[青雲 (5386)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看青雲

青雲(5386) 最新股價趨勢

青雲(5386)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前青雲股價約在 180–190 元（2026/11/13 收盤價 182 元），約為 2025(A) EPS 5.7 元的 32 倍。註：2026 年上半年每股盈餘（稀釋）42.81 元集中於第 1 季且公司有偵查中案件，考量該公司的財報數據特性，上半年不宜年化。2026 年前 9 個月累計營收年增 619.8%。

IFA.ai 的作法

3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略

過去一年，我們的量化投資組合中，部分組合於 2026-02-09 買進青雲（當天開盤價為 131.00 元），並於 2026-03-27 賣出（當天開盤價為 260.50 元）。下方可查詢各策略具體選中的次數與區段：

重要注意事項

• 上方所列、各個策略選到該檔股票的時間點，僅作為策略之相關資訊供參考，不構成任何投資之要約或建議。
• 我們於開盤後向已訂閱投顧服務之客戶提供當日操作建議，客戶收到建議時的市場價格通常接近當日開盤價。因此，上表均使用開盤價，以貼近客戶實際可能進場的價位。
• 上列表格中所呈現之「期間開盤價漲跌幅」，僅列示該檔個股於該策略中，進場出場時間點之價格變化，並非該策略投資組合之報酬率。
• 開盤價為當日盤面原始價格。而「期間開盤價漲跌幅」則以還原股價計算，故已納入除權息、分割/合併之影響。

3.2 Editor's Select—市場失靈時的價值投資策略

深入瞭解 IFA.ai 的作法→

青雲(5386)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 青雲主營業務

青雲國際科技（5386）的營收來自高階記憶體：主要經營記憶體模組、主機板、繪圖卡等電子零組件與電子材料，並有伺服器產品。 公司 1984 年 6 月設立、1999 年 5 月上櫃，產業類別為電腦及週邊設備業，實收資本額 5.41 億元。財報為單一營運部門。

營收集中於高階記憶體與亞洲。 2026 年上半年營收 151.47 億元中，高階記憶體占 85.1%、伺服器產品 11.7%、板卡 2.0%（去年同期 79.5%／3.8%／14.1%）；依地區，亞洲占 99.7%。

⚠ 評估本檔時應優先留意的是偵查中的法律事件。 依公司 2026 年第 2 季財報附註，2026 年 6 月 29 日法務部調查局台北市調處至公司搜索有關禁運高階伺服器的銷售情形，7 月 1 日高階主管遭羈押，總經理與發言人異動。財報引律師意見：目前不存在違反貿易法、戰略性高科技貨品輸出入管理辦法或國家安全法等情形；若併同審酌美國出口管制條例，可能涉及違反晶片及伺服器設備出口管制規定，但目前不存在涉入以不法方式轉運的明確證據。截至報告日，案件仍在偵查程序中。

近三年的規模與獲利：合併營收 2023 年 19.74 億元、2024 年 44.38 億元、2025 年 58.84 億元；毛利率 8.4% → 5.8% → 10.3%；每股盈餘 1.22 → 1.94 → 5.73 元（稀釋，依配股調整）。2026 年 7 月配發股票股利，文中每股盈餘為調整後數字，已依現行股數基礎換算；公司財報原值列於表格。

4.2 青雲營收

4.3 青雲損益：過去四季 EPS 46.89元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q2。調整後每股盈餘：依股本變動（2022-07 配股、2023-07 配股、2024-08 配股、2025-07 配股、2026-07 配股）將過去各期換算為現行股數基礎，便於與目前股價比較；上一列為公司財報原值。

2026 年上半年合併營收 151.47 億元、年增 507.1%，毛利率 23.9%（去年同期 8.6%）、營業利益率 19.9%（去年同期 6.1%）、每股盈餘（稀釋）42.81 元（去年同期 1.59 元）。

營收與獲利大幅成長，第 2 季毛利率回落。 營業利益由 1.53 億元增至 30.12 億元；第 1 季營收 86.13 億元、毛利率 27.1%，第 2 季營收 65.33 億元、毛利率 19.6%。

業外方面，淨外幣兌換損失 0.28 億元（去年同期損失 0.38 億元）。

逐季觀察。 2025 年第 2 季營收 12.48 億元、毛利率 10.2%、每股盈餘 0.85 元；第 3 季營收 8.71 億元、毛利率 6.0%、每股盈餘 0.43 元；第 4 季營收 25.18 億元、毛利率 13.4%；2026 年第 1 季營收 86.13 億元、毛利率 27.1%、每股盈餘 28.53 元；第 2 季營收 65.33 億元、毛利率 19.6%、每股盈餘 14.21 元。

第 3 季營收。 2026 年前 9 個月累計營收 242.30 億元、年增 619.8%；第 3 季單季 90.83 億元，7 月至 9 月單月營收 19.92、45.48、25.42 億元。

註：配股前公布的文中各期每股盈餘已依配股倍數調整；2026 年上半年與第 2 季為財報追溯後數字。表列為稀釋。稅後淨利採歸屬母公司業主淨利。

4.4 青雲關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

青雲(5386)技術分析

5.1 青雲價格行為

青雲K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 青雲三大法人

青雲三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 190.09 元推算；當日總成交量 684 張。

5.3 青雲融資融券

青雲融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對青雲(5386)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。上表中「－」即表示目前尚無公開之市場共識。

＊基本每股盈餘與稀釋每股盈餘不同，表列為稀釋每股盈餘；基本每股盈餘：2024 (A) 3.31、2025 (A) 8.61。

調整後每股盈餘：依股本變動（2025-07 配股、2026-07 配股）將過去各期換算為現行股數基礎，便於與目前股價比較；上一列為公司財報原值。

以下依公司已公布的財報與月營收，說明青雲（5386）的獲利軌跡。

近三年營收與每股盈餘成長。 合併營收 2023 年 19.74 億元、2024 年 44.38 億元、2025 年 58.84 億元；毛利率 8.4% → 5.8% → 10.3%；每股盈餘 1.22 → 1.94 → 5.73 元（稀釋，依配股調整）；營業利益 0.91 → 1.45 → 4.36 億元。

2026 年上半年獲利大幅成長。 營收 151.47 億元（去年同期 24.95 億元）；每股盈餘（稀釋）42.81 元（去年同期 1.59 元），第 1 季 28.53 元、第 2 季 14.21 元。

第 3 季營收。 第 3 季單季 90.83 億元，單月波動明顯。

後續的驗證點為偵查進度與毛利率。 偵查結果對公司營運的影響，以及第 3 季毛利率能否止穩於第 2 季的 19.6% 之上，是判斷獲利延續性的依據。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前青雲的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：