[台塑 (1301)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看台塑

台塑(1301) 最新股價趨勢

台塑(1301)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前台塑股價約在 65–75 元（2026/11/13 收盤價 71 元），約為 2026E EPS 3.9 元的 18 倍、2027 年的 21 倍、2028 年的 17 倍。

IFA.ai 的作法

3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略

過去一年，我們的量化投資組合中，部分組合於 2026-07-24 買進台塑（當天開盤價為 66.50 元），並於 2026-07-27 賣出（當天開盤價為 62.30 元）。下方可查詢各策略具體選中的次數與區段：

重要注意事項

• 上方所列、各個策略選到該檔股票的時間點，僅作為策略之相關資訊供參考，不構成任何投資之要約或建議。
• 我們於開盤後向已訂閱投顧服務之客戶提供當日操作建議，客戶收到建議時的市場價格通常接近當日開盤價。因此，上表均使用開盤價，以貼近客戶實際可能進場的價位。
• 上列表格中所呈現之「期間開盤價漲跌幅」，僅列示該檔個股於該策略中，進場出場時間點之價格變化，並非該策略投資組合之報酬率。
• 開盤價為當日盤面原始價格。而「期間開盤價漲跌幅」則以還原股價計算，故已納入除權息、分割/合併之影響。

3.2 Editor's Select—市場失靈時的價值投資策略

深入瞭解 IFA.ai 的作法→

台塑(1301)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 台塑主營業務

台灣塑膠工業（1301）主要的營收來源是塑膠原料：PVC 粉、PP、液鹼這類基礎石化中間原料，賣給下游加工廠做成管材、包裝、纖維與各種塑膠製品。

依財報的部門別，2026 年上半年塑膠部占合併營收 29.8%、聚烯部 21.9%、台麗朗部 19.1%、聚丙烯部 17.0%、化學品部 9.9%，其餘 2.2% 為其他。塑膠部的比重正在下降（2025 年為 35.2%），台麗朗部與聚丙烯部則同步上升。營收仍在收縮：2025 年合併營收 1,754.1 億元（-12.3%），2026 年上半年 892.4 億元（-3.6%）。

這門生意的獲利完全跟著價差走，而且近幾季在虧損與獲利之間擺盪：2025 年全年 EPS 是 -1.58 元（虧損），單季毛利率在 1.4%～3.7% 之間，到 2026 年第 2 季才回到 12.7%。另外要注意淨利率與毛利率的落差——2026 年第 2 季淨利率 22.5% 遠高於毛利率 12.7%，差額來自採用權益法認列的轉投資（台塑集團交叉持股），看本業要以營業利益為準。

公司成立於 1954 年，是台塑集團的起點與四寶之一，以 PVC 粉起家，其後向上整合原料、向下擴張加工，產能分布於台灣、中國與美國。

4.2 台塑關鍵成長動能

台塑的營運動能取決於石化景氣與轉型：本業受中國與美國新增產能壓縮利差而虧損，獲利主要來自台塑石化等轉投資；中期觀察中國供給側調整與各國對中國 PVC 設限能否改善供需，長期則以半導體化學品等新事業建立新的成長曲線。

石化利差與開工率

公司在年報中指出，2025 年中國與美國持續新增石化產能並低價出口，加上中國內需不振與美國對等關稅，產品利差縮小，合併稅前虧損 102 億元；公司預期 2026 年石化業仍供過於求，但景氣應較 2025 年好轉。2026 年第三季中東情勢趨緩，乙烯、丙烯合約價分別季跌 11.7%、12.6%，主要產品均價下跌 5%～18%；公司表示原料價格仍處高檔，加上全球高通膨影響終端需求，售價無法完全轉嫁成本，本業由上季獲利 28 億元轉為虧損 42 億元。公司預期第四季開工率由第三季的 65% 提升至約 69%，理由包括年底消費旺季、中國長假後下游復工與刺激措施，以及中東衝突使原油與乙烯、丙烯維持高檔；10 月營收 155.84 億元、年增 16.2%，主要產品均價較 9 月上漲 3%～7%。摩根大通則提醒，第二季營業利益偏高多半來自原料價格的落後效應，屬一次性。

中國供給調整與 PVC 供需

年報指出，中國在「十五五」規劃中將加速改造超過 20 年的老舊石化設施、嚴控新增產能，加上國際同業陸續縮減或關停產線，產能過剩可望適度緩解。董事長郭文筆表示，中國自 4 月起取消 PVC 出口退稅 13%，估計以外購電石生產 PVC 的中國產能約 600 萬噸、占總產能兩成，將逐步降產或淘汰，有利 PVC 與燒鹼的供需平衡；印度自 7 月起對 PVC 實施每噸 766 美元的最低進口價，也有助支撐亞洲行情。公司同時分散銷售市場，主要產品銷往中國的比重由 2024 年的 27.7% 降至 2025 年的 23.8%，差別化產品營業額占比提升至 21.6%。

