[遠傳 (4904)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看遠傳

遠傳(4904) 最新股價趨勢

遠傳(4904)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前遠傳股價約在 100–110 元（2026/11/13 收盤價 110 元），約為 2026E EPS 4.1 元的 27 倍、2027 年的 24 倍。

IFA.ai 的作法

3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略

過去一年，我們的量化投資組合中，部分組合於 2026-09-14 買進遠傳（當天開盤價為 104.50 元），並於 2026-09-22 賣出（當天開盤價為 106.50 元）。下方可查詢各策略具體選中的次數與區段：

重要注意事項

• 上方所列、各個策略選到該檔股票的時間點，僅作為策略之相關資訊供參考，不構成任何投資之要約或建議。
• 我們於開盤後向已訂閱投顧服務之客戶提供當日操作建議，客戶收到建議時的市場價格通常接近當日開盤價。因此，上表均使用開盤價，以貼近客戶實際可能進場的價位。
• 上列表格中所呈現之「期間開盤價漲跌幅」，僅列示該檔個股於該策略中，進場出場時間點之價格變化，並非該策略投資組合之報酬率。
• 開盤價為當日盤面原始價格。而「期間開盤價漲跌幅」則以還原股價計算，故已納入除權息、分割/合併之影響。

3.2 Editor's Select—市場失靈時的價值投資策略

深入瞭解 IFA.ai 的作法→

遠傳(4904)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 遠傳主營業務

遠傳電信（4904）主要的營收來源是行動通訊服務：月租型的語音與上網資費，加上在門市賣出的手機與配件；另一塊是企業端的固網與資通訊整合服務。

依財報的兩個應報導部門，2026 年上半年行動通訊暨生活業務占合併營收 79.5%、資通訊及固定網路業務 20.5%。後者的比重正在上升（2025 年上半年為 17.0%），這塊包含國際與市內網路、寬頻接取以及企業客戶的資通訊整合，單價與黏著度都高於消費端的行動資費。營收溫和成長：2025 年合併營收 1,103.5 億元（+5.5%），2026 年上半年 564.7 億元（+10.1%）。

電信業的獲利特性是穩定而非爆發：單季毛利率長期在 31%～33%，2026 年第 2 季為 31.7%；淨利率 14.0%，且五個季度逐季微幅走高。基礎網路一旦建成，增加的用戶幾乎不增加變動成本，所以 ARPU 與用戶數的小幅改善會直接落到獲利。

公司成立於 1997 年，是第一批取得行動通訊特許執照的民營業者之一，2023 年底與亞太電信合併，用戶數與頻譜同步擴大。頻譜執照、基地台站址與既有用戶的合約關係構成實質的進入障礙——新進者買不到頻譜，也補不回已經鋪設的網路。

4.2 遠傳關鍵成長動能

遠傳的成長來自三個方向：合併亞太電信後的綜效與 5G 升級帶動行動本業、維持雙位數成長的企業智慧資通訊與雲端服務，以及 5G 獨立組網與低軌衛星等新服務；AI 資料中心仍在評估階段。

5G 升級與合併綜效

公司在年報中指出，2023 年底完成與亞太電信合併後，2025 年全面釋放綜效，5G 月租型用戶滲透率在 2025 年底達 47.5%，客戶流失率維持在 1% 以下，行動服務營收已連續 58 個月正成長。2026 年 9 月 5G 用戶占比突破五成，第三季行動服務營收 159.8 億元，創歷史新高、年增 3%；公司表示 iPhone 換機帶動 5G 升級，推升平均帳單。第三季合併營收 297.6 億元、年增 12.8%，稅後純益 36.7 億元，為 21 年來同期新高；前三季每股盈餘 3.16 元，稅後純益與每股盈餘的財測達成率均為 110%（全年財測每股盈餘 3.93 元）。

企業智慧資通訊與數位服務

年報指出，企業智慧資通訊 2025 年維持雙位數成長、營收創新高，整合解決方案已成為帶動營收成長的關鍵引擎；新經濟營收占比由 2016 年的 5% 提升至 2025 年的兩成以上。2026 年前三季專案交付營收年增 21%、新增合約金額年增 71%，雲端服務營收年增 37%，智慧城市與物聯網營收年增 41%；公司預期多個企業專案在第四季完成交付並認列營收。個人用戶端方面，年報將數位生活服務定位為營運成長主力，前三季數位娛樂營收年增 26%、阻詐服務年增 48%。

