[達運 (6120)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看達運

達運(6120) 最新股價趨勢

達運(6120)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前達運股價約在 10–15 元（2026/11/13 收盤價 11 元）。2025 年每股虧損 0.19 元，無法計算本益比。註：2026 年上半年每股盈餘（稀釋）1.42 元（去年同期每股虧損 0.12 元）。2026 年前 9 個月累計營收年減 4.8%。

IFA.ai 的作法

3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略

3.2 Editor's Select—市場失靈時的價值投資策略

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達運(6120)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 達運主營業務

達運（6120）的營收來自液晶顯示器模組與背光模組：主要營業項目為液晶顯示器模組、背光模組、液晶電視及相關零組件之設計、製造與銷售，部門資訊與合併報表一致。 公司 1989 年 10 月設立、2002 年 1 月上櫃、2006 年 9 月轉上市，產業類別為光電業，實收資本額 59.90 億元。

營收以代工為主，收入集中於韓國。 2026 年上半年合併營收 87.56 億元中，液晶顯示器及模組代工占 76.6%、光電科技產品及週邊零組件 23.4%（去年同期 78.8%／21.2%；2025 年全年 76.6%／23.4%）；韓國占 65.0%、中國 20.8%、台灣 13.5%。2025 年底應收帳款有 76% 由三家客戶組成，財報未具名。

⚠ 評估本檔時應優先留意的是處分不動產的一次性利益。 2026 年上半年每股盈餘 1.42 元（去年同期每股虧損 0.12 元），來自 2026 年 4 月完成出售新竹縣湖口鄉土地與建物、認列處分利益 11.28 億元；營業面為損失 3.13 億元（去年同期 1.20 億元）。公司 2025 年現金減資 6,656 萬股（減資比例約 10%），文中每股盈餘未調整減資前股數，調整後數字列於表格。

近三年的規模與獲利：合併營收 2023 年 177.70 億元、2024 年 208.73 億元、2025 年 171.06 億元；毛利率 4.8% → 5.1% → 5.0%；每股盈餘 0.17 → 0.28 → -0.19 元（稀釋）。公司 2025 年現金減資 6,656 萬股（減資比例約 10%），文中每股盈餘未調整減資前股數，調整後數字列於表格。

4.2 達運營收

4.3 達運損益：過去四季 EPS 1.35元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q3。調整後每股盈餘：依股本變動（2025-09 減資）將過去各期換算為現行股數基礎，便於與目前股價比較；上一列為公司財報原值。

2026 年上半年合併營收 87.56 億元、年減 3.8%，毛利率 3.8%（去年同期 4.6%）、營業利益率 -3.6%（去年同期 -1.3%）、每股盈餘（稀釋）1.42 元（去年同期每股虧損 0.12 元）。

營收減少，營業損失擴大。 代工收入年減 6.5%、光電科技產品年增 6.2%；毛利率 3.8%（去年同期 4.6%），第 2 季毛利率 4.1%、營業損失 2.11 億元。

業外方面，營業外收支合計 12.31 億元（去年同期 0.86 億元）：其他利益及損失 11.25 億元（去年同期 −0.32 億元），含處分不動產、廠房及設備利益 11.47 億元與外幣兌換損失 0.19 億元（去年同期 0.45 億元）；其他收入 0.63 億元、利息收入 0.56 億元。

逐季觀察。 2025 年第 2 季營收 43.45 億元、毛利率 4.9%、每股虧損 0.09 元；第 3 季營收 39.51 億元、毛利率 5.5%、每股虧損 0.05 元；第 4 季營收 40.54 億元、毛利率 5.6%；2026 年第 1 季營收 45.26 億元、毛利率 3.6%、每股虧損 0.15 元；第 2 季營收 42.30 億元、毛利率 4.1%、每股盈餘 1.57 元。

第 3 季營收年減。 2026 年前 9 個月累計營收 124.30 億元、年減 4.8%；第 3 季單季 36.74 億元（年減 7.0%），7 月至 9 月單月年增率為 -13.7%、-3.1%、-5.4%。

註：基本與稀釋每股盈餘相同。稅後淨利採歸屬母公司業主淨利。

4.4 達運關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

達運(6120)技術分析

5.1 達運價格行為

達運K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 達運三大法人

達運三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 11.36 元推算；當日總成交量 2,908 張。

5.3 達運融資融券

達運融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對達運(6120)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。上表中「－」即表示目前尚無公開之市場共識。

調整後每股盈餘：依股本變動（2025-09 減資）將過去各期換算為現行股數基礎，便於與目前股價比較；上一列為公司財報原值。

以下依公司已公布的財報與月營收，說明達運（6120）的獲利軌跡。

近三年每股盈餘先升後降。 合併營收 2023 年 177.70 億元、2024 年 208.73 億元、2025 年 171.06 億元；毛利率 4.8% → 5.1% → 5.0%；每股盈餘 0.17 → 0.28 → -0.19 元（稀釋）；營業利益 -2.77 → -1.48 → -2.46 億元。

2026 年上半年每股盈餘轉正。 合併營收 87.56 億元、年減 3.8%；每股盈餘（稀釋）1.42 元（去年同期每股虧損 0.12 元），第 1 季 -0.15 元、第 2 季 1.57 元。

第 3 季營收年減。 2026 年前 9 個月累計營收 124.30 億元、年減 4.8%；第 3 季單季 36.74 億元（年減 7.0%），7 月至 9 月單月年增率為 -13.7%、-3.1%、-5.4%。

後續的驗證點為營業損益。 前 9 個月累計營收年減 4.8%，7 至 9 月單月皆年減；扣除處分利益後營業損失是否收斂，是判斷獲利的依據。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前達運的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：