[國際中橡 (2104)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看國際中橡

國際中橡(2104) 最新股價趨勢

國際中橡(2104)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前國際中橡股價約在 10–15 元（2026/11/13 收盤價 10 元）。2025 年每股虧損 4.28 元，無法計算本益比。註：公司處於虧損，本益比不適用；2026 年上半年每股虧損 1.32 元（去年同期 0.53 元）。2026 年前 9 個月累計營收年減 12.1%。

IFA.ai 的作法

3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略

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國際中橡(2104)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 國際中橡主營業務

國際中橡（2104）的營收來自碳黑：公司為投資控股公司，合併營收來自子公司的碳黑銷售，碳黑為輪胎生產的必要原料，另有生技部門。 公司 1973 年 6 月設立、1986 年 7 月上市，產業類別為橡膠工業，實收資本額 98.47 億元；2018 年將國內碳黑與生技事業分割後轉型為投資控股。

營收分布於亞洲與美洲。 2025 年全年合併營收 153.34 億元中，亞洲占 66.9%、美洲 28.0%、其他 5.1%；甲客戶占 10.1%，財報未具名。2026 年上半年部門收入全部來自碳黑。

⚠ 評估本檔時應優先留意的是營業成本高於營業收入。 2026 年上半年毛利率 −11.5%（去年同期 −1.6%），碳黑部門損失 12.85 億元（去年同期損失 7.95 億元），每股虧損 1.32 元。2025 年另認列權益法損失 27.36 億元，關聯企業台泥循環能源帳面由 2025 年 6 月底的 33.12 億元降至年底的 10.14 億元。

近三年的規模：營收 178.75 → 180.60 → 153.34 億元；每股虧損 0.51、2.80、4.28 元。

4.2 國際中橡營收

4.3 國際中橡損益：過去四季 EPS -5.06元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q3。

2026 年上半年合併營收 67.60 億元、年減 18.1%，毛利率 −11.5%（去年同期 −1.6%）、營業損失 13.80 億元（去年同期 8.70 億元）、每股虧損 1.32 元（去年同期 0.53 元）。

營收下滑，虧損擴大。 本期淨損 15.67 億元，其中歸屬母公司業主 12.77 億元。

業外方面，營業外收支合計 −0.67 億元（去年同期 1.85 億元）：財務成本 3.95 億元、其他收入 2.84 億元、利息收入 1.79 億元、權益法損失 0.75 億元（去年同期損失 3.61 億元）、其他利益及損失 −0.61 億元（去年同期 2.96 億元）。

逐季觀察。 2025 年第 2 季營收 40.74 億元、毛利率 0.8%、每股虧損 0.29 元；第 3 季營收 37.70 億元、毛利率 −6.0%、每股虧損 2.86 元；第 4 季營收 33.10 億元、毛利率 −13.3%；2026 年第 1 季營收 35.08 億元、毛利率 −16.9%、每股虧損 0.81 元；第 2 季營收 32.52 億元、毛利率 −5.6%、每股虧損 0.51 元。2025 年下半年權益法損失 23.75 億元，第 3 季每股虧損 2.86 元。

第 3 季營收。 2026 年前 9 個月累計營收 105.64 億元、年減 12.1%；第 3 季單季 38.04 億元（年增 0.9%），7 月至 9 月單月年增率為 -3.1%、+0.3%、+6.8%。

註：基本與稀釋每股盈餘相同。稅後淨利採歸屬母公司業主淨利。

4.4 國際中橡關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

國際中橡(2104)技術分析

5.1 國際中橡價格行為

國際中橡K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 國際中橡三大法人

國際中橡三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 10.27 元推算；當日總成交量 2,210 張。

5.3 國際中橡融資融券

國際中橡融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對國際中橡(2104)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。上表中「－」即表示目前尚無公開之市場共識。

以下依公司已公布的財報與月營收，說明國際中橡（2104）的獲利軌跡。

近三年虧損擴大。 每股虧損 0.51、2.80、4.28 元；營業利益 2023 年 1.51 億元，2024、2025 年分別為營業損失 5.74、22.35 億元。

2026 年上半年持續虧損。 合併營收 67.60 億元、年減 18.1%；每股虧損 1.32 元（去年同期 0.53 元），第 1 季 0.81 元、第 2 季 0.51 元。

第 3 季營收。 2026 年前 9 個月累計營收 105.64 億元、年減 12.1%；第 3 季單季 38.04 億元（年增 0.9%），7 月至 9 月單月年增率為 -3.1%、+0.3%、+6.8%。

後續的驗證點為碳黑毛利率。 第 2 季毛利率 −5.6%（第 1 季 −16.9%）；毛利率能否轉正，是判斷虧損能否收斂的依據。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前國際中橡的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：