[南亞 (1303)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看南亞

南亞(1303) 最新股價趨勢

南亞(1303)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前南亞股價約在 260–320 元（2026/11/13 收盤價 304 元），約為 2026E EPS 15.5 元的 20 倍、2027 年的 13 倍、2028 年的 11 倍。

IFA.ai 的作法

3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略

過去一年，我們的量化投資組合中，部分組合於 2026-06-11 買進南亞（當天開盤價為 93.20 元），並於 2026-11-09 賣出（當天開盤價為 248.00 元）。下方可查詢各策略具體選中的次數與區段：

重要注意事項

• 上方所列、各個策略選到該檔股票的時間點，僅作為策略之相關資訊供參考，不構成任何投資之要約或建議。
• 我們於開盤後向已訂閱投顧服務之客戶提供當日操作建議，客戶收到建議時的市場價格通常接近當日開盤價。因此，上表均使用開盤價，以貼近客戶實際可能進場的價位。
• 上列表格中所呈現之「期間開盤價漲跌幅」，僅列示該檔個股於該策略中，進場出場時間點之價格變化，並非該策略投資組合之報酬率。
• 開盤價為當日盤面原始價格。而「期間開盤價漲跌幅」則以還原股價計算，故已納入除權息、分割/合併之影響。

3.2 Editor's Select—市場失靈時的價值投資策略

深入瞭解 IFA.ai 的作法→

南亞(1303)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 南亞主營業務

南亞塑膠工業（1303）主要的營收來源是塑膠與電子材料：一邊生產塑膠原料與塑膠製品、聚酯纖維，一邊生產印刷電路板上游的銅箔基板與玻纖布等電子材料。

南亞以五個部門揭露營收，2026 年上半年占合併營收的比重分別是電子材料 52.7%、塑膠原料 16.9%、纖維製品 15.8%、塑膠製品 12.7%、其他 2.0%。結構變化很明顯：電子材料由 2025 年全年的 46.4% 升至 52.7%，塑膠原料則由 21.8% 降至 16.9%。2025 年合併營收 2,599.1 億元（+0.1%），2026 年上半年 1,522.4 億元（+16.0%），成長幾乎全部來自電子材料。

看南亞的獲利要分兩層。本業方面，單季毛利率由 2025 年第 2 季的 8.6% 升至 2026 年第 2 季的 18.9%，營業利益由 13.0 億元增至 113.6 億元。但同期稅後淨利從虧損 41.2 億元轉為獲利 267.5 億元，淨利率達 32.0%，遠高於毛利率——差額主要來自採用權益法認列的轉投資損益。南亞持有台塑集團其他公司的股權，這部分的損益規模在景氣轉折時會大於本業。

公司成立於 1958 年，是台塑集團的四寶之一，早期以塑膠加工為主，其後向上整合原料、向外擴張至聚酯纖維，1990 年代起投入銅箔基板與玻纖布，逐步把重心移到電子材料。

4.2 南亞關鍵成長動能

南亞的成長重心已由塑化轉向電子材料：AI 伺服器帶動高階銅箔基板（CCL）、玻纖布與銅箔量價齊升，電子材料已占營收約六成；塑化本業仍待景氣回升，持股的南亞科則隨 DRAM 景氣挹注業外獲利。

高階 CCL 升級

公司在年報中將高頻低介電基板、新型樹脂基板與 IC 載板用基板列為電子材料的長期發展重點，目標是成為客戶的材料指定供應商。公司表示 M7、M8 等級 CCL 已出貨，M9、M10 進入客戶認證，M10 最快在 2027 年上半年取得初步認證；2026 年 10 月營收年增 64.6%，電子材料占 61.5%，各產線趨近滿載，第四季電子材料將「量增、價漲」，並擴大高頻高速材料的比重。摩根大通預估 M7 以上高階 CCL 占營收比重由 2026 年上半年不到 8%，提高到 2027 年下半年超過 50%；瑞銀預估 CCL 營業利益率由 2026 年第四季的 39% 升至 2027 年的 44%。

玻纖布與上游材料

年報指出公司從玻纖絲、玻纖布、銅箔、環氧樹脂到 CCL 皆自製，並以低介電、低膨脹玻纖布提高高值化產品占比；惠州銅箔廠預計 2028 年投產。董事長吳嘉昭在 2026 年 10 月表示，高階玻纖紗與玻纖布供應吃緊，「高階的話，以後會更缺」。麥格理指出南亞是全球第三大電子級玻纖布廠，與日東紡的合作確保了稀缺的低介電原料；TrendForce 則提到，雙方協議到 2027 年由南亞織造日東紡全球特殊玻纖布供應量的 20%。

