[和碩 (4938)] 做什麼？可以買嗎？股價與基本面－從價值投資與系統化選股策略看和碩

和碩(4938) 最新股價趨勢

和碩(4938)怎麼看？從價值投資角度審視

"The first rule of an investment is don't lose money. And the second rule of an investment is don't forget the first rule." — Warren Buffett投資的第一條規則是：不要賠錢；第二條規則是：別忘了第一條規則。— 巴菲特

巴菲特這段話，其實就是在講「安全邊際」（Margin of Safety）的概念。股價低於企業「內在價值」（Intrinsic Value）的部分，就是安全邊際。當安全邊際足夠大——也就是目前股價遠低於企業內在價值時——即使對內在價值的估算有所偏差，虧損的機率仍然很低。

然而，市場有效率時，優質企業的股價通常貼近其內在價值，安全邊際並不充足。因此，價值投資人最常做的事，其實是等待。平時，他們深入研究少數優質企業、估算其內在價值，並持續追蹤；接著便是耐心等候，直到市場陷入恐慌而失靈、股價遠低於內在價值、安全邊際足夠充分時，才逆勢集中買進，並長期持有。

長期而言，這是少數經實證能夠打敗大盤的投資方法。

目前和碩股價約在 85–100 元（2026/11/13 收盤價 89 元），約為 2026E EPS 5.8 元的 15 倍、2027 年的 12 倍、2028 年的 11 倍。

IFA.ai 的作法

3.1 Trending 系列策略—仰賴市場效率的量化策略

過去一年，我們的量化投資組合中，部分組合於 2026-08-03 買進和碩（當天開盤價為 83.00 元），並於 2026-08-17 賣出（當天開盤價為 94.20 元）。下方可查詢各策略具體選中的次數與區段：

重要注意事項

• 上方所列、各個策略選到該檔股票的時間點，僅作為策略之相關資訊供參考，不構成任何投資之要約或建議。
• 我們於開盤後向已訂閱投顧服務之客戶提供當日操作建議，客戶收到建議時的市場價格通常接近當日開盤價。因此，上表均使用開盤價，以貼近客戶實際可能進場的價位。
• 上列表格中所呈現之「期間開盤價漲跌幅」，僅列示該檔個股於該策略中，進場出場時間點之價格變化，並非該策略投資組合之報酬率。
• 開盤價為當日盤面原始價格。而「期間開盤價漲跌幅」則以還原股價計算，故已納入除權息、分割/合併之影響。

3.2 Editor's Select—市場失靈時的價值投資策略

深入瞭解 IFA.ai 的作法→

和碩(4938)做什麼？基本面與財務資訊

4.1 和碩主營業務

和碩（4938）主要的營收來源是電子代工：替品牌客戶設計與組裝手機、筆電、網通與車用電子產品，收的是製造服務的費用。

和碩的財報依地區揭露：2026 年上半年歐洲占合併營收 37.5%、美國 35.6%、臺灣 13.5%、中國大陸 6.4%、其他國家 4.5%、日本 2.4%。這裡的地區是出貨地而不是終端市場。結構正在移動——美國的比重由 2025 年上半年的 42.0% 降到 35.6%，臺灣則由 9.1% 升到 13.5%。營收規模持平：2025 年合併營收 1 兆 1,171.6 億元（-0.7%），2026 年上半年 5,185.5 億元（-3.9%）。

代工的毛利率結構性地低：單季毛利率只有 3.1%～4.4%，2026 年第 2 季為 4.4%；淨利率 1.6%。這門生意賺的是規模與周轉，不是利潤率，而且單季獲利會因匯率與產品組合大幅跳動（2025 年第 2 季淨利率一度只有 0.1%）。

公司成立於 2007 年，自華碩的代工部門分割而來。財報把業務分成 DMS 營運主體（設計製造服務）與策略投資事業群兩塊——2026 年上半年兩者的部門損益分別是 73.5 億元與 62.8 億元，後者的規模比營收占比看起來的大得多，是理解這家公司獲利結構的關鍵。

4.2 和碩關鍵成長動能

和碩的成長來自 AI 伺服器的規模化：GB300 與 Vera Rubin 機櫃出貨帶動伺服器業務 2026 年成長十倍，可望在一到兩年內躋身前三大事業；iPhone 與 PC 等消費電子則受記憶體漲價與缺料壓抑，台灣、墨西哥與美國的擴產也帶來資本支出與資金需求。

AI 伺服器

公司在年報中指出，2025 年營收 1 兆 1,172 億元、年減 0.72%，毛利率 3.80%，每股盈餘 5.39 元；GB300 NVL72 與 HGX B300 已規模化出貨，並布局 Vera Rubin、AMD GPU 與 AI ASIC 伺服器、全液冷架構與 1.6T 交換器。共同執行長鄭光志在 8 月法說會表示，對伺服器營收今年成長 10 倍「非常有把握」，GB300 動能延續至明年，並已提前備妥明年上半年的料件；共同執行長鄧國彥表示，伺服器將占資訊產品營收超過五成，未來一到兩年有機會成為前三大事業單位，並朝千億元規模邁進。鄭光志 10 月表示，美系客戶的整機櫃訂單已進入出貨階段。摩根士丹利預估和碩 AI 伺服器營收占比由 2025 年約 1% 升至 2027 年約 36%。

