[大汽電 (8931)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看大汽電

大汽電(8931) 最新股價趨勢

大汽電(8931)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前大汽電股價約在 40–45 元（2026/11/13 收盤價 41 元），約為 2025(A) EPS 1.9 元的 22 倍。若以 2026 年上半年每股盈餘 0.73 元年化後的 1.46 元計算，約為 28 倍。註：2026 年上半年每股盈餘（稀釋）0.73 元（去年同期 1.44 元）。2026 年前 9 個月累計營收年增 17.0%。

IFA.ai 的作法

3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略

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大汽電(8931)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 大汽電主營業務

大汽電（8931）的營收來自電力與蒸汽：主要從事汽電共生廠之經營、操作運轉管理及設備之維修、廢棄物清除、焚化爐管理及廢溶液處理等，僅於台灣地區營運，部門分為汽電共生廠與再生資源廠。 公司 1993 年 8 月設立、2001 年 5 月上櫃，產業類別為油電燃氣業，實收資本額 12.23 億元。

電力與蒸汽占近九成。 2026 年上半年營收 13.04 億元中，電力銷售占 55.5%、蒸汽銷售 32.4%、廢棄物處理 7.1%、焚化爐代運轉 5.0%（去年同期 49.4%／37.5%／8.6%／4.6%；2025 年全年 50.5%／36.2%／8.1%／5.2%）；電力銷售年增 20.7%、蒸汽銷售年減 7.1%。

⚠ 評估本檔時應優先留意的是毛利率下滑。 毛利率 2024 年 21.9%、2025 年 16.7%，2026 年上半年降至 14.7%（第 2 季 12.7%）；營收成長但營業利益 1.15 億元低於去年同期 1.93 億元，每股盈餘 0.73 元（去年同期 1.44 元）。財務成本 0.20 億元（去年同期 0.14 億元）。

近三年的規模與獲利：合併營收 2023 年 27.17 億元、2024 年 25.18 億元、2025 年 24.75 億元；毛利率 19.8% → 21.9% → 16.7%；每股盈餘 2.32 → 2.32 → 1.87 元（稀釋）。

4.2 大汽電營收

4.3 大汽電損益：過去四季 EPS 1.16元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q3。

2026 年上半年合併營收 13.04 億元、年增 7.4%，毛利率 14.7%（去年同期 22.2%）、營業利益率 8.8%（去年同期 15.9%）、每股盈餘（稀釋）0.73 元（去年同期 1.44 元）。

營收成長，毛利率與營業利益率下降。 營收年增 7.4%；毛利率 14.7%（去年同期 22.2%）、營業利益率 8.8%（去年同期 15.9%）。

業外方面，營業外收支合計 −0.12 億元（去年同期 −0.02 億元）：財務成本 0.20 億元、其他收入 0.07 億元（股利收入 0.06 億元）、利息收入 0.01 億元。所得稅費用 0.14 億元（去年同期 0.15 億元）。

逐季觀察。 2025 年第 2 季營收 5.95 億元、毛利率 19.6%、每股盈餘 0.70 元；第 3 季營收 6.92 億元、毛利率 14.9%、每股盈餘 0.40 元；第 4 季營收 5.68 億元、毛利率 7.1%；2026 年第 1 季營收 6.21 億元、毛利率 16.9%、每股盈餘 0.38 元；第 2 季營收 6.84 億元、毛利率 12.7%、每股盈餘 0.35 元。

第 3 季營收明顯成長。 2026 年前 9 個月累計營收 22.31 億元、年增 17.0%；第 3 季單季 9.27 億元（年增 33.9%），7 月至 9 月單月年增率為 +23.3%、+38.2%、+41.3%。 2026 年第 3 季營收 9.27 億元（年增 33.9%）、毛利率 14.2%、營業利益 0.93 億元、每股盈餘 0.56 元（去年同期 0.40 元）；前 9 個月每股盈餘 1.29 元（去年同期 1.84 元）。

註：基本與稀釋每股盈餘相同。稅後淨利採歸屬母公司業主淨利。

4.4 大汽電關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

大汽電(8931)技術分析

5.1 大汽電價格行為

大汽電K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 大汽電三大法人

大汽電三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 41.48 元推算；當日總成交量 16 張。

5.3 大汽電融資融券

大汽電融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對大汽電(8931)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。上表中「－」即表示目前尚無公開之市場共識。

以下依公司已公布的財報與月營收，說明大汽電（8931）的獲利軌跡。

近三年每股盈餘變動。 合併營收 2023 年 27.17 億元、2024 年 25.18 億元、2025 年 24.75 億元；毛利率 19.8% → 21.9% → 16.7%；每股盈餘 2.32 → 2.32 → 1.87 元（稀釋）；營業利益 3.69 → 3.80 → 2.70 億元。

2026 年上半年每股盈餘減少。 合併營收 13.04 億元、年增 7.4%；每股盈餘（稀釋）0.73 元（去年同期 1.44 元），第 1 季 0.38 元、第 2 季 0.35 元。

第 3 季營收明顯成長。 2026 年前 9 個月累計營收 22.31 億元、年增 17.0%；第 3 季單季 9.27 億元（年增 33.9%），7 月至 9 月單月年增率為 +23.3%、+38.2%、+41.3%。

後續的驗證點為毛利率與單季營業利益。 第 3 季營業利益 0.93 億元、毛利率 14.2%；7 至 9 月單月營收年增 23.3%、38.2%、41.3%，營收成長能否帶動毛利率回到 2025 年 16.7%，是判斷全年每股盈餘的依據。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前大汽電的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：