[中鋼構 (2013)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看中鋼構

中鋼構(2013) 最新股價趨勢

中鋼構(2013)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前中鋼構股價約在 40–45 元（2026/11/13 收盤價 41 元），約為 2025(A) EPS 3.2 元的 13 倍。若以 2026 年上半年每股盈餘 1.44 元年化後的 2.88 元計算，約為 14 倍。註：2026 年上半年每股盈餘（稀釋）1.44 元（去年同期 1.36 元）。2026 年前 9 個月累計營收年減 6.6%。

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中鋼構(2013)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 中鋼構主營業務

中鋼構（2013）的營收來自鋼結構工程：主要從事各類型鋼、鋼構架與機械體之設計、製造、安裝及技術服務，子公司聯鋼營造承攬營造工程。 公司 1978 年 2 月設立、1992 年 1 月上市，產業類別為鋼鐵工業，實收資本額 20.00 億元；最終母公司為中國鋼鐵。

營收以工程為主。 2026 年上半年合併營收 96.44 億元中，中鋼構占 78.1%、聯鋼營造 21.9%（去年同期 72.4%／27.6%；2025 年全年 74.0%／26.0%）；工程收入占 92.6%。2025 年底分攤至尚未履行之履約義務之交易價格 318.89 億元，預期於 2029 年底前陸續認列。

⚠ 評估本檔時應優先留意的是低毛利結構與工程認列。 公司毛利率約 5%、營業利益率約 3%，2026 年上半年營收年減 11.7%；權益法認列之關聯企業利益 0.59 億元（去年同期 0.47 億元）占稅前淨利 3.48 億元的 17%。

近三年的規模與獲利：合併營收 2023 年 188.39 億元、2024 年 196.95 億元、2025 年 209.48 億元；毛利率 5.2% → 5.4% → 4.7%；每股盈餘 2.67 → 2.69 → 3.18 元（稀釋）。

4.2 中鋼構營收

4.3 中鋼構損益：過去四季 EPS 3.26元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q3。

2026 年上半年合併營收 96.44 億元、年減 11.7%，毛利率 5.1%（去年同期 4.6%）、營業利益率 3.2%（去年同期 2.9%）、每股盈餘（稀釋）1.44 元（去年同期 1.36 元）。

營收減少，毛利率略升。 聯鋼營造收入年減 30.0%、中鋼構年減 4.7%；部門利益中鋼構 2.22 億元、聯鋼營造 0.84 億元。

業外方面，營業外收支合計 0.42 億元（去年同期 0.10 億元）：權益法 0.59 億元、財務成本 0.26 億元（去年同期 0.36 億元）、其他收入 0.08 億元。所得稅費用 0.60 億元，占稅前淨利 3.48 億元的 17%。

逐季觀察。 2025 年第 2 季營收 57.46 億元、毛利率 4.5%、每股盈餘 0.74 元；第 3 季營收 47.78 億元、毛利率 5.2%、每股盈餘 0.90 元；第 4 季營收 52.52 億元、毛利率 4.4%；2026 年第 1 季營收 46.24 億元、毛利率 4.9%、每股盈餘 0.66 元；第 2 季營收 50.20 億元、毛利率 5.2%、每股盈餘 0.78 元。

第 3 季營收成長。 2026 年前 9 個月累計營收 146.66 億元、年減 6.6%；第 3 季單季 50.22 億元（年增 5.1%），7 月至 9 月單月年增率為 +11.1%、+19.0%、-12.8%。 2026 年第 3 季營收 50.22 億元（年增 5.1%）、毛利率 5.4%、營業利益 1.79 億元、每股盈餘 0.86 元（去年同期 0.90 元）；前 9 個月每股盈餘 2.29 元（去年同期 2.26 元）。

註：基本與稀釋每股盈餘接近，表列為稀釋。稅後淨利採歸屬母公司業主淨利。

4.4 中鋼構關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

中鋼構(2013)技術分析

5.1 中鋼構價格行為

中鋼構K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 中鋼構三大法人

中鋼構三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 41.35 元推算；當日總成交量 145 張。

5.3 中鋼構融資融券

中鋼構融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對中鋼構(2013)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。上表中「－」即表示目前尚無公開之市場共識。

＊基本每股盈餘與稀釋每股盈餘不同，表列為稀釋每股盈餘；基本每股盈餘：2024 (A) 2.70、2025 (A) 3.19、2025 Q2 0.74、2025 Q3 0.90、2025 Q4 0.92、2026 Q1 0.66、2026 Q2 0.78。

以下依公司已公布的財報與月營收，說明中鋼構（2013）的獲利軌跡。

近三年每股盈餘成長。 合併營收 2023 年 188.39 億元、2024 年 196.95 億元、2025 年 209.48 億元；毛利率 5.2% → 5.4% → 4.7%；每股盈餘 2.67 → 2.69 → 3.18 元（稀釋）；營業利益 6.04 → 7.00 → 6.01 億元。

2026 年上半年每股盈餘增加。 合併營收 96.44 億元、年減 11.7%；每股盈餘（稀釋）1.44 元（去年同期 1.36 元），第 1 季 0.66 元、第 2 季 0.78 元。

第 3 季營收成長。 2026 年前 9 個月累計營收 146.66 億元、年減 6.6%；第 3 季單季 50.22 億元（年增 5.1%），7 月至 9 月單月年增率為 +11.1%、+19.0%、-12.8%。

後續的驗證點為工程認列與毛利率。 未履行合約的認列進度，以及毛利率能否維持 5% 以上，是判斷每股盈餘的依據。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前中鋼構的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：