塑化本業與轉投資

吳嘉昭表示石化景氣已經好轉但力道不強，2027 年才會真正回升，理由是中國大型石化擴建的高峰已過、缺乏競爭力的小廠逐步退出；年報則預估 2026～2029 年乙二醇全球產能增幅仍大於需求。業外方面，2026 年第三季認列南亞科投資收益 235.6 億元，約占當季每股盈餘六成；南亞科表示 DRAM 仍嚴重缺貨，TrendForce 預估第四季一般型 DRAM 合約價季增 10%～15%，漲勢較前一季放緩。

市場關注的變數

高階產品仍在認證階段，時程是關鍵：2026 年 10 月市場曾傳出 M9 材料未通過客戶驗證，公司澄清為非事實；摩根大通也提醒，產線升級到高階製程會有 15%～60% 的產能轉換損失。獲利結構方面，第三季業外收益約占稅前獲利六成，DRAM 景氣變化會直接影響整體獲利；年報則將中國同業擴產造成的供過於求，列為電子材料與塑化產品共同面對的競爭壓力。

4.3 南亞營收

4.4 南亞損益：過去四季 EPS 6.20元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q3。

4.5 南亞關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

南亞(1303)技術分析

5.1 南亞價格行為

南亞K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 南亞三大法人

南亞三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 312.01 元推算；當日總成交量 150,860 張。

5.3 南亞融資融券

南亞融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對南亞(1303)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。

＊表一 (E)／(F) 欄為本公司整理自公開資訊，非公司公布之數字，亦不代表前進智能投顧之觀點。

目前市場普遍預估，南亞（1303）2026 年營收約 3,571 億元、EPS 約 15.5 元；2027 年營收約 4,631 億元、EPS 約 22.7 元；2028 年營收約 5,848 億元、EPS 約 27.3 元。以上為公開市場共識的平均值。

• 2026 年：營收成長近四成，獲利自極低基期大幅跳升。 共識營收 3,571 億元（年增 37.4%）、EPS 15.5 元。因 2025 年 EPS 僅 0.57 元、為近年低點，年增率失真，以絕對金額觀察較具參考性：15.5 元約為 2025 年的 27 倍；2026 年上半年每股盈餘已達 5.17 元，全年共識隱含下半年約 10.33 元。成長來源是電子材料，該部門占合併營收已由 2025 年的 46.4% 升至 2026 年上半年的 52.7%。
• 2027 年：營收再成長近三成，獲利成長近五成。 共識營收約 4,631 億元（年增 29.7%）、EPS 22.7 元（年增 46.5%），獲利增幅仍高於營收。
• 2028 年。 共識營收約 5,848 億元（年增 26.3%）、EPS 27.3 元（年增 20.3%），營收成長率降至兩成六，獲利增幅降至兩成、轉為低於營收。

看南亞的獲利要分兩層。本業方面，單季毛利率由 2025 年第 2 季的 8.6% 升至 2026 年第 2 季的 18.9%，營業利益由 13.0 億元增至 113.6 億元。但同期稅後淨利從虧損 41.2 億元轉為獲利 267.5 億元，淨利率 32.0% 遠高於毛利率——差額主要來自採用權益法認列的轉投資損益。南亞持有台塑集團其他公司的股權，這部分的波動在景氣轉折時會大於本業，因此 EPS 共識能否達成，有相當比重取決於轉投資而非南亞自己的營運。

南亞 2026 年 10 月單月營收 349.4 億元，年增 64.6%；1–10 月累計合併營收 2,827.8 億元，年增 30.5%，仍低於全年共識的 37.4%。以共識回推，11～12 月合計營收需達約 743.2 億元、月均約 371.6 億元，比 10 月的 349.4 億元再高 6.4%，相當於較去年同期的約 432 億元成長 71.9%——營收端的共識已反映 10 月的放量，並假設年底月營收再往上一階。獲利端，全年共識 15.5 元隱含下半年平均每季約 5.17 元，約為第 2 季單季 3.37 元的 1.5 倍，其中權益法認列的金額，會決定全年共識離實際有多遠。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前南亞的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：