產能布局

公司桃園廠（購入的舊廠房）6 月進入量產，並將在附近租廠擴充台灣產能，同時以墨西哥與美國廠支援北美出貨；4 月另以 4,200 萬美元取得墨西哥新廠房與土地。年報指出，供應鏈區域化與重組趨勢將持續深化。鄭光志表示，AI 投資初期可能侵蝕毛利率，待量體放大、營運更精實後，毛利率將逐步改善；他也指出目前產業的限制已由電力轉為資金，台灣的資金不夠用，需到海外借貸。

市場關注的變數

年報指出，通訊產品仍是三大產品中營收比重最高者。公司 8 月表示，客戶高階手機仍於 9 月推出、標準版延至 2027 年第一季，記憶體供需要到 2028 年才有機會紓解，終端售價是否調漲由客戶決定，代工廠沒有話語權。TrendForce 估計 256GB iPhone 18 Pro 的物料成本較前一年機種高約 38%；高盛在台系 ODM 中將和碩列為唯一「賣出」評等。

4.3 和碩營收

4.4 和碩損益：過去四季 EPS 5.88元

單位：新台幣百萬元，每股盈餘為元；稅後淨利與淨利率採歸屬母公司業主淨利。2026 年僅至 Q2。

4.5 和碩關鍵財務指標

＊ ROCE（Return on Capital Employed，資本運用報酬率）、毛利÷總資產均以年化處理。相關說明詳見這篇文章。

和碩(4938)技術分析

5.1 和碩價格行為

和碩K線型態訊號 (2026/11/13)

K線型態訊號由程式依每日的開盤、最高、最低、收盤價自動辨識，「下跌一段／上漲一段」以型態出現前 5 個交易日的還原收盤價漲跌判斷。上述說明純粹是依型態本身的一般解讀所做的推論，不代表本公司對該個股的看法，亦非買賣建議；訊號有可能失效，過去出現的型態不代表未來的股價走勢。

5.2 和碩三大法人

和碩三大法人買賣超紀錄 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所三大法人買賣日報表（2026-11-12）。「外資」含外資自營商，「自營商」含避險與自行買賣。各法人的成交金額並非原始揭露資料，表中金額為該法人張數 × 當日成交均價 93.56 元推算；當日總成交量 8,238 張。

5.3 和碩融資融券

和碩融資融券與借券賣出 (2026/11/12)

資料來源：證券交易所、櫃買中心信用交易與借券賣出餘額統計（2026-11-12）。融券欄的「買進」為融券回補、「現償」為現券償還。使用率＝餘額 ÷ 融資（融券）限額；資券當沖＝資券互抵張數 ÷ 當日成交量；券資比＝融券餘額 ÷ 融資餘額。

市場對和碩(4938)未來的獲利預估

6.1 獲利

註：稅後淨利／淨利率採「歸屬母公司業主淨利」。

＊基本每股盈餘與稀釋每股盈餘不同，表列為稀釋每股盈餘；基本每股盈餘：2024 (A) 6.34、2025 (A) 5.39、2025 Q2 0.11、2025 Q3 1.69、2025 Q4 1.97、2026 Q1 0.58、2026 Q2 1.68。

＊表一 (E)／(F) 欄為本公司整理自公開資訊，非公司公布之數字，亦不代表前進智能投顧之觀點。

目前市場普遍預估，和碩（4938）2026 年營收約 1 兆 2,300 億元、EPS 約 5.8 元；2027 年營收約 1 兆 5,600 億元、EPS 約 7.5 元；2028 年營收約 1 兆 7,170 億元、EPS 約 8.2 元。以上為公開市場共識的平均值。

• 2026 年：營收成長一成，獲利成長不到一成。 共識營收 1 兆 2,300 億元（年增 10.1%）、EPS 5.8 元（較 2025 年的 5.34 元成長 8.6%）。代工的毛利率結構性地低——單季毛利率只有 3.1%～4.4%，2026 年第 2 季為 4.4%、淨利率 1.6%——所以營收成長很難等比例轉成獲利。分析師的目標價平均 92.29 元、中位數 93.0 元，評等共識為中立。
• 2027 年：營收成長逾兩成六，獲利成長近三成。 共識營收 1 兆 5,600 億元（年增 26.7%）、EPS 7.5 元（年增 28.8%）。這個加速建立在 AI 伺服器與相關代工訂單放量的假設上；對代工廠而言，量是唯一的槓桿，毛利率不會因為營收放大而明顯改善。
• 2028 年。 共識營收 1 兆 7,170 億元（年增 10.1%）、EPS 8.2 元（年增 9.3%），成長率回到一成左右，營收與獲利增幅接近。EPS 預估區間為 7.60 至 9.00 元，分歧有限。

和碩 2026 年 9 月單月營收 2,147.53 億元，年增 86.9%；1–9 月累計合併營收 9,076.26 億元，年增 13.8%。

以累計數回推，1 兆 2,300 億元的全年預估隱含第 4 季營收約 3,224 億元，較第 3 季的約 3,891 億元減少 17.1%。在 9 月單月營收還年增八成七的情況下，這個第 4 季顯得保守；全年營收有超出共識的空間。

但獲利端要分開看：EPS 5.8 元隱含下半年約 3.56 元，而 2025 年下半年是 3.62 元——共識其實假設下半年獲利與去年同期持平。營收的超出能不能轉成 EPS，取決於產品組合與匯率，而不是營收本身；這也是這家公司單季淨利率會在 0.1% 到 1.8% 之間大幅跳動的原因。

6.2 本益比（PE Multiples）

目前和碩的股價，相對於不同年份 EPS，所計算出的本益比如下：