[厚生 (2107)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看厚生

厚生(2107) 最新股價趨勢

厚生(2107)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前厚生股價約在 25–30 元（2026/11/13 收盤價 28 元），約為 2025(A) EPS 1.7 元的 16 倍。註：2026 年上半年每股盈餘（稀釋）1.14 元（去年同期 0.93 元），業外比重高，考量該公司的財報數據特性，上半年不宜年化。2026 年前 9 個月累計營收年增 10.4%。

IFA.ai 的作法

3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略

3.2 Editor's Select—市場失靈時的價值投資策略

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厚生(2107)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 厚生主營業務

厚生（2107）的營收來自膠皮、倉儲與營建：膠皮部門產銷橡膠膠布、塑膠膠布與發泡板等，倉儲部門經營物流倉儲管理，營建部門興建住商大樓租售。 公司 1963 年 1 月設立、1992 年 3 月上市，產業類別為橡膠工業，實收資本額 30.36 億元。

收入以膠皮為主，部門利益以營建與倉儲為主。 2026 年上半年合併營收 7.48 億元中，膠皮占 55.7%、倉儲 20.2%、營建 19.6%（去年同期 61.5%／20.5%／16.0%；2025 年全年 59.6%／20.1%／17.8%）。部門損益營建 1.00 億元、倉儲 0.86 億元、膠皮 0.49 億元。2025 年膠皮部門 A 客戶占該部門 15.10%，財報未具名。

⚠ 評估本檔時應優先留意的是業外比重高。 2026 年上半年稅前淨利 4.04 億元中，營業外收支 2.07 億元（去年同期 1.36 億元）；第 2 季每股盈餘 0.91 元，高於第 1 季 0.23 元。

近三年的規模與獲利：合併營收 2023 年 13.60 億元、2024 年 14.81 億元、2025 年 14.44 億元；毛利率 30.9% → 31.9% → 34.2%；每股盈餘 1.60 → 1.89 → 1.67 元（稀釋）。公司 2023 年辦理現金減資（股數 ×0.9），文中每股盈餘未調整減資前股數，調整後數字列於表格。

4.2 厚生營收

4.3 厚生損益：過去四季 EPS 1.88元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q3。調整後每股盈餘：依股本變動（2023-09 減資）將過去各期換算為現行股數基礎，便於與目前股價比較；上一列為公司財報原值。

2026 年上半年合併營收 7.48 億元、年增 7.4%，毛利率 39.1%（去年同期 38.8%）、營業利益率 26.3%（去年同期 25.1%）、每股盈餘（稀釋）1.14 元（去年同期 0.93 元）。

營建收入帶動成長。 營建收入年增 31.6%、倉儲年增 5.6%、膠皮年減 2.9%；營業利益由 1.75 億元增至 1.97 億元。

業外方面，營業外收支合計 2.07 億元（去年同期 1.36 億元），其中其他利益及損失 0.74 億元（去年同期 −0.45 億元），含外幣兌換利益 0.11 億元（去年同期損失 0.56 億元）。所得稅費用 0.58 億元，占稅前淨利 4.04 億元的 14%。

逐季觀察。 2025 年第 2 季營收 3.04 億元、毛利率 31.1%、每股盈餘 0.46 元；第 3 季營收 3.11 億元、毛利率 29.6%、每股盈餘 0.59 元；第 4 季營收 4.36 億元、毛利率 29.9%；2026 年第 1 季營收 3.28 億元、毛利率 33.3%、每股盈餘 0.23 元；第 2 季營收 4.21 億元、毛利率 43.6%、每股盈餘 0.91 元。

第 3 季營收成長。 2026 年前 9 個月累計營收 11.12 億元、年增 10.4%；第 3 季單季 3.64 億元（年增 17.2%），7 月至 9 月單月年增率為 +18.2%、+20.5%、+12.9%。

註：基本與稀釋每股盈餘接近，表列為稀釋。稅後淨利採歸屬母公司業主淨利。

4.4 厚生關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

厚生(2107)技術分析

5.1 厚生價格行為

厚生K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 厚生三大法人

厚生三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 27.10 元推算；當日總成交量 169 張。

5.3 厚生融資融券

厚生融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對厚生(2107)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。上表中「－」即表示目前尚無公開之市場共識。

以下依公司已公布的財報與月營收，說明厚生（2107）的獲利軌跡。

近三年每股盈餘先升後降。 合併營收 2023 年 13.60 億元、2024 年 14.81 億元、2025 年 14.44 億元；毛利率 30.9% → 31.9% → 34.2%；每股盈餘 1.60 → 1.89 → 1.67 元（稀釋）；營業利益 2.00 → 2.48 → 2.83 億元。

2026 年上半年每股盈餘增加。 合併營收 7.48 億元、年增 7.4%；每股盈餘（稀釋）1.14 元（去年同期 0.93 元），第 1 季 0.23 元、第 2 季 0.91 元。

第 3 季營收成長。 2026 年前 9 個月累計營收 11.12 億元、年增 10.4%；第 3 季單季 3.64 億元（年增 17.2%），7 月至 9 月單月年增率為 +18.2%、+20.5%、+12.9%。

後續的驗證點為營建認列與業外。 營建收入隨案場認列波動，業外占比高；第 3 季營業利益率與業外收益的變化，是判斷每股盈餘的依據。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前厚生的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：