新網路與新服務

總經理井琪表示，9 月已與蘋果完成 5G 獨立組網（SA）認證，希望年底前開放部分功能，年底 SA 涵蓋率目標 50%；2026 年資本支出 96 億元，高於 2025 年，主要用於無線網路擴容與 5G 專網。低軌衛星方面，遠傳是 Amazon Leo 的台灣授權經銷商，井琪表示六道法規程序已通過四道，最快明年商轉，並洽談高軌衛星合作。AI 資料中心方面，井琪 11 月表示正在評估投資機會，將視市場需求與集團資源綜效再決定，目前沒有新建計畫，先擴充板橋資料中心兩個樓層，其中一層支援高效能運算。

市場關注的變數

井琪曾指出電信產業高度飽和，2024 年行動服務營收雖創 8 年新高，仍只有 4G 高峰時期的約八成；2026 年第三季 EBITDA 年增 7.4%，增幅低於營收的 12.8%。低軌衛星需使用 28GHz 頻譜，中華電信董事長曾質疑將 5G 頻譜用於衛星服務的適法性，法規程序仍是商轉時程的變數。

4.3 遠傳營收

4.4 遠傳損益：過去四季 EPS 4.11元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q2。

4.5 遠傳關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

遠傳(4904)技術分析

5.1 遠傳價格行為

遠傳K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 遠傳三大法人

遠傳三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 107.73 元推算；當日總成交量 9,387 張。

5.3 遠傳融資融券

遠傳融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對遠傳(4904)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。上表中「－」即表示目前尚無公開之市場共識。

＊基本每股盈餘與稀釋每股盈餘不同，表列為稀釋每股盈餘；基本每股盈餘：2024 (A) 3.56、2025 (A) 3.81、2025 Q2 0.94、2025 Q3 0.96、2025 Q4 1.02、2026 Q1 1.03、2026 Q2 1.11。

＊表一 (E)／(F) 欄為本公司整理自公開資訊，非公司公布之數字，亦不代表前進智能投顧之觀點。

目前市場普遍預估，遠傳（4904）2026 年營收約 1,151.0 億元、EPS 約 4.1 元；2027 年營收約 1,252.0 億元、EPS 約 4.6 元。以上為公開市場共識的平均值。

• 2026 年：營收年增個位數，獲利回升約一成。 共識營收 1,151.0 億元（年增 4.3%），延續 2025 年 1,103.5 億元的穩定擴張；EPS 4.1 元，較 2025 年的 3.80 元回升 7.9%。獲利的來源不是價格，而是成本結構——基礎網路一旦建成，增加的用戶幾乎不增加變動成本，所以單季毛利率站在 31%～33%、淨利率逐季微幅走高（2026 年第 2 季 14.0%）就會直接落到 EPS。分析師的目標價平均 107.0 元、中位數 108.5 元，評等共識為加碼。
• 2027 年：成長節奏延續，營收年增近一成、獲利年增一成。 共識營收 1,252.0 億元（年增 8.8%）、EPS 4.6 元（年增 12.2%）。這是一門可預測的生意：營收跟著用戶數、ARPU 與企業資通訊專案走，不會有倍數級的變化，但也不太會有斷崖。

遠傳 2026 年 9 月單月營收 109.62 億元，年增 8.7%；1–9 月累計合併營收 862.30 億元，年增 11.0%——實際的成長幅度明顯高於共識給的全年 4.3%。

以累計數回推，1,151.0 億元的全年預估隱含第 4 季營收只有約 289 億元，不但低於第 3 季的約 298 億元，也低於 2025 年第 4 季的 327 億元。在單月營收還維持年增 8.7% 的情況下，這個數字偏保守；第 4 季營收只要落在 320 億元上下，全年就會超出目前的共識。要留意的是獲利端沒有同樣的空間——EPS 4.1 元隱含下半年約 1.96 元，而 2025 年下半年是 1.97 元，等於共識假設獲利持平，營收的超出能不能轉成 EPS，要看企業資通訊專案的毛利率。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前遠傳的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：