[中天 (4128)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看中天

中天(4128) 最新股價趨勢

中天(4128)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前中天股價約在 10–15 元（2026/11/13 收盤價 14 元）。2025 年每股虧損 1.29 元，無法計算本益比。註：2026 年上半年每股盈餘（稀釋）1.10 元（去年同期每股虧損 1.08 元），全部來自權益法認列之關聯企業利益，考量該公司的財報數據特性，上半年不宜年化。2026 年前 9 個月累計營收年增 3.9%。

IFA.ai 的作法

3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略

3.2 Editor's Select—市場失靈時的價值投資策略

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中天(4128)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 中天主營業務

中天（4128）的營收來自保健食品：主要從事生技新藥與保健食品之研發、製造及買賣，部門分為保健與生機食品及新藥研發。 公司 2000 年 5 月設立、2006 年 6 月上櫃，產業類別為生技醫療業，實收資本額 58.82 億元。公司同時為合一生技（持股 21.22%）、鑽石生技投資（25.26%）與新耀生技投資（24.38%）的單一最大股東，以權益法認列。

營收以保健與生機食品為主。 2026 年上半年合併營收 9.81 億元中，保健與生機食品占 93.3%、新藥研發 6.7%（去年同期 94.0%／6.0%；2025 年全年 93.8%／6.2%）；商品銷貨收入占 93.9%。部門損失新藥研發 1.82 億元（去年同期 1.26 億元）、保健與生機食品 0.07 億元（去年同期 0.08 億元）。

⚠ 評估本檔時應優先留意的是每股盈餘來自關聯企業損益。 2026 年上半年每股盈餘 1.10 元，全部來自權益法認列之關聯企業利益 7.77 億元（去年同期損失 5.11 億元），營業損失為 2.68 億元。2023 至 2025 年每股均為虧損，其中 2025 年權益法損失 5.71 億元；此項目波動大，且 6 月底鑽石生技投資帳面金額由去年底 23.32 億元增至 31.11 億元。

近三年的規模與獲利：合併營收 2023 年 15.91 億元、2024 年 17.23 億元、2025 年 18.94 億元；毛利率 37.9% → 39.2% → 39.8%；每股盈餘 -2.01 → -1.87 → -1.29 元（稀釋）。文中每股盈餘為調整後數字，已依現行股數基礎換算（2024 年配股）；公司財報原值列於表格。

4.2 中天營收

4.3 中天損益：過去四季 EPS 0.90元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q2。調整後每股盈餘：依股本變動（2022-07 配股、2023-06 配股、2024-08 配股）將過去各期換算為現行股數基礎，便於與目前股價比較；上一列為公司財報原值。

2026 年上半年合併營收 9.81 億元、年增 7.8%，毛利率 38.4%（去年同期 38.7%）、營業利益率 -27.3%（去年同期 -22.8%）、每股盈餘（稀釋）1.10 元（去年同期每股虧損 1.08 元）。

營收小幅成長，營業面仍為損失。 保健與生機食品收入年增 7.0%、新藥研發年增 20.7%；毛利率 38.4%（去年同期 38.7%），營業損失 2.68 億元（去年同期 2.08 億元）。

業外方面，營業外收支合計 7.69 億元（去年同期 −5.07 億元）：權益法 7.77 億元（去年同期 −5.11 億元）、其他利益及損失 −0.41 億元（去年同期 −0.29 億元），含淨外幣兌換損失 0.28 億元、利息收入 0.32 億元。本期淨利 5.01 億元，歸屬母公司業主 6.49 億元，差額為非控制權益分擔之損失 1.48 億元。

逐季觀察。 2025 年第 2 季營收 4.53 億元、毛利率 38.9%、每股虧損 0.66 元；第 3 季營收 4.74 億元、毛利率 38.9%、每股虧損 0.15 元；第 4 季營收 5.11 億元、毛利率 42.6%；2026 年第 1 季營收 5.02 億元、毛利率 39.0%、每股虧損 0.31 元；第 2 季營收 4.79 億元、毛利率 37.8%、每股盈餘 1.42 元。

第 3 季營收。 2026 年前 9 個月累計營收 14.38 億元、年增 3.9%；第 3 季單季 4.57 億元（年減 3.5%），7 月至 9 月單月年增率為 -2.8%、-1.3%、-6.5%。

註：文中每股盈餘為調整後數字，已依現行股數基礎換算（2024 年配股）；公司財報原值列於表格。基本與稀釋每股盈餘相同。稅後淨利採歸屬母公司業主淨利。

4.4 中天關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

中天(4128)技術分析

5.1 中天價格行為

中天K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 中天三大法人

中天三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 13.51 元推算；當日總成交量 943 張。

5.3 中天融資融券

中天融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對中天(4128)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。上表中「－」即表示目前尚無公開之市場共識。

以下依公司已公布的財報與月營收，說明中天（4128）的獲利軌跡。

近三年每股盈餘成長。 合併營收 2023 年 15.91 億元、2024 年 17.23 億元、2025 年 18.94 億元；毛利率 37.9% → 39.2% → 39.8%；每股盈餘 -2.01 → -1.87 → -1.29 元（稀釋）；營業利益 -5.05 → -4.51 → -4.07 億元。文中每股盈餘為調整後數字，已依現行股數基礎換算（2024 年配股）；公司財報原值列於表格。

2026 年上半年每股盈餘轉正。 合併營收 9.81 億元、年增 7.8%；每股盈餘（稀釋）1.10 元（去年同期每股虧損 1.08 元），第 1 季 -0.31 元、第 2 季 1.42 元。

第 3 季營收。 2026 年前 9 個月累計營收 14.38 億元、年增 3.9%；第 3 季單季 4.57 億元（年減 3.5%），7 月至 9 月單月年增率為 -2.8%、-1.3%、-6.5%。

後續的驗證點為關聯企業損益與新藥研發支出。 第 2 季權益法利益 9.08 億元；關聯企業損益的方向，以及新藥研發部門損失的變化，是判斷每股盈餘的依據。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前中天的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：