[昇達科 (3491)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看昇達科

昇達科(3491) 最新股價趨勢

昇達科(3491)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前昇達科股價約在 1,100–1,500 元（2026/11/13 收盤價 1,430 元），約為 2027E EPS 35.7 元的 40 倍；上半年稀釋每股盈餘已達 8.11 元。

IFA.ai 的作法

3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略

過去一年，我們的量化投資組合中，部分組合於 2026-01-05 買進昇達科（當天開盤價為 729.00 元），並於 2026-03-06 賣出（當天開盤價為 1,355.00 元）。下方可查詢各策略具體選中的次數與區段：

重要注意事項

• 上方所列、各個策略選到該檔股票的時間點，僅作為策略之相關資訊供參考，不構成任何投資之要約或建議。
• 我們於開盤後向已訂閱投顧服務之客戶提供當日操作建議，客戶收到建議時的市場價格通常接近當日開盤價。因此，上表均使用開盤價，以貼近客戶實際可能進場的價位。
• 上列表格中所呈現之「期間開盤價漲跌幅」，僅列示該檔個股於該策略中，進場出場時間點之價格變化，並非該策略投資組合之報酬率。
• 開盤價為當日盤面原始價格。而「期間開盤價漲跌幅」則以還原股價計算，故已納入除權息、分割/合併之影響。

3.2 Editor's Select—市場失靈時的價值投資策略

深入瞭解 IFA.ai 的作法→

昇達科(3491)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 昇達科主營業務

昇達科技（3491）主要的營收來源是販賣微波與毫米波通訊元件：濾波器、雙工器、天線等被動元件，應用在低軌道衛星與微波高頻通訊設備上。

2026 年上半年，微波／毫米波產品部門占合併營收 87.7%、射頻產品部門 12.3%（2025 年上半年為 80.1% 與 12.1%）。兩個部門一年都接近倍增：微波／毫米波由 9.09 億元增到 16.85 億元（+85.5%）、射頻由 1.37 億元增到 2.37 億元（+72.5%）。原本的第三個部門「通訊網路工程服務」（子公司正通與橋達）自 2025 年 6 月 1 日起不再列入，該部門 2025 年的 0.88 億元全部落在上半年。規模上，2025 年合併營收 24.52 億元（+5.0%），2026 年上半年 19.22 億元（+69.5%），1–9 月累計 27.65 億元（+70.9%），已超過 2025 年全年。

公司成立於 1999 年、2008 年上櫃。登記的主要經營業務分三塊：低軌道衛星及微波高頻通訊元件的設計研發與製造；微波高頻通訊元件中的濾波器與雙工器；以及天線及其他被動元件。

獲利的集中度比營收更高。2026 年上半年微波／毫米波部門的部門損益 6.45 億元、射頻部門 0.30 億元，前者占了九成五以上；2025 年上半年則是 2.06 億元、0.53 億元與工程服務的 0.02 億元。也就是說處分工程服務之後，公司的獲利幾乎完全取決於微波／毫米波這條產品線。

4.2 昇達科關鍵成長動能

昇達科以微波與毫米波通訊元件為核心，低軌衛星相關產品已占營收大宗：總經理吳東義 2026 年 8 月表示，上半年低軌衛星占營收比重已達 77%；董事長陳淑敏表示，客戶衛星改款使第二季營收偏弱，但客戶與訂單並未流失，第四季將是 2026 年營運高峰，2027 年優於 2026 年，真正的大幅成長落在 2028、2029 年。第三季每股盈餘 3.65 元，前三季 11.81 元。

低軌衛星換代

公司在年報中指出，2025 年合併營收 24.52 億元、年增 5.02%，稅後純益 5.19 億元、年減 11.52%；低軌衛星相關產品營收占比由年初約五成提高至第四季的七成，產品應用由單一元件延伸至衛星酬載、地面站與星間通訊模組，公司由技術導入期邁入規模供應期。公司 10 月表示，低軌衛星成長除來自全球星系部署擴大，也來自既有衛星的週期性汰換與新世代產品升級，以及衛星直連終端、人工智慧與國防通訊韌性等新興應用；第三季營收 8.43 億元，季減 6.5%、年增 74%。

