（+7.8%），2026 年上半年 118.23 億元（+17.1%），1–9 月累計 196.36 億元（+10.1%）。

公司成立於 1990 年、2005 年上市，台灣總部在台中大雅的中部科學園區，另有廈門、集美與翔安三座廠。公司自述是垂直整合的光學企業，範圍從光學設計、設備開發、流程開發到批量生產都自己做；主要經營業務除光學鏡頭與鏡片的研發生產外，還登記有高功率 LED 室內外照明產品。

光學鏡頭的門檻在於「客戶的客戶」也要驗。公司自述設計與生產的產品必須絲毫不差地滿足客戶（包含客戶的客戶）的各項標準，而其研發的超微型光學設計方案，是用來取代成本昂貴且體積較大的傳統光學方案。從營收結構看，這套能力目前的主要出口是手機鏡頭；公司列出的其他應用（光通訊與共同封裝光學、車載、3D／近紅外、醫療、AR）在財報裡仍合併在「其他」一項，看不到各自的占比。

4.2 玉晶光關鍵成長動能

玉晶光的營運仍以手機鏡頭為主，新動能來自 AI 智慧眼鏡與共同封裝光學（CPO）被動元件：總經理郭英理表示，CPO 產品已送樣客戶驗證並有小量出貨，預期 2027～2028 年明顯成長，成為手機鏡頭之後的下一個營運支柱；2026 年 10 月 3M 以 48.1 億元認購玉晶光私募股權，雙方共同推進擴束光學與光互連產品。AI 眼鏡目前是手機以外營收占比最高的產品。

手機鏡頭

公司在年報中指出，2025 年合併營收 249.9 億元、年增 8%，每股盈餘 32.84 元，低於前一年的 38.35 元；光學鏡頭應用仍以智慧型手機為最主要商機，多鏡頭趨勢已成型。董事長陳天慶 2026 年 5 月股東會表示，客戶新機鏡頭專案皆已準備，下半年營運展望不錯，將爭取更多市占率；上半年手機市況受記憶體等零組件缺料與客戶觀望影響，大致與去年持平，客戶自 6 月中下旬起展開例行拉貨。公司 9 月表示，第三季為客戶傳統鋪貨旺季，第四季營運需視客戶新品上市後的消費者反應而定。

CPO 與 AI 眼鏡

郭英理表示，CPO 聚焦技術門檻較高的關鍵被動元件，包括 MT 插芯、準直器、稜鏡與 V 型槽，多數產品處於送樣驗證階段，毛利率較其他產品佳。陳天慶 10 月表示，與 3M 的合作將加速擴束光學的商業化，以因應快速成長的光通訊需求；3M 交易完成後將持有玉晶光約 4.68% 股權。郭英理也指出，AI 眼鏡營收占比在非手機領域中最高、產能僅次於手機，客戶多為知名品牌，上半年拉貨狀況不錯。

外部機構觀點

摩根士丹利 2026 年 10 月將玉晶光評等由劣於大盤調升至中立，目標價由 910 元上調至 1,070 元，以傳統業務每股 600 元加上光纖陣列單元（FAU）每股 470 元評價，預估玉晶光 FAU 市占率由 2026 年的零增加至 2027 年 5%、2028 年 30%；大摩 9 月也指出 iPhone 18 Pro 系列導入可變光圈主相機，鏡頭均價可望提高。集邦科技 9 月預估，記憶體成本上漲將推升 iPhone 18 系列售價約 10%～20%，總體經濟與消費保守將壓抑換機需求。

市場關注的變數

摩根士丹利 9 月曾以市場對 CPO 熱情過度、光學股估值偏離基本面為由調降光學族群評等。陳天慶表示 2026 年資本支出約 20 億元，若客戶提出大規模量產需求將再評估。手機新機的終端需求、CPO 產品由送樣轉入量產的進度，以及 AI 眼鏡的放量速度，將決定非手機業務的貢獻幅度。

4.3 玉晶光營收

4.4 玉晶光損益：過去四季 EPS 36.90元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q2。

4.5 玉晶光關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

玉晶光(3406)技術分析

5.1 玉晶光價格行為

玉晶光K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 玉晶光三大法人

玉晶光三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 1026.05 元推算；當日總成交量 11,315 張。

5.3 玉晶光融資融券

玉晶光融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對玉晶光(3406)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。

＊基本每股盈餘與稀釋每股盈餘不同，表列為稀釋每股盈餘；基本每股盈餘：2024 (A) 38.35、2025 (A) 32.84、2025 Q2 2.13、2025 Q3 12.54、2025 Q4 10.43、2026 Q1 7.90、2026 Q2 6.09。

＊表一 (E)／(F) 欄為本公司整理自公開資訊，非公司公布之數字，亦不代表前進智能投顧之觀點。

目前市場普遍預估，玉晶光電（3406）2026 年營收約 275.80 億元、EPS 約 37.6 元；2027 年營收約 288.80 億元、EPS 約 41.9 元；2028 年營收約 312.60 億元、EPS 約 49.8 元。以上為公開市場共識的平均值。

• 2026 年：營收成長一成，獲利成長一成五。 共識營收 275.80 億元（年增 10.4%）、EPS 37.6 元（年增 14.7%）。預估區間：營收 264.70–298.30 億元、EPS 33.26–44.35 元。獲利增幅高於營收，對應的是產品組合的改變——2026 年上半年手機鏡頭占合併營收 84.3%，一年前是 66.6%，金額成長 48.1%，同期「其他」減少 44.8%。利潤率同步回升：上半年兩季的毛利率為 33.6% 與 33.2%，2025 年第 2 季只有 29.8%。
• 2027 年：營收成長收斂到個位數，獲利成長一成一。 共識營收 288.80 億元（年增 4.7%）、EPS 41.9 元（年增 11.4%）。預估區間：營收 269.30–321.70 億元、EPS 36.47–50.88 元。營收的增幅只剩 4.7%，但獲利仍看兩位數成長，隱含市場預期利潤率繼續往上，而不是靠出貨量。
• 2028 年。 共識營收 312.60 億元（年增 8.2%）、EPS 49.8 元（年增 18.9%），營收增幅略為回升，獲利成長仍明顯高於營收。EPS 預估區間為 44.00 至 56.61 元。

實績進度與共識一致：2026 年 1–9 月累計合併營收 196.36 億元、年增 10.1%，其中第 3 季單季 78.13 億元，與市場的單季共識 78.40 億元幾乎相同。若全年達共識的 275.80 億元，隱含第 4 季營收 79.44 億元、僅較第 3 季成長 1.7%。獲利端的門檻並不高：上半年稀釋每股盈餘 13.98 元，若全年達 37.60 元，下半年需做 23.62 元，而 2025 年下半年同口徑是 22.92 元——共識只假設下半年的獲利與去年同期相當。要注意的是這家公司的單季波動很大：2025 年第 2 季稀釋每股盈餘只有 2.13 元，第 3 季就跳到 12.53 元。第 3 季財報的毛利率能否維持在三成三，是判斷上半年的產品組合改善有多少延續性的檢驗點。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前玉晶光的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：