轉投資收益

2026 年前三季權益法投資收益 208.2 億元，其中台塑石化 191.4 億元，是獲利的主要來源；台塑美國第三季收益則因天然氣成本上升與售價下跌，由上季的 18.8 億元降至 4 億元。摩根大通認為台塑集團的交叉持股收益與化學品利差回升，支撐集團的正向展望；花旗估計台塑石化 2026 年每股盈餘 8.22 元，並指出其 2027 年起部分改用乙烷進料，可提高裂解廠利用率。

半導體化學品轉型

年報指出，新事業聚焦半導體化學品、前瞻新材料與醫療健康，立案中的轉型項目有 20 餘案，麥寮電子級超純度氫氣廠與 LLDPE 廠改建彈性體（gPOE）預計 2027 年上半年完工。總經理林勝冠在 6 月法說會表示，轉型案主攻半導體化學品與 AI 相關材料，目標 2030 年電子級產品占營收 20%～30%。郭文筆 10 月表示正評估擴大在美國生產電子化學品；已定案的項目包括與台塑美國、台紙合資在德州興建電子級鹽酸廠，以及與日本大賽璐合資的電子級光阻稀釋液廠，均預計 2028 年底投產。

市場關注的變數

年報引述的產業調查顯示，2026 年全球乙烯、丙烯新增產能仍高於需求增量，其中中國分別占新增產能的 84% 與 68%，2026～2028 年新增產能合計將分別超過 2,000 萬噸與 1,500 萬噸。印度的 PVC 最低進口價將於 2027 年 1 月到期，後續是否延長仍待觀察。

4.3 台塑營收

4.4 台塑損益：過去四季 EPS 1.64元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q2。

4.5 台塑關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

台塑(1301)技術分析

5.1 台塑價格行為

台塑K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 台塑三大法人

台塑三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 70.64 元推算；當日總成交量 29,761 張。

5.3 台塑融資融券

台塑融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對台塑(1301)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。

＊表一 (E)／(F) 欄為本公司整理自公開資訊，非公司公布之數字，亦不代表前進智能投顧之觀點。

目前市場普遍預估，台塑（1301）2026 年營收約 1,797.0 億元、EPS 約 3.9 元；2027 年營收約 1,793.0 億元、EPS 約 3.4 元；2028 年營收約 1,936.0 億元、EPS 約 4.1 元。以上為公開市場共識的平均值。

• 2026 年：營收小幅回升、由虧轉盈，但本業還沒真正好起來。 共識營收 1,797.0 億元（年增 2.4%），從 2025 年的 1,754.1 億元止跌回升；EPS 3.9 元，相對 2025 年的每股虧損 1.58 元是由虧轉盈。要注意獲利的來源：2026 年上半年合併營收 892.4 億元，營業利益只有 15.8 億元，但歸屬母公司淨利 139.2 億元、每股盈餘 2.19 元——絕大部分來自採用權益法認列的轉投資（台塑集團交叉持股），不是塑膠原料本業。本業的證據是毛利率：2025 年四個單季只有 1.4%～3.7%，2026 年第 1 季 3.7%、第 2 季才回到 12.7%。
• 2027 年：營收持平，獲利回落一成三。 共識營收 1,793.0 億元（年減 0.2%）、EPS 3.4 元（年減 12.8%）。營收與 2026 年相當，獲利卻預估下滑，共識並未把 2026 年的轉盈延伸為逐年成長。
• 2028 年。 共識營收 1,936.0 億元（年增 8.0%）、EPS 4.1 元（年增 20.6%），營收回到成長，EPS 也回升至高於 2026 年的水準。三年的獲利預估先降後升、起伏大於營收，反映的是價差與轉投資收益的波動，而非營收規模的變化。

台塑 2026 年 10 月單月營收 155.8 億元，年增 16.2%；1–10 月累計合併營收 1,491.3 億元，年增 1.0%——累計由 1–9 月的小幅衰退轉為小幅成長。以累計數回推，1,797.0 億元的全年預估隱含 11～12 月合計營收約 305.7 億元、月均約 152.9 億元，與 10 月的水準相當，相較去年同期的約 278 億元成長 10.1%，營收端的共識已大致反映 10 月的回溫。獲利端，上半年 EPS 2.19 元，全年共識 3.9 元隱含下半年約 1.71 元，與第 2 季單季的 1.67 元相當，即下半年平均每季約 0.85 元。

這檔標的的關鍵不在營收達不達標，而在兩件事能不能同時成立：一是 PVC 與烯類的價差要維持在第 2 季的水準（毛利率 12.7%），二是轉投資收益不能反轉。前者看得到——單季毛利率只要掉回個位數，營業利益就會重新接近損益兩平；後者則會跟著整個台塑集團的景氣一起動，等於這檔的 EPS 波動會比它自己的本業更大。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前台塑的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：