產能布局與併購

吳東義 8 月表示，台灣廠加上越南廠的產能足以支應未來 3 年需求，仍規劃在泰國等東南亞地區設廠，並規劃併購美國加州一家小型公司，未來如有美國設廠需求可直接在該公司生產。公司預計自 2026 年第四季起推進台灣、美國及越南三地的廠房擴充。併購的巨頻科技自 8 月起併表，公司預估合併營收增加約 15% 至 20%，但巨頻目前產能不足，需待 2028 年橋頭新廠完工才能明顯挹注營收。

外部機構觀點

在產業層面，集邦科技 8 月預估 Starlink V3 衛星部署將帶動全球衛星發射市場由 2026 年的 293 億美元成長至 2028 年的 404 億美元，並指出 V3 衛星導入 V 頻段（50～75 GHz）與 W 頻段（75～110 GHz），下一代射頻模組訂單由昇達科等台灣微波元件供應商承接。

市場關注的變數

吳東義 8 月預估下半年毛利率可達 60%，但第三季實際毛利率為 50%，低於第二季的 55.6%。主要客戶新世代衛星的拉貨節奏、毛利率能否回升，以及三地擴產的進度，將影響 2027 年的成長幅度。

4.3 昇達科營收

4.4 昇達科損益：過去四季 EPS 12.55元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q2。

4.5 昇達科關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

昇達科(3491)技術分析

5.1 昇達科價格行為

昇達科K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 昇達科三大法人

昇達科三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 1527.41 元推算；當日總成交量 4,194 張。

5.3 昇達科融資融券

昇達科融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對昇達科(3491)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。上表中「－」即表示目前尚無公開之市場共識。

＊基本每股盈餘與稀釋每股盈餘不同，表列為稀釋每股盈餘；基本每股盈餘：2024 (A) 8.59、2025 (A) 7.83、2025 Q2 1.07、2025 Q3 1.33、2025 Q4 3.23、2026 Q1 3.68、2026 Q2 4.47。

＊表一 (E)／(F) 欄為本公司整理自公開資訊，非公司公布之數字，亦不代表前進智能投顧之觀點。

目前市場普遍預估，昇達科技（3491）2027 年營收約 74.40 億元、EPS 約 35.7 元。以上為公開市場共識的平均值。

• 2027 年。 共識營收 74.40 億元、EPS 35.7 元。預估區間很寬：營收 58.70–91.80 億元、EPS 24.83–42.17 元，最高與最低都差五成以上。這個分歧反映的是低軌道衛星與高頻通訊元件的出貨節奏——客戶的佈建計畫一變，單一年度的規模就跟著變，而公司的產品是元件、不是系統，對終端建置進度沒有主導權。

實績的動能很強。2026 年 1–9 月累計合併營收 27.65 億元、年增 70.9%，已超過 2025 年全年的 24.52 億元；其中第 3 季單季 8.43 億元，與市場的單季共識幾乎相同。上半年稀釋每股盈餘 8.11 元，2025 年上半年只有 1.66 元。利潤率的改善幅度比營收更大：毛利率由 2025 年第 2、3 季的 43.3% 與 47.3% 升到 2026 年第 1、2 季的 58.0% 與 55.6%，營業利益率同期由 18.2% 與 17.4% 跳到 30.7% 與 26.8%。

結構上有一件事要記著：公司在 2025 年 6 月處分了通訊網路工程服務的子公司，所以 2026 年的獲利幾乎完全由微波／毫米波這條產品線決定——2026 年上半年該部門的部門損益 6.45 億元，占兩個部門合計的九成五以上。第 3 季財報的毛利率能否守在五成五以上，以及微波／毫米波部門的損益是否延續上半年的水準，是判斷 2027 年那組共識要落在區間哪一端的第一個時點。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前昇達科的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：