[海華 (3694)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看海華

海華(3694) 最新股價趨勢

海華(3694)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前海華股價約在 35–45 元（2026/11/13 收盤價 40 元），約為 2025(A) EPS 4.0 元的 10 倍。若以 2026 年上半年每股盈餘 1.79 元年化後的 3.58 元計算，約為 11 倍。註：2026 年上半年每股盈餘（稀釋）1.79 元（去年同期 1.84 元）。2026 年前 9 個月累計營收年減 0.6%。

IFA.ai 的作法

3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略

3.2 Editor's Select—市場失靈時的價值投資策略

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海華(3694)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 海華主營業務

海華（3694）的營收來自無線網路模組：主要營業項目為無線網路開發與電腦及事務性機器設備、電信器材及資訊軟體之批發及零售、電腦週邊硬體等，為單一部門；最終母公司為和碩聯合科技，綜合持股 31.92%。 公司 2005 年 4 月設立、2011 年 5 月上市，產業類別為通信網路業，實收資本額 15.49 億元。

銷售集中於香港及大陸，客戶集中。 2026 年上半年合併營收 59.08 億元。2025 年依地區，香港及大陸占 53.0%、台灣 24.0%、越南 5.8%；A、B、C 三家客戶合計占 53%，財報未具名。

⚠ 評估本檔時應優先留意的是毛利率低與單月營收轉弱。 毛利率約 14%，營業利益率 4.1%（去年同期 4.7%），利潤對營收與費用變化敏感；7 月、9 月單月營收年減約 21%。上半年每股盈餘 1.79 元（去年同期 1.84 元）。

近三年的規模與獲利：合併營收 2023 年 95.31 億元、2024 年 92.51 億元、2025 年 114.15 億元；毛利率 13.3% → 14.5% → 14.6%；每股盈餘 2.18 → 2.73 → 3.99 元（稀釋）。

4.2 海華營收

4.3 海華損益：過去四季 EPS 3.95元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q2。

2026 年上半年合併營收 59.08 億元、年增 8.1%，毛利率 14.4%（去年同期 14.5%）、營業利益率 4.1%（去年同期 4.7%）、每股盈餘（稀釋）1.79 元（去年同期 1.84 元）。

營收成長，營業利益略減。 營收年增 8.1%；毛利率 14.4%（去年同期 14.5%），營業利益 2.45 億元（去年同期 2.59 億元）。

業外方面，營業外收支合計 0.52 億元（去年同期 0.36 億元）：利息收入 0.36 億元、其他利益及損失 0.29 億元、其他收入 0.14 億元、兌換利益 0.03 億元（去年同期損失 0.12 億元）；第 2 季認列減損損失 0.25 億元，財報說明為部分產品因市場需求調整產能。

逐季觀察。 2025 年第 2 季營收 30.79 億元、毛利率 14.0%、每股盈餘 1.07 元；第 3 季營收 33.95 億元、毛利率 14.3%、每股盈餘 1.41 元；第 4 季營收 25.53 億元、毛利率 15.3%；2026 年第 1 季營收 30.22 億元、毛利率 14.8%、每股盈餘 1.01 元；第 2 季營收 28.87 億元、毛利率 14.0%、每股盈餘 0.79 元。

第 3 季營收年減。 2026 年前 9 個月累計營收 88.01 億元、年減 0.6%；第 3 季單季 28.92 億元（年減 14.8%），7 月至 9 月單月年增率為 -21.8%、-1.9%、-21.4%。

註：基本與稀釋每股盈餘接近，表列為稀釋。稅後淨利採歸屬母公司業主淨利。

4.4 海華關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

海華(3694)技術分析

5.1 海華價格行為

海華K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 海華三大法人

海華三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 40.65 元推算；當日總成交量 490 張。

5.3 海華融資融券

海華融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對海華(3694)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。上表中「－」即表示目前尚無公開之市場共識。

＊基本每股盈餘與稀釋每股盈餘不同，表列為稀釋每股盈餘；基本每股盈餘：2024 (A) 2.75、2025 (A) 4.03、2025 Q2 1.07、2025 Q3 1.43、2025 Q4 0.76、2026 Q1 1.02、2026 Q2 0.80。

以下依公司已公布的財報與月營收，說明海華（3694）的獲利軌跡。

近三年每股盈餘成長。 合併營收 2023 年 95.31 億元、2024 年 92.51 億元、2025 年 114.15 億元；毛利率 13.3% → 14.5% → 14.6%；每股盈餘 2.18 → 2.73 → 3.99 元（稀釋）；營業利益 3.14 → 3.53 → 5.65 億元。

2026 年上半年每股盈餘持平。 合併營收 59.08 億元、年增 8.1%；每股盈餘（稀釋）1.79 元（去年同期 1.84 元），第 1 季 1.01 元、第 2 季 0.79 元。

第 3 季營收年減。 2026 年前 9 個月累計營收 88.01 億元、年減 0.6%；第 3 季單季 28.92 億元（年減 14.8%），7 月至 9 月單月年增率為 -21.8%、-1.9%、-21.4%。

後續的驗證點為單月營收。 7 至 9 月單月營收年增 −21.8%、−1.9%、−21.4%，前 9 個月累計年減 0.6%；第 3 季營收與營業利益率的變化，是判斷全年每股盈餘的依據。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前海華的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：