[杏輝 (1734)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看杏輝

杏輝(1734) 最新股價趨勢

杏輝(1734)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前杏輝股價約在 30–35 元（2026/11/13 收盤價 30 元），約為 2025(A) EPS 1.8 元的 17 倍。若以 2026 年上半年每股盈餘 0.82 元年化後的 1.64 元計算，約為 18 倍。註：2026 年上半年每股盈餘（稀釋）0.82 元（去年同期 0.90 元）。2026 年前 9 個月累計營收年增 2.1%。

IFA.ai 的作法

3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略

3.2 Editor's Select—市場失靈時的價值投資策略

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杏輝(1734)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 杏輝主營業務

杏輝（1734）的營收來自藥品與保健食品：主要從事各種西藥、中藥、藥用化妝品、營養品、清潔液之製造、加工及買賣，部門分為療效用藥、功能性食品與其他。 公司 1977 年 7 月設立、2000 年 10 月上櫃、2002 年 8 月轉上市，產業類別為生技醫療業，實收資本額 20.16 億元。

療效用藥占比逾六成，收入集中於台灣。 2026 年上半年合併營收 16.98 億元中，療效用藥占 62.0%、功能性食品 34.1%、其他 3.9%（去年同期 62.4%／34.2%／3.5%；2025 年全年 61.4%／35.1%／3.4%）；台灣占 89.0%、中國大陸 5.2%。無單一客戶占營收 10% 以上。

⚠ 評估本檔時應優先留意的是毛利率提高未反映至營業利益。 上半年毛利率 45.4%（去年同期 42.7%），但營業利益 2.03 億元低於去年同期 2.12 億元，營業利益率由 13.1% 降至 12.0%；每股盈餘 0.82 元（去年同期 0.90 元）。歸屬母公司淨利 2023 年 3.75 億元高於 2025 年 3.66 億元。

近三年的規模與獲利：合併營收 2023 年 29.63 億元、2024 年 31.51 億元、2025 年 33.71 億元；毛利率 36.8% → 39.3% → 43.2%；每股盈餘 1.86 → 1.51 → 1.81 元（稀釋）。文中每股盈餘為調整後數字，已依現行股數基礎換算（2024 年、2025 年與 2026 年配股）；公司財報原值列於表格。

4.2 杏輝營收

4.3 杏輝損益：過去四季 EPS 1.75元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q2。調整後每股盈餘：依股本變動（2024-09 配股、2025-09 配股、2026-08 配股）將過去各期換算為現行股數基礎，便於與目前股價比較；上一列為公司財報原值。

2026 年上半年合併營收 16.98 億元、年增 4.9%，毛利率 45.4%（去年同期 42.7%）、營業利益率 12.0%（去年同期 13.1%）、每股盈餘（稀釋）0.82 元（去年同期 0.90 元）。

營收成長，毛利率提高。 營收年增 4.9%；療效用藥年增 4.2%、功能性食品年增 4.7%；第 2 季毛利率 46.9%。

業外方面，營業外收支合計 −0.08 億元（去年同期 −0.21 億元）：其他利益及損失 −0.04 億元（去年同期 −0.19 億元，主要為淨外幣兌換損失）。

逐季觀察。 2025 年第 2 季營收 8.13 億元、毛利率 42.6%、每股盈餘 0.34 元；第 3 季營收 8.73 億元、毛利率 43.8%、每股盈餘 0.42 元；第 4 季營收 8.80 億元、毛利率 43.5%；2026 年第 1 季營收 8.27 億元、毛利率 43.8%、每股盈餘 0.37 元；第 2 季營收 8.71 億元、毛利率 46.9%、每股盈餘 0.46 元。

第 3 季營收。 2026 年前 9 個月累計營收 25.46 億元、年增 2.1%；第 3 季單季 8.48 億元（年減 2.8%），7 月至 9 月單月年增率為 -2.9%、+21.6%、-22.5%。

註：文中每股盈餘為調整後數字，已依現行股數基礎換算（2024 年、2025 年與 2026 年配股）；公司財報原值列於表格。基本與稀釋每股盈餘接近，表列為稀釋。稅後淨利採歸屬母公司業主淨利。

4.4 杏輝關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

杏輝(1734)技術分析

5.1 杏輝價格行為

杏輝K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 杏輝三大法人

杏輝三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 30.06 元推算；當日總成交量 141 張。

5.3 杏輝融資融券

杏輝融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對杏輝(1734)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。上表中「－」即表示目前尚無公開之市場共識。

調整後每股盈餘：依股本變動（2025-09 配股、2026-08 配股）將過去各期換算為現行股數基礎，便於與目前股價比較；上一列為公司財報原值。

以下依公司已公布的財報與月營收，說明杏輝（1734）的獲利軌跡。

近三年每股盈餘先降後升。 合併營收 2023 年 29.63 億元、2024 年 31.51 億元、2025 年 33.71 億元；毛利率 36.8% → 39.3% → 43.2%；每股盈餘 1.86 → 1.51 → 1.81 元（稀釋）；營業利益 2.86 → 2.94 → 4.17 億元。文中每股盈餘為調整後數字，已依現行股數基礎換算（2024 年、2025 年與 2026 年配股）；公司財報原值列於表格。

2026 年上半年每股盈餘減少。 合併營收 16.98 億元、年增 4.9%；每股盈餘（稀釋）0.82 元（去年同期 0.90 元），第 1 季 0.37 元、第 2 季 0.46 元。

第 3 季營收。 2026 年前 9 個月累計營收 25.46 億元、年增 2.1%；第 3 季單季 8.48 億元（年減 2.8%），7 月至 9 月單月年增率為 -2.9%、+21.6%、-22.5%。

後續的驗證點為營業費用率與單月營收。 8、9 月單月營收年增 21.6%、−22.5%，前 9 個月累計年增 2.1%；毛利率維持 45% 以上時營業利益率能否回到 13% 以上，是判斷全年每股盈餘的依據。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前杏輝的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：